Risiko Bancario, Unicredit cerca appoggio di Credit Agricole su Banco BPM
Tante operazioni molto complesse nel consolidamento del settore bancario italiano. Per Banco BPM si complica anche il nodo Anima
Le azioni di Unicredit su Banco BPM
La prima mossa di Unicredit con la comunicazione dell’offerta su Banco BPM ha preso di sorpresa sia i vertici e gli azionisti dell’istituto di Piazza Meda, sia il Governo italiano. L’offerta, a nostro avviso, è bassa rispetto al valore di Banco BPM e crediamo che i vertici di Unicredit abbiano già in mente di rilanciare l’offerta nel medio/breve termine per convincere gli stakeholders che la loro proposta possa essere migliore rispetto ai possibili scenari alternativi.
Quali altri scenari per Banco BPM
Al momento gli scenari alternativi più probabili per gli azionisti dell’istituto di Piazza Meda rispetto all’offerta di Unicredit sono:
- Modello standalone con partecipazioni strategiche;)
- Creazione di un terzo polo bancario con integrazione di Banco Mps;
- Possibile creazione di una banca internazionale, facendosi integrare da Credit Agricole.
Credit Agricole è l’elefante nella stanza. Ha un ruolo fondamentale (primo azionista di Banco BPM con il 9,2%) nelle prossime trattative su Banco BPM e per tale ragione il CEO di Unicredit Orcel sta cercando di convincere i francesi a sostenere l’operazione. Secondo le indiscrezioni delle agenzie Orcel dovrebbe volare a Parigi il 20 dicembre per incontrare il CEO di Credit Agricole, Philippe Brassac, ufficialmente per parlare dei rinnovi degli accordi di distribuzione tra Unicredit e Amundi ma ovviamente la discussione verterà soprattutto sull’operazione su Banco BPM.
L’OPA su Anima si complica notevolmente
E poi c’è ancora il nodo Anima, che, secondo noi, è un altro punto cruciale delle vicende. Al momento le quotazioni di Anima a Piazza Affari si attestano a 6,40 euro ben più in alto rispetto al prezzo dell’OPA lanciata da Banco BPM (6,20 euro). Questi forti acquisti possono avere più significati. Solitamente in questi casi gli investitori comprano perché credono che sia probabile un rilancio dell’offerta. Tuttavia, è possibile che qualche partecipante al mercato stia acquistando azioni Anima proprio per ostacolare l’OPA di Banco BPM. Con l’OPS di Unicredit su Banco BPM, il CEO Giuseppe Castagna avrà difficoltà a poter rilanciare l’offerta su Anima che potrebbe non andare a buon fine. A complicare ulteriormente la situazione c’è anche il ruolo dello Stato che ha il 10,3% di partecipazione nel gruppo di asset management attraverso Poste Italiane e il 9% tramite il Fondo Strategico Italiano.
Unicredit-Commerzbank
Per quanto concerne l’altra grande operazione di Unicredit ovvero la scalata su Commerzbank crediamo che i tempi saranno molto più lunghi. Orcel dovrà aspettare l’esito delle elezioni del 23 febbraio 2025 per capire quale maggioranza uscirà fuori dalla tornata elettorale e quale governo potrà essere da interlocutore nelle operazioni (il governo di Berlino detiene ancora il 12% della banca tedesca).
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