Big Pharma: de ongewaardeerde kampioenen van de markt

In een interessant stuk in het FD van afgelopen woensdag, wees Matthijs Bouman op het feit dat hoewel de grote farmaceuten veelal neergezet worden als alles wat er met marktwerking in de zorg mis is, deze behoorlijk goed hebben gepresteerd met de snelle ontwikkeling van effectieve vaccins. Daarnaast is de inflatie van (voorgeschreven) geneesmiddelen in de VS lager dan die van de zorg als geheel. In de geest van Bouman zouden we de traditionele farmaceuten AstraZeneca en Pfizer als kampioenen van de vrijemarkt kunnen beschouwen.

Weinig resultaat

De beurs is ook zo een vrije markt en men zou verwachten dat in een jaar als het huidige, veilige beleggingen zoals in zorg de rest van de markt ver voorblijven. Helaas voor beleggers in ‘big pharma’ ligt de waarheid anders. Neem bijvoorbeeld de SPDR S&P Pharmaceuticals ETF, die Amerikaanse bedrijven in de zorgsector volgt.

De relatief matige prestatie van de index is goed te verklaren door de zwakke prestatie van ‘big pharma’. Zo is het positieve rendement van Johnson & Johnson en Pfizer over 2020 volledig te verklaren door het dividend. Beide grote farmaceuten handelen op een (vooruitblikkende) K/W van onder de 20. Dit is exemplarisch voor andere grote farmaceutische bedrijven. Sommigen deden het aardig in 2019, maar als groep hebben ze in dat jaar de index niet verslagen, en dit jaar ook niet.

De zorgen zijn als volgt:

1. De VS is een lucratieve markt voor farmaceuten. De aanstaande president is kritisch op hoge medicijnprijzen en sommigen willen deze het liefst reguleren.
2. Alle huidige omzet is te danken aan onderzoek uit het verleden. Nieuwe medicijnen ontwikkelen is lastig en onzeker.
3. COVID-19 vaccins zijn maar een klein deel van de omzet voor AstraZeneca en Pfizer en waarschijnlijk eenmalig. Anderzijds dalen de verkopen van andere vaccins.
4. Andere zorg verdwijnt naar de achtergrond door het coronavirus.

Daarnaast hebben deze bedrijven het probleem dat er geen smeuïg verhaal achter zit. Medicijnen blijven misschien wel altijd nodig, maar een markt met echt hoge groei is het niet. Ook lopen er steeds patenten af waardoor lucratieve omzet vervangen moet worden.

Een selectie van ETF's en indices

In individuele pharmabedrijven te beleggen is altijd ingewikkeld want het is voor ene leek moeilijk te beoordelen wat voor goeds er in de pijplijn zit. Daarom zijn mandjes aandelen en indices. IG heeft onder andere de volgende indices en ETFs in het assortiment:

• FTSE 350 Pharmaceuticals and Biotechnology (index)
• iShares US Pharmaceuticals ETF
• SPDR S&P Pharmaceuticals ETF
• iShares STOXX Europe 600 Health Care (ETF)
• Fidelity MSCI Health Care Index ETF

De eerste is een Britse Pharma index en er zit slechts een beperkt aantal namen in. De nummer twee en drie zijn Amerikaanse ETF’s die specifiek gericht op farmaceuten. Van deze twee is de iShares het meest gericht op de grote jongens, maar deze heeft dan ook weer een hogere K/W dan de ETF van SPDR. De vierde is een ETF gericht op zorgbedrijven in Europa.

Als u blootstelling wenst naar wereldwijde zorgbedrijven is de Fidelity MSCI Health Care ETF een aardige optie. Het is een ETF met 400 onderliggende namen, maar met een relatief groot gewicht naar Amerikaanse ‘Big Pharma’ met een gewicht van 7,8% voor Johnson & Johnson en 4,3% voor Pfizer.

Pharmacie is een interessante sector om in de gaten te houden in de komende zes weken in verband met de Senaatsverkiezingen in Georgia. Als de Republikeinen de zetels winnen is dat goed nieuws voor de farmaceuten, als de Democraten de zetels winnen, is dat juist slecht nieuws en kan dit de indices onder druk zetten.

Ook handelen in pharma indices of ETF’s?

U kunt handelen in CFD’s op alle genoemde indices in dit artikel met een rekening bij IG.