Philips geeft vertrouwen beleggers een dreun

Het aandeel Philips keldert woensdag met 15% op een hoger Damrak. Het bedrijf kwam woensdagochtend met een persbericht met daarin een cocktail van slecht financieel nieuws aandeelhouders. Het aandeel is gezakt naar de laagste koers in een jaar tijd.

We hebben de inhoud van de cocktail uitgesplitst.

Slaapapneu-affaire

De voorziening voor de terugroepactie van de slaapapneu-apparatuur loopt op met €225mln. De reden is dat er meer apparaten teruggeroepen worden dan voorheen voorzien. Het bedrijf roept nu ook oudere series terug voor reparatie. Het totaal loopt op naar 5,2 miljoen apparaten en dat was eerder nog 3mln-4mln. Dit is een groter probleem, want dit suggereert dat de problemen langer spelen, waardoor er meer patiënten zijn die ook langer zijn blootgesteld aan mankementen in de apparaten van Philips. Gegeven de nieuwe data zijn de problemen zeker 30% groter dan eerder geraamd. Dit zet de deur open naar veel hogere schadeclaims dan waar beleggers eerder voor vreesden.

We denken dat dit ook de voornaamste reden is voor de koersdaling van 15%.

Philips’ omzettegenvaller

In wat Philips eufemistisch een ‘update’ noemde, communiceerde het bedrijf vanochtend ook een onvervalste omzetwaarschuwing. Het bedrijf verwacht een 4e kwartaalomzet van ongeveer €4,9mrd, en dat is €350mln minder dan het bedrijf eerder nog communiceerde. Als reden voor deze tegenvaller noemt het bedrijf de toeleveringsketen en specifiek tekorten aan elektronica en transportcapaciteit.

Dit was nog tot daaraantoe als de winst ook niet zou tegenvallen.

Philips’ winsttegenvaller

Philips rekent een EBITA-marge (operationele winst minus afschrijvingen) van 13%, wat neerkomt op een bedrag van €637mln. Ook dat is een aanzienlijke tegenvalleer ten opzichte van de verwachtingen. Analisten rekenden een dag eerder nog op een EBITA van €1,04mrd. De tegenvaller is dus €400mln en dat is groter dan de omzettegenvaller en dat komt deels door de eerdergenoemde extra voorziening.

Oordeel impact aandeel Philips

Als deze winsttegenvaller eenmalig is, is het logisch als Philips niet meer dan €400mln aan marktwaarde verliest. Toch staat het aandeel in één dag al op een beurswaardeverlies van bijna €4,5mrd. Het bedrijf geeft wel aan dat de vraag naar producten sterk is. Echter heeft het bedrijf al veel vertrouwen van beleggers verloren omdat dit niet de eerste tegenvaller is m.b.t. de slaapapneu-affaire. De ~15% die het aandeel Philips woensdag verloor is circa een derde van het totaal aan marktwaarde dat het aandeel verloor over de afgelopen 12 maanden. Dit is in lijn met de schatting dat het slaapapneu-probleem met minstens een derde is gegroeid, plus het gebutste vertrouwen en de tegenvallende omzet.

Het aandeel staat momenteel op een koers/winst-verhouding van 18,4 op basis van de door analisten geschatte winst over 2022. Dat is in absolute zin niet zeer goedkoop, maar goedkoper dan het aandeel in het verleden was. Daarnaast zijn er eenmalige kosten te verwachten m.b.t. de slaapapneu-apparaten in 2022 die in latere jaren afnemen.

Beleggers die niet risico-avers zijn, kunnen proberen te vissen naar de bodem, maar vooralsnog lijkt het aandeel Philips terecht afgestraft te worden voor de zoveelste teleurstelling in een jaar tijd. Beleggers die interesse hebben in een regelmatige update in belangrijk beursnieuws met betrekking tot Nederlandse aandelen, kunnen zich gratis inschrijven voor onze dagelijkse marktupdate via deze link.