美元爆了！四個維度前瞻美聯儲6月議息會議

美聯儲（Fed）將於GMT+8時間本周四凌晨2點宣布最新的利率決議，根據CME（芝加哥商品交易所）美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），市場認為FOMC（聯邦公開市場委員會）有96.8%的概率會加息75個基點，而一周之前這一可能性僅為3.9%。是什麼促使市場預期發生了如此大的轉變？美聯儲最終又將作出怎樣的決策？筆者將從以下4個維度前瞻美聯儲6月利率決議：

美聯儲加息75個基點的概率

經濟：面臨衰退風險
根據美國經濟分析局（BEA）5月26日公布的數據，美國第一季度國內生產總值（GDP）季率修正值錄得萎縮1.5%，相較於初值公布的-1.4%和市場預期的-1.3%而言萎縮幅度進一步擴大。疲軟的GDP數據令市場對美國經濟陷入衰退的擔憂情緒進一步加劇，雖然 GDP數據存在一定的滯後性，但衰退的擔憂情緒自那以後便一直縈繞在市場的上空、揮之不去。經濟分析局將於6月29日公布一季度GDP終值報告。

目前而言，美聯儲想要實現的經濟“軟着陸”的可能性似乎越來越低了。經濟放緩甚至衰退會否成為美聯儲大舉加息的“攔路虎”？讓我們拭目以待。

通脹：“高燒不退”
美國通脹並沒有迎來見頂的信號反而愈演愈烈，整體CPI年率續創40年新高至8.6%、高於市場預期值和前值8.3%。與此同時，剔除波動項食品和能源價格的核心CPI年率雖然從4月份錄得的6.2%放緩至6.0%，但超出市場的預期5.9%。相較於美聯儲2%的通脹目標而言，當前的通脹率處於極高的水平並且仍有進一步加劇的可能，特別是供應鏈問題懸而未決且大宗商品居高不下的情況之下。

“高燒不退”的通脹是美聯儲當前面臨的最棘手的問題，為了遏制高企的通脹美聯儲可能不得不採取更為激進的加息步伐和力度。

勞動力市場：強勁依舊
美國勞動力市場依然強勁，美國勞工局公布的最新數據顯示，6月美國新增非農就業人數39萬，失業率持穩在3.6%。最新的非農就業報告顯示美國經濟距離大流行之前的水平只有82.2萬個工作崗位（或0.5%），暗示勞動力市場仍具有彈性並且美國正接近充分就業。

勞動力市場保持彈性至少讓美聯儲少了一個需要擔憂的關鍵因素從而能夠將精力更集中於抗擊通脹之上。若勞動力市場勢頭得以延續甚至進一步改善，那麼這無疑為美聯儲實施更強有力的緊縮政策增強信心。

利率預期點陣圖：鷹派門檻過高

本次FOMC決議伴隨而至的還有經濟預測摘要（SEP）和加息點陣圖的更新。在3月的利率決議上，美聯儲委員們上調了對2022年和2023年的利率預期，將2022年末和2023年末的利率預期中值分別上調至1.9%和2.8%，此前預期分別為0.9%和1.6%。雖然這一份點陣圖在當時看起來已經是非常的鷹派了，但隨着通脹率不斷的創新高，市場對美聯儲激進加息的預期也愈發激進。從一開始押注的6月和7月分別再加息50個基點，到6月、7月和9月分別加息50個基點，到現在的6月加息75個基點，7月和9月再分別加50個基點就可以看出市場鷹派預期的變化。

但也正是因為市場鷹派預期拉得太滿了，這讓點陣圖的更新給市場鷹派帶來的“驚喜“門檻太高了，從而為股市、債市迎來喘息留下了可能。

美聯儲收緊貨幣政策持續為美元提供支撐，隔夜在加息75個基點的預期發酵下，DXY美元指數更是一舉突破105整數關、創下近20年來的最高水平。隨着FOMC 6月利率決議的臨近，美元指數繼續保持高位震盪，等待加息的靴子落地。

美元指數走勢日圖