PMI, konjunkturcykeln och rapportsäsongen

Europeiska index har släpat efter sina amerikanska motsvarigheter de senaste veckorna, och även om det finns många bakgrundsförklaringar till denna utveckling, är en av de viktigaste anledningarna den ökande inflationen i euroområdet som har fått ECB att anta ett mer hökaktigt narrativ.

Tyskland har sett rekordhög inflation på grund av högre råvarupriser som ett resultat av det rysk-ukrainska kriget. Räntorna mellan 5- och 10-åriga amerikanska obligationer har börjat invertera, vilket borde vara ett tecken på en förestående lågkonjunktur. De senaste PMI-siffrorna i USA hamnade under konsensusförväntningarna, tillsammans med en genomsnittlig lönetillväxt som kom i linje med konsensus. Arbetslösheten kom in lägre än väntat.

FED:s massiva balansräkning, stopp för QE och allt mer aggressiva inprisade räntehöjningar kommer med största sannolikhet att börja tämja inflationen under de kommande 6-12 månaderna. Ur ett konjunkturperspektiv befinner vi oss fortfarande i den expansiva mellancykelfasen, med vissa länder som ligger före kurvan, såsom USA, Storbritannien och Kanada.

Följaktligen är inflationsförväntningarna i euroområdet fortfarande ganska dämpade, med en konvergens som sannolikt kommer från lägre inprisade inflationsförväntningar i EU. i jämförelse med USA, som har prisat in ganska aggressiva inflationsförväntningar. Denna konvergens är baserad på att USA:s inflation lär börja sjunka från och med nu, och EUs inflationsförväntningar ökar i takt med att EU kommer ikapp i konjunkturcykeln.

USA:s PMI är en ledande indikator för inflation visar att inflationen, bör, börja sjunka under de kommande månaderna. FED kommer sannolikt att behöva revidera sin nuvarande räntehöjningsbana lägre när inflationen börjar sjunka. Om inflationen kommer in lägre än väntat kommer detta sannolikt leda till enorma lyft för index.

Rapportsäsongen börjar om 10 dagar och FactSet uppskattar att vinsttillväxten blir 4,7 % för SP500. Detta skulle vara den lägsta vinsttillväxttakten för SP500 sedan fjärde kvartalet 2020 (3,8 %) . Med tanke på att estimat givna av bolagsledningen underskattar ofta reella kvartalssiffror, finns det en hög grad av sannolikhet att rapportsäsongen driver upp index. VIX ligger på 20 och VVIX ligger runt 107, vilket tyder på att marknadsaktörer inte ser några betydande överhängande farhågor som skulle få index att sälja av. Intradagsdippar, där priset är precis under/på VWAP är därför högintressant för longa positioner.

Beräkning av reaktiva nivåer intradag kan göras genom att ta VIX-värdet dividerat med 15,85. I skrivande stund är VIX 18.6. 18,6/15,85=1,17 %. Genom att använda ritverktyget som finns i IG-plattformen drar vi 1.17% från gårdagens stängning (dagens ±0 %-nivå) högre och lägre.

Vid 1.17% % drar vi en horisontell linje. Dessa två nivåer med gårdagens slut, är kraftfulla reaktionära nivåer. Om priset någonsin skulle sjunka till dessa nivåer, och VWAP är i närheten, är longa positioner intressanta.