Le cours de l’or fait son pullback à 1820$ après avoir enregistré un plus bas de deux mois

La remontée des taux longs et l’appétit pour le risque font chuter l’or

Le cours de l’or n’a guère apprécié le rebond des taux longs américains la semaine dernière. Le métal précieux s’est enfoncé à un plus bas de deux mois jusqu’à 1790$ la semaine dernière alors que dans le même temps, les rendements à 10 ans et 30 ans américains sont remontés à leur plus haut niveau en un an.

Les métaux précieux et le marché obligataire sont de plus en plus sous pression après avoir nettement profité de la crise au premier semestre de l’année dernière. Les investisseurs sont désormais de plus en plus confiants sur l’économie mondiale, et reviennent donc de plus en plus sur les actifs « risqués » dont les secteurs les plus cycliques de l’économie (énergie, finance, matériaux) et les plus affectés par la crise sanitaire (tourisme et loisirs).

Paradoxalement, la pression sur le marché obligataire est un facteur supplémentaire faisant pression sur le cours de l’or et des autres métaux précieux. A mesure que les taux remontent, le marché obligataire devient de plus en plus attractif puisque les perspectives d’inflation sont capées à 2-3% (la Fed ne laissera pas l’inflation progresser au-delà de ce rythme durablement).

Si l’écart entre le rendement à 10 ans américain et les perspectives d’inflation (actuellement à -100bps), remonte, la pression sur le cours de l’or devrait s’accentuer. Pour que ce « spread » remonte, il faudra que le rendement à 10 ans américain monte plus rapidement que les perspectives d’inflation, ce qui est de plus en plus probable étant donné que les perspectives d’inflation sont à 2,2%, proche de ses plus hauts niveaux depuis le début des années 2000 à 2,5-2,6%.

Graphique journalier du cours de l’or - niveaux clés

Le cours de l’or sort par le bas de son range de court terme

Sur le plan de l’analyse technique, la tendance est indiscutablement baissière depuis la fin de l’été 2020 et la sortie par le bas du range dans lequel l’or a évolué ces dernières semaines entre 1875$ et 1817$ ne fait que renforcer les perspectives baissières.

L’or a rebondi vendredi pour faire son pullback jusqu’en bas du range, mais les perspectives restent baissières à court terme tant qu’il ne réintègre pas ce range. Le premier objectif baissier sera le plus bas de novembre à 1765$. Un enfoncement de ce support ouvrirait la voie à un retour de l’or à ses niveaux du printemps 2020 vers 1700$.

Une réintégration invaliderait les perspectives baissières de court terme et favoriserait le scénario d’une poursuite de la consolidation entre 1875 et 1817$.

Entrée : Vente sous 1820$

Stop / Invalidation : 1830$

Objectif 1 : 1765$

Objectif 2 : 1700$

Ratio Risque/Rendement : >3

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