Repubblicani e Democratici: quale sarà la traiettoria del dollaro dopo le elezioni presidenziali?

Movimenti del dollaro durante la campagna

Le elezioni negli Stati Uniti si avvicinano e la campagna elettorale precedente sta già influenzando leggermente la traiettoria del dollaro. Qualche mese fa abbiamo assistito a un rafforzamento del Dollar Index prima del dibattito tra Joe Biden e Donald Trump. Ciò è avvenuto in un contesto in cui si moltiplicavano i segnali di stanchezza e gli errori di comunicazione del Presidente democratico, mettendo in serio dubbio le sue possibilità di vittoria contro Donald Trump. Il dibattito televisivo ha confermato questi timori, mettendo sotto pressione il campo democratico. Meno di un mese dopo, Joe Biden ha annunciato che non si sarebbe presentato per la rielezione. Il dollaro è quindi sceso rispetto alle principali valute per tutto il mese di agosto.

Perché Trump è associato a un dollaro forte?

In primo luogo perché è percepito come il candidato che ridurrà le tasse per le imprese e le famiglie statunitensi, in particolare per i più facoltosi. Questo era uno dei temi della sua campagna elettorale nel 2016 e lo è stato anche nel 2024. I tagli fiscali tendono a favorire i consumi e l'attività economica, ma anche l'inflazione. Gli annunci della campagna elettorale su questo tema tendono a far salire i tassi d'interesse statunitensi e il dollaro, poiché la Federal Reserve (Fed) potrebbe essere costretta a mantenere i tassi a un certo livello per evitare il surriscaldamento dell'economia e dei prezzi.

Donald Trump è associato a un dollaro forte anche perché la promozione di misure protezionistiche, in particolare sui beni provenienti dalla Cina attraverso l'aumento dei dazi commerciali, è percepita come inflazionistica in quanto aumenta il prezzo dei beni importati. Questo aumento potrebbe essere trasferito al consumatore finale di tali beni.

Infine, l'adozione di forti misure protezionistiche può anche indebolire i Paesi o le zone economiche contro cui tali misure si applicano, pesando sulle loro valute e portando a un rafforzamento “predefinito” del dollaro.

Ma il dollaro si è effettivamente rafforzato durante il mandato di Trump?

La risposta è... no! Tra novembre 2016 e novembre 2020 il Dollar Index è sceso di circa il 5%. E tornando indietro fino all'ultimo mandato di un Presidente repubblicano prima di Donald Trump, ovvero George W. Bush (due mandati consecutivi), il Dollar Index si è indebolito del 25% nel periodo!

Performance del Dollar Index durante i mandati di Trump e George W. Bush

Perché Kamala Harris è percepita come un candidato “ribassista” per il dollaro?

Durante la pandemia e dopo, il Presidente Biden ha attuato una politica fiscale espansiva volta innanzitutto a sostenere l'economia USA a fronte della crisi sanitaria, ma anche a rafforzare alcuni settori strategici contro la concorrenza cinese, promuovendo al contempo lo sviluppo di nuove energie e il potenziamento delle infrastrutture. Questa politica ha portato a un massiccio aumento del deficit, ed è evidente che questo ritmo non potrà essere mantenuto per altri anni. Se Kamala Harris dovesse vincere le elezioni presidenziali, dovrebbe quindi applicare una politica fiscale più moderata, probabilmente con un aumento della tassazione sulle imprese, sulle famiglie più facoltose e sulle plusvalenze.

Questa politica meno espansiva sarebbe compatibile con l'“atterraggio morbido” dell'economia statunitense auspicato dalla Fed, consentendo alla banca centrale di continuare il suo ciclo di riduzione dei tassi senza rischiare una rapida ripresa dell'economia e dell'inflazione. Questo contesto potrebbe essere ribassista per il dollaro, inizialmente a causa di un tasso di crescita economica statunitense leggermente più debole, ma anche di una politica commerciale estera generalmente meno “dura” rispetto al mandato di Trump. Ciò potrebbe favorire un continuo rimbalzo dell'euro rispetto al dollaro per qualche tempo.

Quindi i Democratici sono “ribassisti per il dollaro”?

La risposta è, ancora una volta, no! Uno studio dell'Imperial College Business School, che analizza i dati relativi a un periodo di 40 anni, mostra che il dollaro si è apprezzato in media del 4,15% all'anno durante i cicli presidenziali democratici e si è deprezzato in media dell'1,25% all'anno durante quelli repubblicani.

In conclusione, non è saggio basare le strategie di investimento esclusivamente sul colore del candidato politico che vince le elezioni. L'emergere di determinate crisi economiche o eventi geopolitici determina la traiettoria del dollaro e il comportamento della Federal Reserve in risposta a tali eventi. È decisamente meglio affidarsi all'osservazione e all'analisi di questi eventi per prendere decisioni di investimento.

Donald Trump è più favorevole al bitcoin di Kamala Harris?

In base al rumore mediatico, sì, Donald Trump è notevolmente più favorevole alle criptovalute rispetto a Kamala Harris. Al di là dell'annuncio del lancio della sua piattaforma decentralizzata di criptovalute “World Liberty Financial” (la cui data effettiva è ancora sconosciuta) e delle sue regolari apparizioni sui social network, è difficile sapere se l'ex Presidente degli Stati Uniti applicherebbe una politica realmente favorevole alle criptovalute se fosse eletto per un secondo mandato.

Qualche anno fa aveva descritto il Bitcoin come un “disastro incombente” e una “truffa”... per diventare poi oggi uno dei suoi più ferventi sostenitori... c'è quindi molto opportunismo politico e posticcio in queste dichiarazioni degli ultimi mesi.

La posizione estremamente dura assunta dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per diversi anni, sotto il mandato di Joe Biden, non rende facile per Kamala Harris apparire come una candidata a favore della critovalute, anche se alcune delle sue recenti dichiarazioni vanno in quella direzione. A settembre, in occasione di un evento di raccolta fondi per la sua campagna, ha dichiarato: “Investiremo nel futuro dell'America. Incoraggeremo tecnologie innovative come l'intelligenza artificiale e gli asset digitali, proteggendo al contempo i nostri consumatori e investitori”.

Prima delle elezioni, questa differenza percepita tra i due candidati influenza leggermente la traiettoria del bitcoin. Ad esempio, dopo il dibattito Harris-Trump, che ha portato al vantaggio dell'attuale Vicepresidente, il bitcoin è sceso leggermente prima di riprendersi. Al contrario, prima che Joe Biden si ritirasse dalla corsa alla nomination, il bitcoin ha vissuto alcune fasi di rialzo quando Trump è risultato in vantaggio nei sondaggi.

Ma tali movimenti sono solo a breve termine. Ci sembra improbabile che la traiettoria del bitcoin possa essere fortemente influenzata nel tempo dall'elezione di uno o dell'altro candidato.

Indipendentemente da ciò che accade questo mese, il bitcoin mantiene la sua tendenza al rialzo

Gli Stati Uniti non bloccheranno una tecnologia promettente come il bitcoin

Gli Stati Uniti hanno una forte cultura dell'innovazione, della tecnologia e dell'efficienza. Se una tecnologia o un'innovazione consente di migliorare alcuni processi e di guadagnare competitività, è ben accolta e può svilupparsi con la benedizione delle autorità politiche e degli enti regolatori. Anche se questo percorso non è sempre lineare, è raro che gli Stati Uniti blocchino una tecnologia promettente, quindi anche blockchain e criptovalute.

La traiettoria del bitcoin dipenderà molto dalla direzione della politica monetaria statunitense e dal ritmo dei tagli dei tassi della Federal Reserve (Fed), che a sua volta dipende dall'andamento dell'economia... e dall'inflazione, che non dovrebbe essere definitivamente sepolta.