The Trump Put

Donald Trump har gått ut hårt med införandet av tullar och marknaden har reagerat negativt på detta. En del ekonomer pratar om att detta kan vara förödande för internationell handel, men Trump har ett äss i rockärmen. I korten ligger massiva skattesänkningar som Trump kan inför för att stimulera ekonomin.

Trumps intetioner

President Trump invigdes den 20 augusti 2025 och gjorde snabbt klart för världen vad hans politik närmaste tiden skulle innebära. Den 23 januari höll Trump ett tal i Davos för World Economic Forum. Han meddelade då att han vill se lägre pris på olja, lägre ränta och lägre inflation samt att han ska stärka USA genom tullar. Men detta var inget nytt. Den 25 november 2024 efter att blivit vald, meddelade Trump att han tänker inför tullar mot viktiga handelsländer.

Tullar som verktyg

En anledning till att han är snabb med att införa tullar och skapa turbulens under första halvåret är bland annat för att ekonomisk data under första halvåret är lättare att skylla på den tidigare administration med Biden i spetsen. Under årets första månader har Trump upprepat budskaptet om att svag ekonomisk data beror på Bidens och hans politik. I mars sade Trump exempelvis att de ärvt en ekonomisk katastrof och en inflationsmardröm från den förra administrationen. Detta är inte ovanligt för presidenter att göra, men inte heller ovanligt för en nytillträdd regering i något land.

En annan anledning till tullarna är att de är ett bra verktyg för att skapa den lågkonjunktur som måste till för att olja, inflation och räntor ska sjunka. Det är ingen slump att han vill se dessa saker minska. Lägre oljepris, lägre inflation och räntor stimulerar ekonomisk aktivitet och bidrar till att öka efterfrågan på varor. Med tullar på plats hoppas Trump på att det ökar efterfrågan på amerikanska varor.

Den tredje anledningen till tullar är att de skapar inkomster till staten. Tullar på import av varor från andra länder är i praktiken en avgift för de importerande amerikanska bolagen som ska betalas till staten. Taxfoundation i USA har räknat ut att tullarna som infördes av Trump under hans förra mandatperiod inbringade 264 miljarder dollar i skatteintäkter. Dessa tullar finns fortfarande på plats och Trump inför nu tullar på toppen av dessa. Vad tullarna denna gång kommer inbringa är svårt att räkna ut på förhand. Ett bevis för tullarnas effektivitet är att Biden som har fört en annan politk än den Trump står för valde ändå att behålla de flesta av tullarna som Trump införde mellan 2017 till 2021.

Tullarna är ett effektivt vapen som drabbar USA men också deras handelspartners. För USA handelspartners så står handel för 67% av Kanadas BNP, 73% av Mexikos och 37% av Kinas. Handel stor dock enbart för 24% av USA ekonomi. USA är den ekonomi som har störst inhemsk konsumtion som andel av BNP. Tullarna kommer absolut ge negativa effekter i det korta loppet mot amerikanska konsumenter men det slår betydligt hårdare mot deras handelspartner.

Tullarna ger skatteinkomster

Intäkter från tullar ger budgetutrymme för Trump att införa de skattesänkningar han har aviserat om. Kostnaden för Trumps tänkta skattesänkningar uppgår enligt Taxfoundation till 4,5 biljoner dollar. För att dessa ska kunna införas måste nuvarande utgifter minska med 1,7 biljoner dollar eller intäkterna öka för hålla sig inom det budgetbeslut som togs 25 februari 2025 för nästa 10 åren.

Kommande skattesänkningar

Trumps föreslagna skattesäkningar innefattar bland annat:

• Bolagsskatten sänks från 21% till 20% eller 15%
• Ta bort den 15% minimum skatt som infördes i the Inflation Reduction Act
• Ta bort fastighetsskatten
• Höja taket för avdragen som kan göras mot statliga och lokala skatter
• Ta bort skatt på dricks, övertid och socialförsäkringsförmåner
• Skapa ett skatteavdrag för ränta på billån

Skattesänkningar för företag och privatpersoner ger en stor positiv effekt på ekonomisk aktivitet. Införandet av skattelättnader kommer också mottas positivt av aktiemarknaden i USA. Enbart Trump vet när dessa skattelättnader kommer men datumet blir inte en slump. Min bästa gissning är att de börjar införas under andra halvåret 2025 och stegvis in i 2026. Trump och kongressen kommer dock behöva agera. Skattesänkningar från the Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) löper ut den 1 januari 2026 och om inget görs medför det att skatten kommer höjas för miljontals hushåll.