Gaan we een EUR/USD pariteit zien?

We kijken naar de situatie in de Eurozone en vervolgens Amerika, mogelijke acties van de Europese Centrale Bank (ECB) en de Federal Reserve Board (Fed) en wat kunnen we daar als traders nou mee?

De Eurozone

Terwijl de zorgen over een Europese recessie toenemen, met name de situatie in Oekraïne, blijft de EUR/USD hangen rond de 1,05, het laagste niveau sinds 2017 en is momenteel bijna 9% gedaald. De euro blijft naar het pariteitsniveau afglijden, wat betekent dat 1 EUR binnenkort slechts 1 USD waard kan zijn. De meest recente gegevens wijzen op een vertraging van de economische groei in de eurozone. Dit was echter een gevaar dat de ECB al tijdens haar laatste vergadering had benadrukt, en daarom werd er door de markt op geanticipeerd. De negatieve economische data uit Europa, die naar verwachting de komende maanden zullen aanhouden, zullen naar alle waarschijnlijkheid een ongunstig klimaat voor de euro creëren. ECB President Lagarde zegt ondertussen dat een renteverhoging (de eerste in meer dan 10 jaar) wellicht volgt in de weken nadat het gestopt is met het opkopen van Bonds. De ECB overweegt serieus om vanaf juli de rente te gaan verhogen om een recessie te voorkomen.

De valutamarkt had, zoals gewoonlijk, al rekening gehouden met een macrovertraging in Duitsland en de rest van Europa, waardoor de EUR/USD-wisselkoers naar het laagste niveau in vijf jaar is geduwd. De depreciatie van de euro werd ook verergerd door de renteverhogingen van de Fed in de Verenigde Staten, die de dollar opstuwden. Druk van beide kanten dus.

Nu de verwachte volatiliteit hoger is na recente ontwikkelingen, kunnen we zeggen dat de FX-optiemarkt redelijkerwijs verwacht dat de EUR/USD de komende zes maanden zal handelen in een bandbreedte van 1,00-1,12 oftewel 1x de standaarddeviatie.

Er kunnen ook nog 2 factoren zijn die de euro op middellange termijn ondersteunen:

1. De ECB kan het zich niet langer veroorloven om stijgende rentetarieven te vermijden, aangezien de inflatie omhoog schiet en er nog meer opwaartse risico's zijn als gevolg van de energiecrisis. Als gevolg hiervan zou een eerste renteverhoging door de ECB al deze zomer, tussen juni en juli, kunnen plaatsvinden. Een verdere vertraging door de ECB zou leiden tot een aanzienlijk verlies van vertrouwen in de euro, wat de inflatievooruitzichten van de eurozone zou verslechteren.
2. Terwijl de VS minder last zal hebben van de gevaren van de oorlog in Oekraïne dan Europa, zal een wereldwijde neergang (die al aan de gang is in China en Europa) ook de Amerikaanse economie schaden. In deze situatie zou de winst van de dollar eveneens tot stilstand komen, terwijl het begin van de ECB buy-on-dip-gedrag voor de euro zou kunnen ondersteunen.

Dan de USD

De US-dollarindex (DXY) tikte afgelopen donderdag de 1,047 aan en bereikte het hoogste niveau in bijna 20 jaar (sinds december 2002). De groeiende verwachtingen van renteverhogingen door de Fed en beleggers die risicovollere activa naar veilige havens ontvluchten, hebben namelijk de aantrekkingskracht van de dollar aangewakkerd de afgelopen weken.

Afgezien van de verwachte stijging van 50 basispunten, voorspellen de markten meer in juni, juli en september tijdens de Federal Open Market Committee vergaderingen, voor een totaal van 280 basispunten in december 2022, wat de Fed Funds-rente naar een range van 3% tot 3,5% zou kunnen brengen. De markt heeft al verschillende renteverhogingen van de Fed ingeprijst, die de rally van de dollar in de afgelopen maand hebben bepaald, maar als Jerome Powell verrast door een "all-in" aanpak van de inflatie zou de dollar nog meer kunnen stijgen.

Echter, het spectaculaire economische herstelmomentum begint te haperen. Het Amerikaanse bbp kromp in het eerste kwartaal voor het eerst sinds de tweede helft van 2020, en in april daalden de PMI-indexen (Purchasing Managers Index) meer dan verwacht, wat een signaal is van een vertraging van de expansie van de economische activiteit. Als deze trend zich voortzet, kan de Fed een zware strijd aangaan met het beheersen van de stijgende inflatie en een verzwakkende economie, wat zou kunnen resulteren in een aarzeling in renteverhogingen, wat op de dollar zou wegen.

Economen geraadpleegd door Bloomberg hebben voorspeld dat de consumentenprijsindex een stijging van 8,1% op jaarbasis zou kunnen laten zien, tegen 8,5% in maart. Dit zou de eerste vertraging zijn sinds augustus 2021. Een daling van de consumentenprijsindex zou niet noodzakelijkerwijs wijzen op een spil in de agressieve strategie van de Federal Reserve die de dollar een boost heeft gegeven. Elke grotere daling dan verwacht kan erop wijzen dat de Fed niet zo agressief hoeft te zijn in haar renteverhogingen en er zijn deze week ook genoeg Fed-sprekers. Maar enige versoepeling van de Fed lijkt in dit stadium wishful thinking. De USD zou aanzienlijke steun kunnen vinden van de aanhoudende vraag naar "veilige havens" naarmate de bezorgdheid toeneemt over de vertragende groei in China en in de eurozone.

De Trade

Op de chart gaan we zo'n 20 jaar terug in de tijd om het referentiekader in beeld te brengen. Wat direct opvalt zijn de met rood gemarkeerde dalende toppen sinds 2008 wat duidelijk het gevolg van het monetaire beleid van ECB weergeeft. Daarnaast de rode gemarkeerde 1,20 – 1,25 zone wat een klassiek voorbeeld is van een “steun wordt weerstand” situatie. De groene zone is een duidelijke meerjarige steunzone.

Keuzes maken

De belangrijkste vraag is wat onze visie is, bullish of bearish? Voor beide valt wel wat te zeggen technisch gezien:

1. De EUR/USD bevindt zich op een belangrijk, meerjarig steunniveau en opwaarts retracement potentieel tot die 1.20-25 zone.
2. De EUR/USD laat ook een duidelijk meerjarig patroon zien van dalende toppen en mocht de steun daadwerkelijk breken dan ligt de eerstvolgende angstvalliger lager tegen die 0.80 aan van 20 jaar geleden. Uiteraard vormt de 1 pari een psychologisch zeer belangrijk niveau maar is geen enkele garantie natuurlijk.

Technisch gezien een lastige en fundamenteel ook zeer onzeker ivm de mogelijke toekomstige acties van de beide ECB en de geopolitieke situatie. Hoe kan je dit nou handig uitspelen als je toch mee wilt doen met de EUR/USD?

Wanneer je met een dergelijke situatie geconfronteerd wordt zal iedere trader voor zichzelf bepalen waar zijn of haar voorkeur ligt, long of short. Twijfel weerhoudt traders er dikwijls van om een positie in te nemen en als de beweging er toch komt dan verwijt men zichzelf geen positie te hebben ingenomen wat kan leiden tot FOMO (the fear of missing out) en roekeloos gedrag.

Een oplossing voor deze situatie kan zijn het inzetten van een ratio spread met bijvoorbeeld Barrieropties. Als men toch wat bullish is maar met een gezonde argwaan dan kan worden gekozen voor het kopen van 2 calls en 1 put. Hetzelfde geldt voor als men bearish is maar toch vreest voor een opwaartse retracement. In dat geval kiest met voor het kopen van 2 puts en 1 call bijvoorbeeld. De ratio moet iedereen voor zichzelf bepalen hoewel het niet zoveel zin heeft om een 5/1 te gebruiken natuurlijk.

Men kan ook wachten met short gaan totdat de markt zich tegen of in de weerstandzone bevindt, meestal daalt de markt het hardst vanaf een top zo kunnen we ook in de grafiek zien.

Met barrieropties kan men zelf de stop loss bepalen en mocht er zich een soort status qou voordoen en dat de EUR/USD langere tijd zijwaarts beweegt verliest met tenminste geen tijd en verwachtingswaarde wat wel bij vanilla opties het geval zou zijn. Dat zouden in dit geval goede argumenten kunnen zijn om voor barrieropties te kiezen i.p.v. vanilla opties.