AEX opent jacht op de 800 punten maar moet nog een hobbel nemen

Vooralsnog werkte verkopen in mei niet, want de beurzen kennen een sterke en breed gedragen begin van de maand juni. Sterker nog, de AEX is nog maar 11% verwijderd van de 800 punten.

Wat bijvoorbeeld helpt waren de sterke economische cijfers van vanochtend over de economie in de eurozone. Inkoopmanagers zijn positiever dan eerder nog gedacht en dat schept een positief vooruitzicht voor de cijfers van juni. Overigens kunnen beleggers met Turbo24 zich al bijvoorbeeld om 6 uur 's ochtends of middernacht voorpositioneren op een beursdag zoals in de bovenstaande grafiek.

De sterke economie borduurt mooi voort op de mooie bedrijfswinsten die we afgelopen kwartaal voorbij zagen komen. Zeker nu de dienstensector in veel Europese landen weer volledig opent, en de pandemie gaat liggen, is er genoeg om positief over te zijn.

Aan de andere kant is er het seizoen spatroon dat beleggers leert dat het slim is om in de zomer niet in aandelen te beleggen. Zoals we eerder berekenden: in de meeste jaren was het wel verstandig om te beleggen in de zomer, alleen gemiddeld genomen niet. De tijd zal het leren.

Een interessantere indicator voor dit moment is de Skew index.

Skew index

Skew is een Engels woord voor scheef en wijst in dit geval op een scheve verdeling van de volatiliteitsindex, de VIX. De Skew index is een variatie op de VIX-index die meet wat volgens optiehandelaren de kans op een extreem event is; een beurskrach eigenlijk.

Om preciezer te zijn kijkt de Skew index naar de optiepremies van opties die ver ‘out of the money’ zijn. Hogere premies geeft aan dat er beleggers zijn die zich willen beschermen tegen extreme koersbewegingen. Een lage Skew index is dus positief.

Op dit moment staat die index op het hoogste punt sinds jaren. Onder het oppervlak van de markt zijn er dus veel grote beleggers en fondsen die denken vrezen voor een fikse crash.

Dat wil overigens niet zeggen dat deze crash er ook gaat komen. Uit onderzoek blijkt dat als de Skew index extreem hoog is (zoals nu) het gemiddelde rendement over de volgende drie maanden gemiddeld vrijwel nul is. Verre van een zekere crash dus, maar een stuk slechter dan de circa 8% die de S&P 500 gemiddeld in drie maanden pakt wanneer de Skew index juist bijzonder laag is.

De redenatie waarom deze index een voorspellende waarde heeft kan twee kanten op. Enerzijds zijn er veel slimme mensen met veel verstand van de markt en economie die een risico zien op een crash. Anderzijds zijn de beleggers die deze opties kopen onderdeel van de markt en als zij risico’s beginnen te zien, kan dit een ‘selffulfilling prophecy’ (zichzelfvervullende voorspelling) worden doordat deze beleggers blijkbaar al voorzichtig waren en extra negatief worden als ze negatieve signalen zien en dan mogelijk op de verkoopknop drukken. Wat het ook is, de index heeft waarde, maar heeft geen 100% score.

AEX naar 800?

De Skew-index is echter een duidelijk signaal dat nog niet alle beleggers aan boord zijn van het 800 punten-schip. Een gewaarschuwd belegger telt voor twee. Fundamenteel gezien is er natuurlijk inflatie dat roet in het eten kan gooien, maar eigenlijk doet het dat alleen maar als ook de rente stijgt, en we denken dat de in ieder geval de ECB die boot nog lang af zal houden. De inflatiecijfers over de komende maanden zijn volgens ons zeker interessant, maar doen voor de echte wereld waarschijnlijk weinig.

Onze visie blijft dat we deze zomer geen bijzonder hoog rendement verwachten op de beurs. De hobbel die wij voorzien zit ‘m in deze herfst. Dan zal het moment van de eerste grote waarheid worden wat betreft inflatie en of het marktsentiment scheuren zal vertonen in het meest deprimerende seizoen van het jaar.

IG biedt verschillende producten aan die het eenvoudig maken om ook met kleine bedragen long of short te gaan in de VIX index. Ook bieden we Turbo24 aan op indices, waarmee beleggers buiten regulieren openingstijden van de beurs kunnen handelen met actuele prijzen.