Air France-KLM ging nergens heen deze zomer

Na een teleurstellende lente zit het aandeel Air France-KLM deze zomer vast in een trading range tussen €3,75 en €4,25.

We schreven eerder over de grotere problemen met de financiën van Air France-KLM, maar dit keer gaan we het over de huidige omstandigheden hebben van de markt waarin AF-KLM verkeert.

Passagiersaantallen

De Amerikaanse TSA, de overheidsdienst die vliegvelden publiceert dagelijks het aantal vliegtuigpassagiers dat hun checks bij luchthavens passeert. Dit is vanzelfsprekend zeer actuele en daarom ook interessante data voor volgers van de luchtvaartbranche. In Europa hebben we niets soortgelijks, maar is in onze ogen ook voor Europa een aardige indicatie voor reisgedrag. De onderstaande grafiek is geüpdatet tot 5 september.

Wat opvalt is dat het herstel behoorlijk afvlakt in de zomer. Belangrijk om te weten is dat het vooral binnenlandse vluchten zijn die het in de VS nog goed doen, en daar heeft Air France-KLM er niet zo veel van. De binnenlandse vluchten van Air France in Frankrijk zijn goed voor nog geen 8% van de totale omzet. Als we andere Europese bestemmingen meetellen, zitten we nog maar op 25% van de groepsomzet. Air France-KLM is dus zeer afhankelijk van intercontinentale vluchten en juist daar zit de pijn nog.

Air France-KLM zei in juli nog dat ze in het derde kwartaal op 60%-70% van de capaciteit zullen vliegen. De Europa zit, gezien het 80% herstel in de grafiek, duidelijk op alle fronten nog op een lager niveau dan in de VS. Daar komt bij dat KLM vorige week nog vluchten naar de VS schrapte doordat er een nieuwe quarantaineplicht is. Vluchten naar Noord-Amerika zijn goed voor 20% van de groepsomzet.

Een ander probleem is dat de lucratieve zakelijke vluchten nog op een laag pitje zitten, als we recente berichtgeving mogen geloven. Delta Air Lines (samenwerkingspartner van KLM) zei eerder nog dat ze in september verwachtten op 60% te zitten qua zakelijke reizigers. De CEO van Delta zei recent dat ze die 60% niet zullen halen.

Analisten negatief over Air France-KLM

Air France-KLM zit in zulke problemen dat zelfs het doorgaans positieve analistencorps het aandeel gemiddeld een verkoopadvies geeft. De onderstaande grafiek geeft dit goed weer.

NOW-steun valt weg voor KLM

Het lijkt erop dat KLM vanaf 1 oktober de NOW-steun gaat verliezen. Dat is spijtig voor de groep, want het kreeg in de eerste helft van dit jaar nog €570mln van de Nederlandse staat. Voor de context: de beurswaarde van het bedrijf is €2,5mrd en de 570mln was 89 eurocent per aandeel. KLM zei eerder zelf dat ze dit willen goedmaken met een hogere omzet, maar dat gaat lastig worden met de terugval op de belangrijke trans-Atlantische route.

Het gemis van de €570mln zal gevoeld worden, aangezien het tweede halfjaar, operationeel gezien, waarschijnlijk onder de verwachting uit zal komen. Tegelijk werd in het eerste halfjaar een operationeel verlies werd geleden van ruim €1,9 miljard. De netto schuld stond op €8,3 miljard. Het bedrijf zei dat ze EBITDA-positief zouden draaien in het derde kwartaal, maar het is twijfelachtig of dat in het vierde kwartaal ook lukt in de winter zonder NOW en met een tegenvallende omzet.

Kijk uit voor resultaten vierde kwartaal

Air France-KLM publiceert op 29 oktober de resultaten over het derde kwartaal. Als deze resultaten tegenvallen t.o.v. de eigen verwachting, kan het bedrijf in het eerste deel van oktober met een winstwaarschuwing komen. Op die 29^e oktober zal Air France-KLM ook een vooruitblik geven op het vierde kwartaal en dat is ook een risico voor aandeelhouders.

Wilt u handelen op dit aandeel maar niet onbeperkt risico lopen? IG biedt turbo’s aan op Air France-KLM waarmee u (ook buiten reguliere handelsuren) short kan gaan op dit aandeel. Een voordeel van deze turbo’s is dat wanneer de koers de voor u ongunstige kant op beweegt, uw verlies niet hoger kan oplopen dat de prijs die u voor de turbo heeft betaald. De ingebouwde hefboom vergroot de winst juist als de koers een voor u gunstige kant op beweegt.