EUR/USD in spotlight bij Fed meeting van juni

Woensdag is het weer zover: een meeting van de Federal Reserve, de centrale bank van de VS. Er zal een rentebesluit zijn, een geschreven toelichting inclusief voorspellingen van de Fed zelf en een persconferentie.

Deze editie gaat wat interessanter worden dan anders omdat de Fed iets zal moeten vinden van de 5% inflatie in de maand mei. Dat is de hoogste inflatie in 13 jaar, maar tot nu toe zei de Fed dat ze de inflatie als tijdelijk zien. De argumenten zijn dat de inflatie:

1. Vooral wordt veroorzaakt door hogere energieprijzen.
2. Het vooral de zeer lage prijzen waren in lente 2020 die de inflatie nu opdrijven.
3. Het openen van de economie prijzen tijdelijk opdrijft.

Met de laatste inflatiecijfers worden de eerste twee argumenten van tafel geveegd. De inflatie in april en mei waren niet voortgedreven door energieprijzen; de kerninflatie was zeer stevig. Ook de maand-op-maand inflatie was zeer hoog in die maanden.

Dan blijft als laatste over het tijdelijke effect van de economie die heropent. Vanuit de Fed is het een gok om volledig op dat laatste argument in te zetten en daarom lijkt het logisch dat er iets moet gebeuren om de groei van de geldhoeveelheid te stoppen en zo inflatie terug te dringen.

Overzicht scenario’s Fed beslissing

Er zijn een aantal zaken die een collega van ons heeft opgeschreven die in de spotlight kunnen komen aanstaande woensdag. Allereerste is er de rentebeslissing zelf. Die zal niet spannend worden: zeer waarschijnlijk onveranderd.

Ook belangrijk is de toelichting, het ‘policy statement’. Hier verandert doorgaans weinig in, waardoor elk woord dat ze veranderen op een zilveren schaaltje gewogen zal worden. Bijvoorbeeld in de editie van maart stond nog dat er flinke druk zat op de arbeidsmarkt, economie en inflatie dankzij de pandemie en dat er flinke risico’s waren m.b.t. de economische vooruitzichten. In April werd dat vrij vertaald veranderd naar ‘risico’s op de economische vooruitzichten blijven bestaan’. Dit kan verder aangepast worden, waarbij een positieve toon goed is voor de koers van de dollar.

De echte vraag is of er een aandacht is voor het verminderen van de obligatieaankopen ook wel ‘taperen’ genoemd. Momenteel kopen ze voor $120mrd per maand en dat is moeilijk vol te houden met een inflatie van 5% en een arbeidsmarkt waar meer vacatures dan werkzoekenden zijn. Wij schatten de kans op meer dan 50% dat hier iets mee gebeurt en dat kan de dollar hoger zetten en aandelen lager.

Een andere verrassing kan komen van de forecast, de eigen voorspelling van de Fed waar de rente zal zijn in de toekomst. De markt (en Fed) rekent nu nog op een verhoging in 2023, maar dat zou best eens 2022 kunnen worden. Als dat zo is, dan is dat negatief voor de koersen van aandelen en positief voor de dollar. Wij denken dat deze kans 50% is.

Outlook EUR/USD

In de onderstaande grafiek is te zien hoe de euro over de afgelopen week heeft gepresteerd t.o.v. de dollar. Opvallend is dat de Amerikaanse inflatiecijfers op donderdag kwamen, terwijl de valuta op vrijdag pas echt reageerde. Inflatie zelf is niet goed voor de dollar (integendeel), het is de reactie van de Fed op de inflatie die de dollar hoger kan zetten.

Er zit sinds vrijdag dus toch wat in de verachtingen van de Fed ingebakken.

Als de Fed op woensdag besluit om helemaal niets te veranderen, dan is dat ondubbelzinnig negatief voor de dollar. Als de Fed iets doet, tapert bijvoorbeeld, en zeker als Powell tijdens de persconferentie meldt dat taperen snel begint, dan is dat positief voor de dollar. Het rentebesluit komt op woensdag om 8 uur 's avonds (Nederlandse tijd) naar buiten met een halfuur later de persconferentie.

Beleggers kunnen via Turbo24 (long of short) voorsorteren op deze beslissing. Het zal wellicht een gebeurtenis worden met veel en plotse volatiliteit, wat de turbo met een wat hogere hefboom door de knock-out in dit geval een geschikt instrument maakt voor het beperken van eventuele verliezen.