Duitse DAX 40 index blijft industriemuseum

De Duitse DAX index is de meest verhandelde aandelenindex van de eurozone. Het is dus belangrijk wat er met die index gebeurt. Op 20 september zal er een op het oog ingrijpende herweging plaatsvinden die het karakter van de index behoorlijk verandert.

Achtergrond herweging

Na een marktconsultatie heeft Deutsche Börse besloten om de DAX uit te breiden van 30 naar 40 aandelen. De toelatingseisen zijn wat verzwaard, zo moet een bedrijf elk kwartaal cijfers publiceren en vóór toelating twee jaar op rij een positieve EBITDA hebben kunnen laten zien. De wegingsformule is wel versimpeld en zal vanaf 20 september alleen nog gebaseerd zijn op de vrij verhandelbare beurswaarde van de leden van de index.

De nieuwe DAX 40

Deze eenvoudige rekensom hebben wij ook ter hand genomen en zo berekend wat de weging zal zijn van de DAX vanaf dat moment als we de huidige koersen gebruiken en de ‘free float’ volgens dataleverancier Refinitiv. Dit hebben wij samen met de GICS-sectorweging gevisualiseerd in het onderstaande diagram.

In principe verliezen alle 30 oude aandelen ongeveer een achtste van hun gewicht in de index. Er zijn wel uitzonderingen. Zo werd stootte Linde eerder tegen de maximale weging van 10% aan. Na deze herweging zal dit chemiebedrijf op circa 9,5% zitten.

Daarnaast was handelsvolume eerder nog een belangrijke factor bij het bepalen van de weging, en sommige aandelen worden nou eenmaal meer verhandeld dan anderen. Het gevolg is dat de verliezen aan gewicht onder de oude 30 niet gelijk verdeeld zijn. De grootste slachtoffers van de herweging zijn Delivery Hero SE, Volkswagen AG (Pfd) en Deutsche Wohnen SE. Al mag bij die laatste de nuance erbij dat deze onder een overnamebod ligt.

Zo’n één achtste van de index zal ingenomen worden door de tien nieuwe namen die uit de Duitsland Mid-Cap 50 gehaald zullen worden. Overigens krimpt die MDAX van 60 naar 50 namen om de liquiditeit hoog te houden. De onderstaande afbeelding laat zien wat de weging is van de nieuwe fondsen die naar onze schatting bijna 13% uit zullen maken van de DAX 40.

Het valt meteen op dat Airbus Group een grote naam zal worden in de index. Daarmee krijgt de DAX een nóg hogere weging van industrie. De index was er al een met een hang naar klassieke sectoren zoals consumptie, chemie, industrie. Een verzachtende factor voor het imago industriemuseum is wel dat consumptiesector uitgebreid zal worden met HelloFresh en Zalando.

Impact herweging DAX op aandelen

Wij hebben berekend dat ETFs op de DAX samen ongeveer €16mrd beheren, dat is 1,3% van de huidige free float van de DAX 30 en 1,1% van de DAX 40. Een aandeel als Brenntag, Zalando of HelloFresh kan profiteren van de 1% nieuwe aankopen en de nieuwe aandacht. Ook zullen actieve fondsbeheerders moeilijker om die aandelen heen kunnen.

Sommige namen zullen juist wat aan gewicht verliezen. We denken hierbij aan Delivery Hero, omdat het een lagere free float heeft dan voorheen en omdat de liquiditeit het aandeel eerst nog pluspunten opleverde in de weging van de index. Daarom zullen indexfondsen, volgens onze berekening, 29% van hun belang in Delivery Hero moeten verkopen.

Traden op dit event in de DAX

We schatten de kans op hele grote bewegingen waar echt gehandeld op kan worden niet als groot in. Indexfondsen bereiden zich doorgaans goed voor op herwegingen. Het is wel interessant om de namen die gewicht verliezen in de gaten te houden als potentiële koopjes.

Wel kan er aankomende week of weken nog druk ontstaan op Deutsche Wohnen. Het overnamebod op dat aandeel is €53 en als het daar zonder relevant nieuws significant onder duikt, is dat een mooi moment om gebruik te maken van de situatie door bijvoorbeeld (via IG) CFDs te kopen op dat aandeel, waarmee u met een hefboom potentieel extra kan profiteren van latere koersstijgingen.