AEX onder de 690 punten. Wat nu?

Een aantal marktcommentatoren wijt de daling van de beurs vandaag aan de rente en/of inflatie. Wij denken dat dit misschien vanochtend opging, en misschien een kleine katalysator was, maar dit is duidelijk niet het enige wat de markt drijft. De koersen van NN Group en Aegon, aandelen die profiteren van een hogere rente, stonden beiden lager. Het was dus niet de rente, maar eerder het sentiment dat beleggers deed verkopen.

Rente-thema

De onderstaande grafiek laat de Amerikaanse 10-jaars rente zien met de AEX en de Nasdaq. Het kost wat fantasie om een correlatie te ontdekken tussen de AEX en die rente. Sterker nog: van februari tot begin april gingen ze gezamenlijk omhoog.

De Nasdaq is wat grilliger, maar dat heeft ook te maken met het heropenen van de economieën en het einde van de pandemie-trade. Dat zien wij bijvoorbeeld ook terug in het aandeel Just Eat Takeaway. Het zijn verder vooral cyclische aandelen en banken die profiteren van het ‘terug naar normaal’-thema, ook sectoren die niet heel groot zijn in de Nasdaq. Ondanks de hoge tech-weging is de AEX beter af, aangezien onze technologiebedrijven cyclisch zijn. Denk aan Besi en ASMI.

De AEX van de afgelopen tijd

We zitten al wekenlang in een relatief volatiele markt zonder duidelijke richting. Er is zo nu en dan een stevige daling op basis van angst voor een hogere inflatie/rente, maar steeds is er snel herstel. Hier moet wel bij gezegd worden dat het met her herstel sinds de piek van eerder deze maand nog niet wilde vlotten. Het leek een goed idee te zijn om in aandelen met een lage bèta te zitten in de consumptiesector. Denk aan Unilever, zoals we in dit artikel van 30 april aanstipten.

Voor de rest van de zomer verwachten wij een volatiele markt die best wel eens weer terug bij af kan eindigen, op basis van de katalysatoren en risico’s die er zijn.

Katalysatoren:

• Het dalende aantal coronagevallen (mei/juni).
• Verdere heropening van de economie (mei-augustus).
• Sterke bedrijfscijfers (juli/augustus).

Risico’s:

• Hoge waarderingen i.c.m. het relatief goede sentiment (mei)
• Temperen expansief begrotingsbeleid VS onder druk van hoge economische groei (juni-augustus)
• Hoge verwachtingen van bedrijfscijfers (juli/augustus)

Pas op voor september

De markt voor de zomer zou dus best gebalanceerd kunnen blijven. In september wordt het in onze ogen een ander verhaal. Dat is traditioneel de maand met de grootste dalingen op de beurs, wat te maken heeft met de afname van de dagelijkse hoeveelheid zonlicht.

Daarnaast, zoals verwacht in onze outlook 2021, is het najaar het moment van de waarheid voor centrale banken. Tegen die tijd is het naar ons idee definitief duidelijk of de heropeningen van de economieën tot stevige inflatie hebben geleid, of niet. Als deze inflatie wel doorzet, kan dit verregaande gevolgen hebben voor het rentebeleid van de ECB en het opkopen van staatsobligaties, wat broodnodig is om de rente voor zuidelijke lidstaten laag te houden.

Wilt u zich beschermen tegen dalingen op de beurs? Dat kan met bijvoorbeeld Turbo24 van IG.