道指上週維持盤整格局，在可能的第二波疫情以及經濟重開下等待破局

道指上週維持盤整格局，在可能的第二波疫情以及經濟重開下等待破局

道瓊斯工業平均指數自從3月底美聯儲公佈了史無前例的刺激方案，以及隨之而來的巨量量化寬鬆後，已經強力反彈超過7000點。道指在6月8日週一收在27,572.44點，相比2月中的歷史高位29,551.42點，回撤不到7%，在全球經濟已經幾乎確定衰退的情況下，也創造了歷史上最大的熊市反彈。在過去數月，眾多上市公司開始以較現價折讓較多的優惠價格配股機構以及專業投資者，市場上的機構客戶迅速在市場中扭轉了之前3月嚴重虧損的局面，開始撤出風險資產，並且股市脫離經濟基本面太久也導致了6月11日道指狂瀉超過1800點。美聯儲稍後宣佈將資產購買延伸到個人企業債券，道指也跟隨持續反彈，但上週美股和全球股市總體平穩，道指也在小幅上下波動等待破局。（下圖為IG華爾街指數的走勢）

全球主要經濟體陸續公佈最新月度的零售銷售額，發達體5月零售恢復速度參差不齊

上週二，美國商務部公佈了5月的零售銷售數據，顯示5月月環比大增17.7%，為1992年以來最大升幅。但該強力反彈不應該被過分解讀，因為封城措施後，美國在2月到4月已經連續3個月零售總額出現環比下跌，本次5月的報復性暴漲只是彌補連續下跌後的低基數，5月4855億的總零售額依然低於2019年任何月份的零售銷售總額。澳洲方面，在上週四宣佈了進19年以來最高的失業率和額外23萬人失去工作後，澳洲5月的零售銷售卻也出現大幅回暖，5月月度環比上升16.3%，創下了38年來澳洲零售銷售月度最大回升。無獨有偶，澳洲4月17.7%的零售銷售總額為歷史最大跌幅，所以也就不難理解5月有如此大的反彈。同樣地，澳洲5月零售數據的大漲也不應該被過分解讀。美國和澳洲在5月零售銷售迅速反彈的情況下，加拿大5月零售銷售繼續下跌26.4%，令到市場進一步擔憂北美消費的實際情況。

真正困擾和顛覆資本市場的依然是未能控制的疫情和對疫情第二波的恐懼，以及之後可能再次出現的社交禁令和封城的擔憂

重開經濟固然能夠給美國以及全球的資本市場帶來信心，但是我們也許忘記了一個事實，那就是目前新型肺炎病毒還未獲得控制。病毒已經成為了我們生活討論的日常，因為病毒帶來的在家生活和工作模式，也似乎成為新的生活定式，久而久之也讓人忘卻疫情目前依然在不受控制地發展著。目前全球新增案例曲線依然沒有跡象開始平緩，在每日全球新確診的超過10萬案例中，美國還在穩定地貢獻著2萬到3萬5前左右的每日病例，幾乎佔據全球每日新增病例的1/4。如果美國在目前的情況下強行重開經濟，必然導致疫情的反復和新增案例的大幅增加，第二波疫情也許不能避免，但是如果繼續停滯經濟，消費和中小企業將不能承受，原油也會在獲得喘息後繼續沉淪。

Sources: Worldmeters

Source: U.S.CDC

道指確實在等待破局，但下行壓力巨大，上行空間已經非常小，美聯儲和美國政府的救助和刺激計劃，也都是要企業和個人最終償還的

疫情爆發，公司以及個人可支配收入急劇減少，最後公司和個人大面破產導致資不抵債，從而影響金融系統穩定的惡化三步驟依然是普遍存在的。7月會有更多企業以及經濟體公佈數據，美聯儲主席鮑威爾最擔心的大量中小企業破產，導致就業市場永久萎縮以及個人收入增長停滯的風險依然困擾著股市。這兩周鮑威爾多次在媒體採訪以及公開演講中表明幾個看法，一是經濟將很大可能陷入長期的衰退，二是雖然衰退影響大而且長久，但美聯儲會不遺餘力地使用最多的方法和手段去刺激和挽救經濟，三是鮑威爾多次客觀強調經濟不景氣的論調下，極為注意了表達用詞，避免摧毀市場信心。不難理解如果沒有美國政府的強力支持和救市，目前風險資產是不會獲得強有力的反彈的。所有的救助和資產購買都需要美國企業和個人償還，最終經濟是否被擊垮，還是取決於個人以及公司是否能夠迅速恢復現金流和盈餘的能力，否則如果救助的子彈用盡，股票市場該何去何從？道指近期將面臨持續的下行的壓力和較大的下行空間。

Sources: Worldmeter