Dollar is al meer dan voorgesorteerd op CPI-cijfer

Wij schreven recent al over de stijgende inflatie. De consensus onder economen is een CPI van 3,6%. Wij denken dat er een goede kans is dat de stijgende inflatie deze in de cijfers opduikt en dat een negatieve verrassing (een inflatie van 4% of meer) de dollar hoger kan zetten.

Effect op dollar van CPI

Het lijkt tegen logica in te gaan dat, wanneer de dollar voor consumenten minder waard wordt, deze valuta zou moeten stijgen. Dit komt echter doordat de Federal Reserve op deze manier dichter bij een renteverhoging komt. Tot nu toe houdt deze vol dat een hogere inflatie tijdelijk zal zijn en dat gaat moeilijker worden als de dollar een stevige inflatie laat zien die een loon-prijsspiraal in werking kan zetten. Zover is het nog niet. Centraal bankiers zijn over het algemeen redelijk voorzichtig als het gaat om de hoeveelheid steun die de economie nog nodig heeft.

Dienstensector

Een belangrijke aanjager voor duurzame inflatie moet de dienstensector zijn. Een belangrijk element in dit verhaal is dat veel staten in de VS in april nog net begonnen met het loslaten van restricties. Momenteel zijn er al 8 staten die restricties volledig hebben losgelaten. We denken dat dit in de cijfers van mei nadrukkelijker terug zal komen.

In april verwachten wij dus nog geen grote bijdrage van diensten te zien. In maart was de inflatie (maand op maand) van eten buitenshuis bijvoorbeeld maar 0,1% en over 12 maanden genomen was het voedsel buitenshuis 3,7% duurder, tegen 3,3% voor eten dat thuis werd geconsumeerd. Deze bescheiden cijfers van maart lieten zeker nog niet zien dat het horeca aanbod de vraag niet aankan.

Een teken dat de verwachtingen voor mei opdrijft

Een laatste signaal is de inkoopmanagersindex voor diensten in de VS. Deze liet in april de beste cijfers zien sinds 2009. Ook de inkoopprijzen voor dienstverleners stegen met het hoogste percentage sinds 2009. Dit is een zeer sterk teken dat de cijfers voor mei, met nog minder restricties en beter weer, sterke prijsstijgingen laten zien.

Outlook EUR/USD

Wij verwachten een hoge inflatie in april van 3,5%-4%, maar we denken niet dat deze cijfers de markt zullen verrassen of de Federal Reserve op andere gedachten zullen brengen. Sterker nog, de aandacht die er voor dit inflatiecijfers is maakt de kans op een daling van de dollar juist relatief groot. De euro verloor maandag. Naar ons idee in aanloop naar dit inflatiecijfer.

De Amerikaanse inflatiecijfers van deze zomer zijn voor het beleid van de Federal Reserve belangrijker, denken wij.

Beleggers die vinden dat de aandacht voor dit inflatiecijfer overdreven is, kunnen bijvoorbeeld long gaan op de EUR/USD met Turbo24 van IG.