De maandagstrategie voor de AEX

Beleggers vragen ons zo nu en dan naar rendementen op basis van dagen van de week. Zij vragen zich bijvoorbeeld af welke dag de beste dag is om rendement te maken of om aankopen of verkopen te timen. De Telegraaf schreef hier eerder over naar aanleiding van een marktupdate van ons over dit onderwerp.

De waarheid is dat voor de meeste doeleinden het weinig uitmaakt of men een aandeel nou op de dinsdag of op de maandag koopt. We kijken hier naar verschillen van tienden van procenten. Maar voor daghandelaren, bij een hoge frequentie of structurele handelsstrategieën, kunnen die extra tienden van procenten op lange termijn al het verschil maken. Hier hebben wij een handelsstrategie mee ontwikkeld die wij de ‘Maandagstrategie’ noemen.

Maar voordat we in die strategie duiken, gaan we nog graag terug naar het rendement op basis van dagen van de week en het kleine onderzoek waar de Telegraaf over schreef.

Rendement op verschillende dagen binnen de week

Gebaseerd op rendement van de AEX-herbeleggingsindex van januari 2000 tot maart 2021 concludeerden wij toen dat dinsdag de beste dag van de week was om te beleggen. En zo zijn er meerdere patronen te vinden in de dagen van de week. Er zijn achterliggende redenen voor. Zo publiceren veel bedrijven slecht nieuws vaak op vrijdag na het sluiten van de beurs zodat de markt het slechte nieuws nog een heel weekend kan verwerken voordat de beurs weer opent.

Wat ook opvalt is dat er vaak een verschil zit tussen hoe de index presteert van opening tot sluiting in verhouding de hele dag (sluit tot sluit). Daghandelaren kijken het liefst naar intra-day rendementen, voor de meeste andere doeleinden zijn de rode staven en punten in de bovenstaande grafiek relevant.

We hebben wel op basis van de dagen van de week een handelsstrategie weten te ontdekken, die we de maandagstrategie noemen.

De maandagstrategie

We kwamen erachter dat van tenminste januari 2000 tot maart 2021, de maandag een voorspellende factor was voor de rest van de week. Met een positieve maandag was het rendement de rest van de week gemiddeld -0,08%. Als op maandag de AEX juist lager eindigde dan die de vrijdag daarvoor sloot, dan was het rendement vanaf het slot van maandag tot het slot van vrijdag zo’n 0,33%. Het verschil van zo’n 0,4% tikt over de 1000 weken die de afgelopen 21 jaar kenden behoorlijk aan.

De basis van de strategie is om te beleggen (long gaan) in de AEX-index op het slot van maandag, als deze dag tenminste lager sluit dan de vrijdag ervoor. Dit kan met een limietorder. Vervolgens verkoopt de belegger deze positie weer op het slot van vrijdag. Dat kan via bijvoorbeeld een marktorder in de slotveiling.

Een consequentie van deze strategie is dat een belegger veel weken niet belegt, en sowieso nooit op maandagen. Dat heeft wel als voordeel dat het de koersuitslagen van de portfolio beperkt.

Deze lagere volatiliteit is een belangrijk element van de strategie. Dit hebben wij geïllustreerd in de onderstaande grafiek.

Het verschil in maximaal verlies tussen de AEX-herbeleggingsindex en de maandagstrategie is verbluffend. De herbelegginsindex verloor op het slechtste punt 67% van de waarde vanaf de piek. Met de maandagstrategie was dat slechts 42%. Het beperken van verliezen of volatiliteit voegt voor beleggers altijd waarde toe. Het maakt het ook mogelijk om voor langere termijn een hefboom te gebruiken. In die context wordt het rendement van 310% nog aantrekkelijker in verhouding tot de krap 90% die de AEX opleverde sinds januari 2000.

Mitsen en maren 1: waarom zou het werken?

Alleen beleggen als de maandag negatief is, klinkt wellicht alsof er hard gezocht is naar een correlatie. Wie lang genoeg zoekt, zal altijd verbanden vinden die op toeval berusten en niets zeggen over de toekomst. Waarom zou deze maandagstrategie anders zijn? Waar komt het rendement echt vandaan?

Allereerst was de maandag zelf negatief over deze periode. Dit is een bekend fenomeen waar verschillende verklaringen voor zijn, waaronder de tendens van bedrijven om slecht nieuws op vrijdagavonden te publiceren en het tanende enthousiasme van handelaren in het weekend.

Waarom een negatieve maandag voor de rest van de week positief zou zijn, is wat minder stevig vast te stellen. Wij vermoeden dat het werkt(e) omdat het een contraire strategie is. Zoals de maandag gaat, gaat de week dus helemaal niet. Dat dit niet 100% helder is, is wel een correcte kritiek op de strategie.

Mitsen en maren 2: transactiekosten

Met de stand van de AEX op de 700 is IG’s spread op de AEX één tiende punt bij CFD’s en dat is ongeveer 0,014% van de koers. Wij hebben illustratief berekend dat als de spread op elk van die transacties 0,014% was, het rendement over de totale periode na de vele transacties uitkomt op 277%. Dat is iets lager dan de 310%, maar het is nog altijd veel beter dan niets doen. Transactiekosten spelen wel een rol, maar blijven met de spreads van nu zelfs op de lange termijn betrekkelijk.

Mitsen en maren 3: het werkt niet altijd

Het in de bovenstaande grafieken goed te zien dat de strategie over de afgelopen 21 jaar uitstekend heeft gepresteerd. Echter was dit wel een bijzondere markt die toevallig wel op een hoogtepunt begon en daarna binnen de eerste tien jaar twee flinke bear markets zag. Het meest gunstige jaar om te beginnen met de ‘buy & hold’-strategie is duidelijk 2009. Als dat kalenderjaar als beginpunt nemen, dan ziet de grafiek er al een stuk anders uit.

Beleggers die vanaf die bodem van de markt vasthielden aan hun aandelen en trouw dividend herbelegden, verdienden een rendement van 300%. Dat is nog altijd minder dan de belegger die in 2000 begon met de maandagstrategie, maar toch een zeer mooi resultaat. De belegger die vanaf januari 2009 consequent de maandagstrategie volgde, verdiende ‘maar’ een rendement van 150% op zijn of haar inleg.

Het is wel aardig om te bekijken in welke periode dit rendement werd gemaakt. Tot medio 2016 gingen beide strategieën nog gelijk op. Pas vanaf eind 2018, in de sterke momentummarkt, begon het verschil flink op te lopen. In 2020/2021 werd dit nog eens flink groter in de sterke rally sinds november. Met zo een sterke bullmarkt is het achterblijven logisch. Alle maandagen worden gemist en alle weken met een positieve maandag worden gemist, en dat is nogal wat tijd aan de zijlijn.

Een strategie voor voorzichtige of pessimistische beleggers.

Een groot voordeel aan de strategie was dat de maximale verliezen veel lager waren dan wanneer men simpelweg het AEX-mandje koopt. Het is ook duidelijk dat deze maandagstrategie over de afgelopen 20 jaar mede zo goed werkte omdat deze op de top van de markt begon. De vraag die beleggers zich nu moeten stellen is of weer dicht bij de top staan, zoals in januari 2000 of juist aan de vooravond van een stevige bullmarkt zoals begin 2009. Voor beleggers die het eerste denken, is de maandagstrategie het overwegen waard.

Wilt u zelf handelen in de AEX of een andere index? Vraag hier een rekening aan bij IG. Zoals eerder genoemd, publiceren wij ook een marktupdate. Inschrijven voor deze dagelijkse update kan hier.