恒生指數：中國新一輪政策密集出台，「市場底」在哪裡？
中國新一輪政策密集出台，但外資8月加速拋售。歐美進一步緊縮或引發市場對香港能否守住香港聯繫匯率制擔憂，真正的「市場底」在哪裡？
中國政策密集出台，央行宣布調降外匯存款準備金率
周五（9月1日）中國央行宣布，為提升金融機構外匯資金運用能力，決定9月15日起把金融機構外匯存款準備金率調降2個百分點，由現行的6%下調至4%。這是2023年以來中國央行首次下調外匯存款準備金率。主要目的是為市場提供更多流動性，影響銀行間外匯市場外幣供需。
實際上，踏入8月以來中國央行已進入政策的密集釋放期，這一方面與7月24日中央政治局會議提出「要活躍資本市場，提振投資者信心」鍥合。另一方面則體現了中央防範出口大幅下滑、失業率走高引發的房地產、財政危機風險。
周四（8月31日）中國央行（即中國人民銀行/PBOC）宣布自9月25日起，存量首套住房貸款人可向承貸金融機構提出申請置換存量首套住房商業性個人住房貸款。
美元/離岸人民幣：
從匯率角度來看，中國推出的一系列舉措有助支撐匯率，美元/離岸人民幣自10個月高位7.33回落至7.3下方。不過，由於市場押注更大規模的寬鬆舉措將會推出，加之月末因素釋放，預計美元/離岸人民幣進一步回調空間受限，這意味A股、港股對外資的吸引力仍然不足。
據數據顯示，港股在8月最後一個交易日下跌100點，恆指全月累挫1696點（8.45%），是今年表現第二差的月份。外資加快拋售A股，「滬深股通」全月凈沽額高達897億元人民幣，刷新月度凈流出紀錄。
中國8月PMI：
周四（8月31日）中國公布8月份製造業採購經理指數（PMI）為49.7%，較上月上升0.4個百分點，連續3個月上升，但仍連續第五個月低於50榮枯線水平，在歐美貨幣政策仍存不確定性之際，新興市場國家出口持續受制約，這表明中國仍需進一步提高擴大內需政策的實際效果，全力鞏固經濟回升勢頭。
而從資本市場角度來看，上周日（8月27日）中國財政部、稅務總局發佈公告顯示，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半徵收，為自2008年以來首次調降。這凸顯政府維穩市場的決心。
行政長官李家超於本周初宣布將由財政司司長成立專責小組，研究增加港股市場流動性。市場臆測港府或將考慮短期撤銷股票印花稅，並同步下調交易征費及交易所交易費，以加強措施成效。
綜上所述，筆者認為恒生指數近段時間以來的上漲主要受到政策預期推動。儘管短期陸續的政策出台及歐美接近謹慎政策「尾聲」預期有望推動恒生指數維持相對強勢。但從外資的持續流出表明市場距離真正「市場底」仍有差距。
投資者可重點關注日內公布的美國8月非農數據，若勞動力市場進一步放緩，或為美聯儲結束緊縮政策提供依據。不過，若通脹反彈且美聯儲選擇進一步升息以控制通脹，市場將對香港能否守住聯繫匯率制度感到擔憂，並進而導致港元貶值，香港甚至亞洲金融屆時或出現更大的動蕩。
恒生指數技術分析：維持低位整固，市場低點需留意9月中旬
恒生指數日線圖：
恒生指數依賴17600點支撐構建反彈，預計短期有望進一步反彈挑戰19049點（缺口水平）。不過，考慮恒生指數自1月高位22700點以來的調整結構並未充分，投資者亦等待9月中旬重要節點，若恒生指數後續能再度回踩並企穩於17600點，屆時有望出現中期上漲行情。（Billy撰）
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