Trading sul petrolio
Scopri perché il petrolio è un mercato importante e quali sono i fattori che ne influenzano il prezzo.
Come per molte materie prime, il trading sul petrolio può sembrare facile quanto valutare la domanda e l’offerta per prevedere l'andamento del prezzo. Un calo della produzione e un incremento della domanda spingono il prezzo verso l'alto, mentre un aumento della produzione unito a una crescita economica più lenta lo spingono verso il basso; ma conoscere il quadro completo e scenari diversi - ad esempio quando l’offerta e la domanda vanno nella stessa direzione - richiede uno studio attento e la capacità di leggere tra le righe.
Petrolio Brent e WTI
Esistono diversi tipi di petrolio, ognuno dei quali richiede dei benchmark specifici. Il petrolio viene suddiviso in base a caratteristiche diverse, come il grado API, cioè densità rispetto all'acqua, quanto è ‘dolce’ o ‘acido’ (a seconda del contenuto di zolfo o impurità; nel grezzo dolce, ad esempio, è del 0,5%).
Il Brent e il West Texas Intermediate (WTI) sono due dei benchmark più scambiati al mondo. Il Brent si riferisce al petrolio prodotto nel Mare del Nord britannico e prende il nome dal giacimento di Brent, scoperto nel 1971. Il WTI, come suggerisce l'acronimo, è il petrolio estratto dai pozzi del Texas occidentale e di altri stati americani, tra cui Louisiana e North Dakota. Il Brent è più pesante rispetto al WTI e, anche se considerato dolce, contiene un livello di zolfo più alto rispetto al greggio statunitense. Entrambi sono ideali per la raffinazione della benzina e altri prodotti.
Insieme rappresentano i benchmark principali, che determinano il prezzo di diversi tipi di petrolio prodotti in vari Paesi. Il Brent è il benchmark per gran parte del petrolio europeo, africano e mediorientale, mentre il WTI si riferisce alla produzione nordamericana, in particolare allo shale oil statunitense.
Oggi il Brent è l’indicatore più diffuso, usato come indice di riferimento per quasi due terzi di tutto il greggio commercializzato a livello globale, e ha una quotazione leggermente superiore al WTI. Tuttavia solo il prezzo del WTI è inferiore a causa dei costi di estrazione dello shale oil statunitense, calati in maniera significativa nell'ultimo decennio rispetto ai costi di estrazione del petrolio britannico nel Mare del Nord.
Cosa determina il prezzo del petrolio
Di base i prezzi del petrolio sono influenzati da una combinazione di offerta, domanda e speculazione sul prezzo, criteri che devono essere presi in considerazione in ogni completa strategia di trading. Ecco i cinque elementi chiave da tenere a mente:
- produzione/nuova offerta: quantità di nuovo petrolio prodotto
- domanda/crescita economica: la domanda di petrolio e l’andamento della crescita economica
- scorte: quantità di petrolio in giacenza
- capacità: modifiche nella capienza degli oleodotti, raffinerie e altre infrastrutture importanti
- speculazione: come il mercato dei future stabilisce il prezzo del petrolio sulla base delle proiezioni future e di tutte le considerazioni sopraindicate
Strategie di trading sul petrolio attraverso il mercato dei future
I future sul petrolio sono contratti che determinano l'acquisto, in una data futura, di una quantità di petrolio a un prezzo prefissato. Chi acquista spera che il prezzo stabilito sia più basso del prezzo spot al momento della scadenza del contratto, mentre chi vende si aspetta che il prezzo di vendita sia più alto del prezzo spot. In ogni caso, si tratta di una garanzia per entrambe le parti.
Ciò significa che il mercato dei future fornisce un'analisi dell'andamento del prezzo del petrolio: gli stessi protagonisti del mercato dei future - soprattutto produttori di petrolio, fondi speculativi e trader di materie prime -, in pratica, speculano sul futuro prezzo del petrolio.
I prezzi delle azioni delle compagnie petrolifere reagiscono ai movimenti del prezzo del petrolio poiché quest'ultimo modifica il valore dell'asset primario (petrolio) che sostiene il business. Eppure molte aziende del settore energetico ed estrattivo sfruttano il mercato dei future nel tentativo di coprirsi da potenziali crolli, bloccando i prezzi della produzione futura, e in teoria proteggersi dalle oscillazioni del prezzo del petrolio. I titoli che non partecipano al mercato dei future sono quindi più esposti ai movimenti del prezzo spot del petrolio.
Trading sul petrolio attraverso l'analisi fondamentale
Tutti questi driver possono essere influenzati da una lista infinita di fattori. La produzione può diminuire se uno o più paesi devono rispettare sanzioni internazionali o crescere se un nutrito gruppo di Paesi decide di incrementare la produzione. Una crescita debole del prodotto interno lordo (PIL) o un calo delle vendite delle auto a benzina possono frenare la domanda. Le scorte possono calare se diminuisce la produzione e aumentare se le aziende cercano di accumulare barili nella speranza di venderli in un secondo momento, quando i prezzi sono più alti. La capacità può variare se si attivano nuovi oleodotti o può ridursi a causa degli attacchi delle milizie o a fuoriuscite nell’ambiente. E il sentiment nei confronti dei futuri prezzi del petrolio può essere a volte rialzista e a volte ribassista, in base alla reazione dei trader nei confronti del costante flusso di numeri e informazioni provenienti dal mercato.
Sebbene i dati e le relazioni sul mercato petrolifero internazionale siano fondamentali per comprendere lo stato delle cose a livello globale, i dati raccolti a livello locale rimangono i più significativi per gli investitori, che devono analizzarli in modo da avere una visione d'insieme delle future tendenze del mercato e dei prezzi. L'Arabia Saudita, la Russia, gli Stati Uniti, il Canada e la Cina sono alcuni dei maggiori produttori al mondo: è necessario capire le relazioni tra questi Paesi e la situazione nelle altre regioni produttrici più importanti, come l'Africa.
Analizzare il mercato petrolifero non significa soltanto esaminare la domanda e l'offerta. Per prevedere l'andamento dei prezzi del petrolio sul lungo periodo, gli investitori devono valutare attentamente altri dati come gli investimenti nella ricerca e nello sviluppo di nuove risorse (che permettono di capire l'offerta nel lungo termine), il passaggio a fonti di energia più pulita e l'impatto che questo eventuale cambiamento avrà sulla domanda nei prossimi decenni, e non solo nei prossimi anni.
Le variabili sono molte. Di seguito spieghiamo quali dati e quali aspetti considerare per impostare una strategia di trading sul petrolio.
Il ruolo dello shale oil statunitense nelle strategie di trading sul petrolio
L'offerta proveniente dagli Stati Uniti ha dato una vera scossa al mercato petrolifero globale nell'ultimo decennio. Il fracking per l'estrazione dello shale oil è esploso a partire dal 2010, raggiungendo un picco di oltre dieci milioni di barili al giorno, per la prima volta dagli anni Settanta, e scendendo a un minimo di circa quattro milioni di barili durante la crisi finanziaria. In questo modo gli Stati Uniti sono diventati uno dei primi produttori al mondo, accanto all'Arabia Saudita, che ha spesso sfruttato la propria posizione dominante sul mercato petrolifero nel dialogo politico con i governi occidentali. Ai vertici il testa a testa è serrato: Arabia Saudita, Russia e Stati Uniti negli ultimi anni hanno incrementato la produzione fino a raggiungere i 10,5 milioni di barili al giorno. Gli Stati Uniti, che in passato non esportavano più di 14.000 barili di petrolio al mese, oggi riescono a raggiungere la cifra record di oltre 66.000 barili di grezzo esportati, in base ai dati raccolti a luglio 2018 dalla Energy Information Administration, o EIA, ente governativo americano sull'energia. Solo cinque anni fa si parlava di appena 3.000 barili.
Bisogna quindi tenere sotto controllo la situazione americana quando si sviluppa una strategia di trading sul petrolio:
- Cambiamento delle scorte di greggio secondo la EIA: la EIA richiede ogni settimana alle aziende statunitensi di rilevare in maniera accurata i propri livelli di inventario e in questo modo misura il cambiamento nel numero di barili in giacenza. Questi numeri vengono spesso confrontati con le previsioni di mercato: se l'aumento delle giacenze è superiore o se la flessione è inferiore alle aspettative, probabilmente la domanda sarà più debole di quanto preventivato. Se gli inventari crescono meno o se diminuiscono più lentamente, probabilmente la domanda sarà più debole di quanto preventivato.
- Scorte di greggio settimanali dell'API: l'American Petroleum Institute (Istituto americano del petrolio), o API, riporta i livelli di inventario delle scorte di greggio, benzina e distillati su base settimanale e mostra la quantità di petrolio e prodotti raffinati presenti a inventario negli Stati Uniti. Sebbene l'API sostenga di essere una presenza capillare all'interno dell'industria, le cifre vengono fornite su base volontaria dalle aziende; il dato è quindi meno affidabile di quello fornito della EIA. Tuttavia i trader usano entrambe le informazioni per avere una panoramica completa del mercato e cogliere eventuali differenze.
- Conteggio Baker Hughes di impianti di trivellazione attivi negli Stati Uniti: l'azienda monitora il numero di impianti attivi negli Stati Uniti su base settimanale, un indicatore fondamentale per l'industria estrattiva e i relativi fornitori, e così fornisce un'analisi della domanda di attrezzature per la trivellazione e del livello di attività. Un calo degli impianti attivi dovrebbe comportare un futuro calo della produzione mentre un incremento degli impianti attivi dovrebbe comportare un futuro incremento della produzione. Baker Hughes tiene conto anche degli impianti canadesi ed effettua previsioni sul livello di attività globale. Altre aziende, come Platts, propongono analisi simili.
