共和黨與民主黨： 總統大選期間，美元的走勢將會如何？

大選期間的美元走勢

美國大選在即，此前的競選活動已經稍微影響美元走勢。回顧數月前，在拜登和特朗普進行辯論前，市場就已見美元指數走強。此前，民主黨現任總統拜登屢見疲態，加上口誤連連，令外界嚴重懷疑他可擊敗特朗普的勝算。電視辯論證實了有關擔憂，對民主黨陣營構成壓力。不足一個月後，拜登宣佈放棄競逐連任。隨後 8 月，美元兌主要貨幣的匯率整月維持跌勢。

為何特朗普與強勢美元有關？

外界普遍認為特朗普傾向為美國企業和家庭減稅，尤其是最富有階層。這是他在 2016 年的其中一項競選政綱，在 2024 年大選依舊如是。減稅往往利好消費及經濟活動，但亦可能刺激通脹。有關減稅的競選政綱通常會推高美國利率及美元，而聯儲局可能有需要維持利率在若干水平，防止經濟及價格過熱。

特朗普提倡保護主義亦與其帶動強勢美元有關，尤其透過增加貿易關稅抗衡中國出口商品，此舉同樣會因進口商品價格上升而刺激通脹，並可能轉嫁給商品最終消費者。

最後，大力採取保護主義措施亦會削弱政策針對的國家或經濟區，從而可能拖累相關國家的貨幣，刺激美元「預期」走強。

不過，特朗普任內實際上見美元走強嗎？

答案是……不！2016 年 11 月至 2020 年 11 月期間，美元指數下跌約 5%。如果追溯至特朗普執政前上一任共和黨總統任期，即喬治布殊（連續兩任）任期，美元指數下跌 25%！

特朗普及喬治布殊任內的美元指數表現

為何外界認為賀錦麗當選會令美元「走弱」？

疫情期間及後，拜登落實擴張性財政政策，以首先支持美國經濟面對公共衛生危機，同時強化若干戰略板塊抗衡中國競爭，並推動開發新能源和加強基建。政策導致赤字大增，顯然無法維持數年。如果賀錦麗勝出大選，她應採取更溫和的財政政策，可能增加對企業及最富有階層的稅收，並可能增加資本收益稅。

這種較溫和的擴張性政策將符合聯儲局期望的美國經濟「軟著陸」，允許央行維持減息週期，避免經濟和通脹急速反彈的風險。由於美國經濟成長率略見疲弱，加上外貿政策普遍不如特朗普任內的「激進」，這種環境可能會對美元不利。此舉可能帶動歐元兌美元在一段時間內持續反彈。

不過，我們是否得出民主黨「不利美元」的結論？

答案同樣是「不」！帝國理工學院商學院的一項研究分析 40 年間的數據，結果顯示美元在民主黨執政週期內平均每年升值 4.15%，而在共和黨執政週期內平均每年貶值 1.25%。

總括而言，單憑根據當選總統的黨派來制定投資策略仍是不可取。部分經濟危機或地緣政治事件將影響美元走勢，亦會影響聯儲局對相關事件的反應。針對事件進行觀察和分析，進而做出投資決策方為上策。

特朗普當選會較賀錦麗更利好比特幣嗎？

如果是指媒體迴響，那的確如此，尤其特朗普比起賀錦麗更公開支持加密貨幣。除了特朗普表示會推出去中心化加密貨幣平台 「World Liberty Financial」（未知實際推出日期）及定期在社交平台發文外，外界難以確定特朗普成功當選第二任期，會否落實真正支持加密貨幣的政策。

幾年前，特朗普形容比特幣為「迫在眉睫的災難」及「騙局」，如今卻成為加密貨幣最狂熱的支持者。因此，他最近數月的言論必然存在許多政治投機和姿態。

在拜登的授意下，美國證券交易委員會近年來一直採取非常鷹派的立場，令賀錦麗難以擺出支持加密貨幣的候選人姿態，即使她近日的言論透露相關取態亦如是。在 9 月的競選募款活動中，她表示：「我們要投資美國的未來，鼓勵人工智能及電子資產等創新技術，同時保護我們的消費者和投資者。」

大選前，外界對兩位候選人的認知差異稍微影響比特幣的走勢。例如，在賀錦麗和特朗普進行辯論後，現任副總統賀錦麗表現佔優，比特幣回彈前窄幅下跌。相反，拜登退出提名競選前，特朗普領先民意調查，比特幣在一段時間內維持升勢。

不過，本文描述的變動只是短期變動。我們認為，任一候選人當選不太可能會大幅或持續影響比特幣的走勢。

無論本月事態發展如何，比特幣將維持上升趨勢

美國不會阻攔比特幣等有前景技術

美國十分重視創新、技術與效率。如果一項技術或創新可改善若干工藝並增強競爭力，則會備受青睞，並會得到政府和監管當局的支持發展。即使過程不總是順暢，美國甚少會阻攔有前景技術，正如區塊鏈及部分加密資產。

比特幣的走勢大多數視乎美國貨幣政策的發展方向及聯儲局的減息步伐，後者本身取決於經濟表現及通脹，而通脹問題不應被埋沒。