比特幣、以太幣和代幣：以史明鑑，加密貨幣上一輪寒冬給我們什麼啟示？
摘要：2021年夏末，Coinbase發布的一份報告中顯示，在一次加密貨幣市場寒冬中，該頭部加密貨幣交易所已經匯集了接近40億美元的“戰爭基金”。幾個月後，比特幣價格腰斬。
加密貨幣市場素以波動劇烈而聞名，這也是它的吸引力之一，但加密貨幣上一輪牛市由盛轉衰後，市場經歷了4年的低谷。回顧加密貨幣市場2017年的首輪爆發，對比最近一次的牛市，這或許會揭示我們是否正在進入下一輪漫長嚴酷的加密貨幣寒冬。
2017年
2017年加密貨幣市場大爆發的宏觀背景始於三個字母∶I.C.O.。新推出的以太坊區塊鏈刺激眾多玩家紛紛使用該技術發行他們自己的去監管化證券。
“買未來”的誘人前景加上缺乏監管監督，使加密貨幣市場迅速湧現出大量初創貨幣，而這些新生貨幣很大概率會失敗。
在短短几個月內，加密貨幣市場流動性陷入枯竭。如果沒有2020年的大牛市迅速改變了加密貨幣市場的情況，2017年加密貨幣市場的繁榮幾乎成為一次異常的孤例。
2020年
每一次市場繁榮火爆的背後均存在大量的投機假設作為支撐，但2020年的基本面情況比2017年更為強勁。這一次的牛市仍然很大程度建立在投機的基礎上，但在經濟刺激措施以及金融機構參與的推動下，主流加密貨幣獲得了合法地位。
支撐比特幣價格會大漲的一個常見理論是，由於比特幣的供給數量是有限的，因此它可以作為對沖通脹的工具，與黃金類似。但隨後在市場下跌期間，持有這種理論的人很快改變了觀點。
比特幣價格與通脹對沖工具之間存在相關性的說法很快被證偽，和比特幣以及其他加密貨幣價格相關性最強的資產是股指，例如Nasdaq 100指數和SP 500指數。
加密貨幣迎來寒冬？
加密貨幣市場的宏觀前景在2022年很難稱得上光明。比特幣不再被認為是通脹對沖工具，而加密貨幣與Nasdaq 100指數或SP 500指數等股指存在相關性的新發現則強有力地說明市場將加密貨幣與高成長性的科技股歸為同類。
但即使加密貨幣市場面臨宏觀層面的挑戰，但我們目前所處的加密貨幣寒冬，看起來似乎不會像上個周期那樣的寒冷漫長。（Leona翻譯）
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