Amerikaanse 10-jaars rente in duikvlucht – wat nu?
In een nogal verrassende wending duikelde de Amerikaanse 10-jaars rente gisteren kortstondig naar de 1,15%. Wat probeert de markt ons te vertellen?
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/uk/images/news-article-image-folder/bg_usd_us_dollar_325161198.jpg/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Gisteravond ging het even hard met de Amerikaanse 10-jaars rente. De aanleiding was een lichte tegenvaller in de laatste PMI-cijfers (inkoopmanagersindex) uit de VS die slechts licht tegenviel. Gisteren rond 6 uur Nederlandse tijd stond daarom de Amerikaanse 10-jaars rente op 1,15%, het laagste punt sinds februari, nog voordat het inflatiethema echt op stoom kwam.
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/nl/images/articles/UST1.png/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Inmiddels is de rente weer een beetje opgeklommen, maar deze is nog niet terug bij af. Het blijft bijzonder dat sinds januari de inflatie is opgelopen naar 5%, de Fed aangaf dat ze zullen reageren bij hoge inflatie, en dezelfde Fed al een duidelijk pad heeft uitgestippeld naar een hogere rente en lagere obligatieaankopen.
Wat probeert de markt ons te vertellen?
De voornaamste boodschap is dat de markt verwacht dat de Amerikaanse korte rente nog langer laag zal blijven dan verwacht. Hier liggen weet twee oorzaken aan ten grondslag: een lagere inflatie en een lagere economische groei. Bij een hogere economische groei ontwikkelt de werkgelegenheid zich ook beter en dat is een belangrijke maatstaaf waar de Fed z’n beleid op baseert. Tegelijk probeert de Fed ook inflatie te beteugelen en kan dit doen door de rente te verhogen.
Kortgezegd zegt de markt ons nu dat de economische groei zal tegenvallen en dat de inflatie wel weer gaat zakken. Sterker nog, de markt schijnt nu een hoge zekerheid uit te stralen m.b.t. lage inflatie en dat de rente laag blijft. Dat is opvallend, aangezien we dit jaar op beide fronten juist het tegenovergestelde hebben gezien. Ook een indicator vanuit staatsobligaties die beleggers compenseren voor inflatie laat zien dat inflatieverwachtingen piekten in mei.
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/nl/images/articles/UST2.png/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Daarbij is de gemiddeld verwachtte inflatie van 2,4% over de komende 10 jaar nog niet spectaculair te noemen. Dat is in essentie de huidige inflatie en een snelle normalisatie naar de doelstelling van 2%. Wij denken dat hier nog wel wat op aan te merken is.
Tekenen van inflatie in de VS
Zoals we al langer aangeven, is het niet zeker dat de inflatie aan zal houden, maar is het nog te vroeg om conclusies te trekken. In het ‘voor’ kamp zijn sterke argumenten, waaronder het feit dat de inflatie nu al hoog is en hoger dan economen verwachtten. De laatste maanden ligt de kerninflatie structureel boven de verwachting, zo ook in juni.
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/nl/images/articles/UST3.png/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Wij zien ook dat Amerikaanse consumenten veel geld blijven uitgeven, zowel aan goederen als aan diensten. De uitgaven aan diensten zitten weer op het opgaande pad van vóór de pandemie, terwijl uitgaven aan goederen nog tientallen procenten boven de trend zitten. Wij denken dat wanneer de uitgaven aanhouden en lonen mee blijven stijgen dit de inflatie sterk kan aanjagen. De Wall Street Journal bericht regelmatig over loonstijgingen in de dienstensector om werknemers aan te trekken en dit lijkt ook te gebeuren voor de ervaren werknemers in de sector. We zien ook dat een recordaantal Amerikanen vrijwillig hun baan opzegt, wat ook een teken is dat er meer te halen is bij een overstap.
De tegenargumenten
Het voornaamste argument dat inflatie tijdelijk is gaat over de sectoren en producten waar deze inflatie het sterkst optreedt. Denk bijvoorbeeld aan tweedehandsauto’s of grondstoffen die tijdelijk schaars worden. Deze prijsexplosies hebben te maken met tijdelijke factoren die in de loop van de tijd weg zouden moeten ebben. Belangrijk om in gedachte te houden is dat inflatie niet bestaat uit het duurder worden van sommige producten, maar uit geldontwaarding.
Echte geldontwaarding treedt op als er meer geld besteed wordt aan dezelfde productie(capaciteit). Dit geld is in de markt gekomen door de Federal Reserve die het uitleende aan de Amerikaanse overheid, die het weer aan burgers gaf. Deze burgers geven het extra geld nu uit waardoor het gaat circuleren. Die laatste stap is ook belangrijk, want dat gebeurde de afgelopen jaren niet met de kwantitatieve verruiming. De omloopsnelheid van geld ging omlaag, en ligt nu overigens nog steeds relatief laag. Dit is inzichtelijk gemaakt in de onderstaande grafiek.
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/nl/images/articles/UST4.png/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Manieren om hierop te handelen
We zien in de staatsleningen van de VS al een instrument om te handelen op de inflatie, rente en groei in dat land. Echter zijn deze leningen niet heel handig te shorten en bovendien niet bewegelijk.
De Amerikaanse dollar is wel een optie. Hoe hoger de Amerikaanse rente, hoe sterker de dollar zal zijn. Wij denken ook dat de ECB als inflatie optreedt, ze meer geneigd zal zijn om deze te negeren, wat de Amerikaanse dollar een betere performer zou maken dan de euro bij inflatie in zowel de VS als de eurozone.
Andere assets die interessant zijn, zijn vastgoed (bij hoge inflatie, lage rente) of levensverzekeraars (bij hoge inflatie, hoge rente). Wie gelooft dat de inflatie inderdaad zal zakken en dat de rente ook laag zal blijven, is wellicht het beste af met groeiaandelen (waar we er in Amsterdam veel van hebben) die profiteren van een lage verdisconteringsvoet.
Wilt u graag op de hoogte blijven van nieuws en beleggingsideeën? Schrijf u dan nu in voor onze dagelijkse marktupdate.
Deze informatie is opgesteld door IG Europe GmbH. Evenals de disclaimer hieronder bevat de tekst op deze pagina geen vermelding van onze prijzen, een aanbieding of een verzoek om een transactie in welk financieel instrument dan ook. IG aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor het gebruik dat van deze opmerkingen kan worden gemaakt en voor de daaruit voortvloeiende gevolgen. IG geeft geen verklaring of garantie over de nauwkeurigheid of volledigheid van deze informatie. Iedere handeling van een persoon naar aanleiding hiervan is dan ook geheel op eigen risico. Een door IG gepubliceerd onderzoek houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie en behoeften van een specifiek persoon die deze informatie onder ogen kan krijgen. Het is niet uitgevoerd conform juridische eisen die zodanig zijn opgesteld dat de onafhankelijkheid van onderzoek op het gebied van investeringen wordt bevorderd, en dient daarom als marketingcommunicatie te worden beschouwd. Hoewel wij er niet uitdrukkelijk van weerhouden worden om te handelen op basis van onze aanbevelingen en hiervan te profiteren alvorens ze met onze cliënten te delen, zijn wij hier niet op uit. Bekijk de volledige disclaimer inzake niet-onafhankelijk onderzoek en de driemaandelijkse samenvatting.
![](http://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/uk/images/ContentImage/FOMC global component NA banner.jpg/jcr:content/renditions/original-size.webp)
Houd de FOMC-mogelijkheid in de gaten
Ontdek hoe FOMC-bijeenkomsten de markten kunnen beïnvloeden in de aanloop naar de volgende bijeenkomst op 15-16 september 2020.
- Hoe zou de volgende Federal Reserve-bijeenkomst uw trading kunnen beïnvloeden?
- Wat werd er besloten tijdens de laatste Federal Reserve-bijeenkomst?
- Wat is de gebruikelijke invloed van de FOMC-aankondiging op de dollar?
Live koersen op de populairste markten
- Forex
- Aandelen
- Indices
Bovenstaande koersen zijn onderhevig aan de Algemene Voorwaarden van onze website. Koersen zijn uitsluitend indicatief. Alle aandelenkoersen lopen ten minste 15 minuten achter.