美國通脹即將見頂？通脹出現拐點，如何選股？

美國 CPI 數據推動股市反彈，投資者預計美國通脹可能即將見頂。現在開始提前慶祝算為時過早嗎？如果通脹問題得到“解決”，市場哪些領域的表現可能會更好？

在本週的文章中，我們先來探究美國通脹上升和下降的真實因素，並提供三隻市場不同板塊的股票，如果我們確實看到美國通脹見頂，這三隻股票的表現可能會讓你驚喜。

美國通脹的最主要原因

無論以何種標準來看，目前美國的通貨膨脹率都處於歷史高位。

從消費者價格指數(CPI)來看，美國6月份的通貨膨脹率達到了9.1% ，創下了40年來的新高，核心 CPI (排除食物和油價等變化因素)在4月份達到了6.5% 。

價格的飆升最根本的原因自於供需的失衡。在供應方面，疫情和封鎖減緩了全球產量，對供應鏈造成巨大的衝擊，而烏克蘭戰爭則擾亂了能源和糧食市場。在需求方面，來自政府的現金援助和降息刺激了發達經濟體的消費。供需失衡導致過多的貨幣追逐過少的商品，這使得通貨膨脹達到了現在如此高的水平。

美國通脹真的見頂了嗎？

從今年以來，通脹的攀升速度屢次超出人們的預計和想象。

然而，在上周美國公佈7月份消費者物價指數(CPI)數據後，市場似乎看到了一線曙光。數據顯示，整體通脹率降至8.5% ，低於6月份的9.1% ，也低於8.7% 的估計。核心 CPI 數據穩定在5.9% ，自4月份創下新高以來終於呈下降趨勢。有跡象顯示，消費者通脹預期也正在下降。密歇根大學通脹預期調查顯示，消費者通脹預期已降至5.0。這緩解了人們對所謂通脹預期“非錨定”的擔憂，即認為未來物價還將繼續上漲並且進入一個長期的惡性循環。

通脹出現拐點，何種股票將跑贏大盤？

今年以來，隨著經濟增長放緩和全球貨幣政策收緊，全球投資者正在轉向防禦型和價值股。不過，如果談到在通脹放緩的環境下，有一類股票很可能跑贏大盤—成長股。

成長型股票是指那些預期利潤將以非常高的速度增長並且在未來很長一段時間內保持增長的公司。雖然規模較小的公司往往處於生命週期的早期階段，但也有一些成長型公司更為成熟，具備投資者在這種環境下可能渴望的防禦性和高品質等特征。由於成長型公司預計將在未來產生利潤，因此投資者對這些股票的估值會有一個較長的“期限”利率。這意味著，隨著通脹放緩，長期利率下降，增長型企業的估值變得更具吸引力，從而導致股價上漲。

如何選股？

在經濟環境劇烈變化的前提下選擇成長型股票時，有一些條件可以作為重要參考。比如說，市值，現金流，5年來每股盈餘（EPS）的成長率以及風險指標Beta (也就是該股票相對大盤的浮動變化指數)。

舉個例子來說，微軟的股票再過去5年的每股盈餘成長率是15%， 谷歌更高， 為32%。所以谷歌的成長速度明顯更快。但是就風險來說，微軟的Beta只有0.93%， 谷歌為1.08%。 也就是說微軟的風險相對較低。

有何風險？

股市作為高風險投資就是在於，市場中的任何事情都無法得到保證。老實說，即便是經濟學家也無法斬釘截鐵的預言通脹是不是真的見頂，也有一種可能是會從此處於一個相對的歷史高水平。

對投資者來說，更要注意的是，雖然7月份大宗商品價格出現下跌—比如油價已經跌破百美元。於此同時，產出增加以及供應鏈壓力減輕等供應方面的通脹驅動因素的緩解應該會在短期內舒緩通脹壓力。但全球利率上升也勢必將減緩全球經濟增長，這也是不得不面對的未來憂患。

在剛剛公佈的第二季度財報就已經顯示，美國企業的營收增長已經減緩到了2020年第四季度以來的最低位。高企的成本也對利潤構成巨大壓力，從而導致股價難逃下行風險。

對於投資者來說，未來一段時間還是需要密切關注進一步的證據表明通脹正在放緩，以確認一種趨勢。並且平衡增長、就業、消費和企業盈利數據，以評估經濟前景，尤其是美國實際上已經進入了技術性衰退的節奏。