Des répliques de volatilité à attendre avec la Fed et Evergrande ?

Alors que l’attention des investisseurs était surtout focalisée sur la progression des prix et la décision à venir de la Fed concernant le ralentissement des achats d’actifs, la dégradation de la situation entourant Evergrande est venue se greffer au calendrier, concentrant de fait les risques en ce milieu de semaine.

Les marchés vont devoir absorber à quelques heures d’intervalles le communiqué de la Fed, puis la conférence de presse de Jerome Powell avant, dès le lendemain, de savoir si le géant de l’immobilier chinois a bien honoré ses remboursements. Le groupe doit procéder au paiement de deux coupons demain de 83.5 et 36 millions de dollars sur un total de 669 millions de dollars encore dû d’ici la fin d’année.

Dans un document financier récent, le groupe indique que l’échéance des intérêts de demain a été « résolue via des négociations hors chambre de compensation » sans toutefois apporter plus de détail sur le ou les montants en question. Même si cette information a permis au marchés chinois de se redresser pendant la séance, elle ne permet pas pour autant d’être rassuré sur l’avenir du groupe. L’agende de notation S&P Global Ratings estime que le défaut est probable mais considère que Pékin n’interviendra qu’en cas de risque de contagion, l’agence jugeant au passage un risque systémique peu probable.

C’est dans ce contexte d’incertitude entourant la Chine que la Réserve Fédérale va communiquer ses nouvelles projections en termes d’emploi et d’inflation (son double mandat) et dévoiler la trajectoire de la politique monétaire pour les mois à venir. On pourrait penser que le retour de la volatilité sur les marchés mondiaux depuis quelques jours poussent la Fed à une communication toujours très mesurée…mais lorsqu’on regarde les anticipations d’inflation à moyen-terme (swap d’inflation 5 ans dans 5 ans) aussi bien pour les Etats-Unis que pour l’Europe, on ne constate qu’une très faible réaction au retour de la volatilité.

Donc si les anticipations d’inflation ne sont pas impactées, pourquoi les banques centrales décaleraient leur communication sur le tapering ? Sachant qu’elles sont également censées lire à travers le « bruit » court terme pour fixer le cap des politiques monétaires.

Les marchés font donc toujours face à plusieurs pressions à court-terme : communication sur le tapering des banques centrales, risque financier lié à Evergrande, problèmes mondiaux d’approvisionnement/tension logistiques, et enfin craintes pour les marges de certaines entreprises liées à la flambée récente des prix de l’énergie.

Ces différents éléments pourrait continuer à entretenir la volatilité sur les marchés financiers dans les jours et semaines qui viennent, poussant les grands indices actions en Europe et aux Etats-Unis à la consolidation, sans toutefois assombrir les perspectives de croissance à moyen-terme ni déclencher de choc majeur sur les marchés financiers.

Des risques donc mais qui ne semblent pas systémiques, car comment imaginer que les Etats et les banques centrales laisseraient se propager, sans réagir, un stress financier pouvant impacter la reprise économique alors que nous émergeons seulement de la crise Covid…