黃金暴走僅僅因為中東衝突？或有更深層恐懼支持金價！

黃金價格繼續攀升，或有比巴以衝突更重要的推動因素

上周一開始，中東戰事擴大化擔憂引發避險需求，成為金價暴力反彈拉升的導火索。黃金上周的周度漲幅達100美金/盎司，進入本周漲勢還在擴大，目前已經完全收復了9月份的跌幅。

如果黃金這波暴漲僅僅是受中東衝突驅動，那麼回顧歷史會發現，如果沒有避險債券收益率走弱的配合，金價在戰爭中的上漲往往將是不可持續的。

最近的例子是2022年2月末俄烏戰爭爆發後，伴隨長期美債收益率的回落金價上漲僅持續了兩周，此後進入一波持續近八個月的跌勢。

事實上，之所以會出現這種現象是因為戰爭對黃金的提振主要來自兩個方向：一、市場自然而然的條件反射，因為戰爭往往意味着實物財富的摧毀，人們自然想到應該轉向將黃金做為財富存儲的載體。

另一個方向，比上述條件反射更具持久影響的提振——無風險收益率的下降。美債也是傳統上的避險資產，當資金湧入美債拉低無風險收益率時，將增加無息資產黃金的魅力。

上周市場對中東衝突做出的避險反應中，伴隨金價大漲，十年期美債收益率確實也出現了回落，表明同時有資金湧入美債避險。但是如果比較金價和美債的反應，再對比歷史上地緣戰爭導致的金價和美債的反應，結論是美債這次受到的避險需求已經弱於以往。

而進入本周，十年期美債的避險買盤不再，收益率重拾升勢，目前報4.88%接近期高點，也是十六年以來新高。這種情況下黃金價格理應感到壓力，而事實上金價還在加速上行。而這，可能反映了市場有超出中東戰事擴大的擔憂，繼續在支持着黃金走勢。

美債市場恢復熊市，金價對無風險收益率攀升毫無畏懼，這可能表明市場開始交易一個長久以來視而不見的主題——美國債務問題。

根據最新數據，美國國債總規模創歷史新高超33.56萬億美元，達到GDP的124%。儘管就負債率來說並非全球最高，但基於美元全球最通用的儲備貨幣屬性，這無疑是全球最具影響力的債務問題。

更糟糕的是，在美國債務加速膨脹的同時，去全球化以及地緣政治衝突已經令接盤美債的買家減少，俄羅斯幾乎清空了美債，中國、日本以及沙特等傳統大買家也在持續拋售中。

儘管美債違約風險上升，但可能明面上不會有違約的一天，因為美聯儲擁有美元的發行權力，任何以美元計價的債券都可以通過增印美鈔解決，也就是將美元債務貨幣化。不過，這種變相的違約必然將導致一個後果——美元貶值。

可見，中東衝突確實刺激了黃金大反彈，但是應該注意到十年期美債收益率大漲沒有抑制金價漲勢，這背後可能隱藏了市場更大的擔憂——美國債務貨幣化。

美元貶值雖然沒有迫在眉睫，但近日連續出現乏力的跡象——對通脹預期的明顯回升反應平淡，昨日強於預期的零售數據公布後沖高回落，以及目前正在拉升的十年期美債收益率對美元的帶動影響也非常溫和。

所以，在美債貨幣化的遠慮以及美元回落的近憂之下，黃金價格走勢可能會藉助地緣衝突的順風直上青雲。

黃金價格走勢技術分析：或已打開升向2000關口的大門

日圖顯示，黃金價格已經突破了5月份以來的下行通道上軌(1930)，迎來進一步上漲空間，目前上方初步阻力為1950，突破後漲勢可能向2000關口擴展。而若回落調整，預計1930附近已經轉化為重要支持，將限制金價的下行風險。

不過，如果出現跌破1930的情況，則進一步回調可能指向50日均線1900以及20日均線1880等位置。