如果英國硬退歐，交易良機藏在哪？

儘管英國退歐談判最近獲得突破，但政府的立場可能有所動搖。政府對主要監管問題的立場似乎充滿矛盾，保守黨（及北愛爾蘭民主聯盟黨(DUP)）內部有很大分歧，此外對於最終英國退歐法案是否需要議會和歐盟批准這一問題也存在疑慮。一旦上述任何一個問題爆發，英國將極有可能選擇強硬退歐，也即意味著“協定不成”的情況發生。

協議不成的英國退歐將會是什麼樣的情形？

在協議不成、英國退歐的情形下，英國將脫離單一市場和關稅同盟，將違反世界貿易組織(WTO)的規則。這會給英國與歐盟之間的商品和服務流動帶來兩大影響，並反映到股票、指數、外匯等方面。

首先，關稅將適用于英國對歐盟出口。關稅稅率因產品類別而異，但不能高於其他世界貿易組織成員國（被稱為歐盟“最惠國”）的等價商品所適用最低稅率。最低稅率目前從0%（醫藥產品）至49%（肉製品）不等。英國在退歐後可能會採用歐盟的關稅稅率表，因此歐盟對英國出口也將適用相同稅率。

其次，商品及服務監管將會更加嚴格，可能帶來拖累。商品將需要在邊境進行檢查，以確保遵守相關標準和法規，而這些檢查（包括扣留和測試）的成本由出口商承擔。

裝運則可能需要幾天或幾周，還可能會帶來數千英鎊的成本。另外，服務業將受單獨的世界貿易組織規則和個別國家的法規管轄，這可能會導致貿易額大幅下降。一些公司也可能會喪失“通行權”，需要每個成員國重新批准方可重新運營。

英國強硬退歐對市場意味著什麼？

英國對歐盟出口額約占英國出口總額的43%，約占歐盟貿易總額的7%。英國強硬退歐將會造成貿易額大幅下降，因此英國與歐盟的經濟增長均會顯著放緩。市場可能會受到下列影響：

外匯

鑒於經濟可能面臨嚴重衝擊，如果英國傾向強硬退歐，英鎊可能會大幅貶值，歐元也可能會小幅貶值。如果投資者希望將資金轉移到更受保護的經濟體，美元可能會升值。

指數

由於英國強硬退歐，富時100指數和富時250中盤指數可能將面臨最大跌幅。富時100指數更依賴出口數據，因此與歐洲各國間的貿易額下降可能會導致指數大幅下跌。另一方面，由於通脹上升以及消費者和商業信心下降，本土的富時250中盤指數可能會面臨更大跌幅。

其他與英國開展眾多業務的歐盟國家的指數也可能會受到打擊。應關注法國40指數、德國30指數、義大利40指數、西班牙35指數及荷蘭25指數。

股票

需考慮哪些公司和行業最有可能受到關稅、邊境檢查和服務監管的打擊。歐盟的農產品、食品、煙草、紡織品、服裝和車輛的關稅稅率非常高，同時邊境檢查可能會對電子設備、車輛、香水、化妝品、玩具和體育用品等製成品產生嚴重影響。

在服務業方面，歐盟法規將會對航空公司、運輸公司和金融服務公司產生最大的影響。

大宗商品

英國強硬退歐的影響可能好壞參半。投資者或許希望投資避險資產，因此包括黃金和白銀在內的貴金屬價格可能會上漲。其他大宗商品，尤其是在倫敦定價的大宗商品，可能會因需求下降遭受打擊，但這可能會被通脹上升所抵消（名義上）。應關注倫敦可哥和倫敦小麥。

債券及利率

如果英國強硬退歐成為現實，且投資者因不確定性和預期通脹壓力拋售英國金邊債券，其收益率可能會上升。但由於投資者希望將資金轉移到海外，Bund和國庫券收益率可能會下降。

同時，由於歐洲的銀行之間的流動性下降（缺少了倫敦的銀行和清算所），Euribor可能會上升。如果通脹上升速度快於預期，短期英鎊可能會下跌。

如何應對英國強硬退歐

金融市場價格可能會反映英國強硬退歐前所帶來的不確定性，因此尋求利用該不測事件的交易者將須保持警惕。另外，需要關注三大要點：

1. 第二階段談判將如何推進

第二階段談判將於2018年初開始，並至少持續到10月份。如果談判破裂，英國可能會強硬退歐。布魯塞爾和倫敦（及EU27政府）的言辭可作為判斷談判推進狀況的晴雨錶。

2. 議會批准及其他

如果英國退歐協議不在談判範圍內，則退歐條款仍需要英國議會、歐盟理事會和議會批准。同樣，新貿易協定條款將需要英國議會和其餘EU27國家的批准。其中任一流程都可能導致最終法案面臨重大延誤甚至遭到拒絕。而結局將同樣是英國強硬退歐，並導致市場情緒發生顯著變化。

3. 國內問題

最後，保守黨或聯合政府內的分歧可能會改變英國的談判立場或導致長時間延誤，比如，需要進行另一次大選或領導人競選。須關注特雷莎·梅是否有任何立場不穩的跡象。