Inflatie in eurozone stijgt in aanloop naar ECB-meeting

Na hoge Europese inflatiecijfers zou het in theorie logisch zijn voor de ECB om de rente te verhogen. Dat lijkt ons echter onwaarschijnlijk. Maar laten we toch even wat dieper ingaan op de inflatie, de reactie van de ECB en waarom Goud wellicht geschikt is als hedge.

Inflatie eurozone stijgt

Deze week kwamen er inflatiecijfers uit voor verschillende grote Europese landen. In Italië, Frankrijk en Spanje lag de inflatie duidelijk boven verwachting. Daardoor was ook gecombineerde Europese cijfer voor het eerst sinds enige tijd weer flink boven de verwachting van economen. De eurozone als geheel kwam in augustus uit op een HICP-inflatie van 3% (dat is een geharmoniseerde Europese standaard) terwijl 2,7% werd verwacht. De onderstaande grafiek laat mooi zien dat de laatste keer dat Europa een dergelijke inflatie zag in 2011 was.

Natuurlijk is deze inflatie jaar-op-jaar en dat is niet zo interessant, want we wisten al wat het prijspeil een jaar terug, of in juli was. Belangrijker is om in het vizier te hebben hoe de prijzen zich afgelopen maand ontwikkelden. Hieruit blijkt dat de inflatie 0,4% was, en dat is circa 4,8% op jaarbasis. Exclusief de sterk gestegen energieprijzen blijft er nog 0,3% over, en dat was 0,3%-punt meer dan verwacht.

Al met al zijn de inflatiecijfers in de eurozone nog niet zo hoog als in de VS, maar het beweegt wel die kant op. We zien ook veel anekdotisch bewijs dat looneisen meebewegen. Daarbij ontwikkelt ook de Europese werkloosheid zich positief (dat is omlaag). Bijvoorbeeld in Duitsland kwam deze in augustus uit op 5,5%, terwijl die een maand eerder nog op 5,7% stond.

De ECB heeft binnenkort een meeting op de planning staan en het binnen de perken houden van de inflatie blijft een van hun belangrijkste taken.

ECB-bijeenkomst 9 september

Op 9 september komt de ECB bijeen en kunnen we een nieuw persbericht over het monetair beleid tot ons nemen. De ECB heeft al met zoveel woorden duidelijk gemaakt dat het hoge inflatie niet als een gevaar ziet en tijdelijk hogere inflatie juist verwelkomt.

Wij verwachten dat er in de markt een marginaal hogere verwachte kans is dat de ECB gaat aankondigen om de obligatieaankopen terug te schroeven, maar dat zou in onze ogen erg verrassend zijn.

Goud tegen inflatie: historisch koopmoment?

Zoals we in market updates al vaker schreven, is vastgoed op lange termijn een aardige bescherming tegen de combinatie van lage rente met hoge inflatie, waar we in Europa mee te kampen hebben.

Een andere asset is goud. Het ligt voor de hand, en wie kent het niet? Goud biedt geen rente, maar stijgt op lange termijn wel mee met de inflatie. Dit is daarom een aantrekkelijke asset in het huidige renteklimaat. Omdat goud in dollars genoteerd staat, is het eigenlijk een instrument voor Amerikaanse inflatie en rente, maar de EUR/USD-wisselkoers compenseert het ontstaan van verschillen tussen Europa en de VS.

De grafiek laat zien dat goud het dit jaar nog niet erg goed heeft gedaan. We zagen in april een mooie W-formatie die resulteerde in een koersstijging naar $1900, maar daarna kwam de klad er snel weer in. Terwijl de inflatie wereldwijd oploopt en de rentes laag blijven, blijft goud liggen. Is dit een historisch koopmoment of gaat de rente straks omhoog en de inflatie liggen? De tijd zal het leren, maar de markt lijkt geen blijvende inflatie in te prijzen.

Handelen in goud kan via Turbo24 bij IG.