EurUsd, Lagarde non scalda i motori al cambio

Prende ancora fiato il cambio Eurodollaro dopo la conferenza stampa della Bce di oggi. Sebbene l’appuntamento più importante della settimana non abbia riservato sorprese, gli investitori sembrano voler proteggere parte dei rialzi di inizio settimana.

Quali novità dall’Istituto di Francoforte?

Come ampiamente atteso, non ci sono state variazioni alla politica monetaria, che rimane estremamente accomodante. La Presidente Christine Lagarde, nella conferenza stampa, ha posto l’accento sulla necessità di fare di più e l’ampliamento del piano di acquisti pandemico potrebbe essere rivisto a giugno, quando saranno disponibili anche le nuove stime su Pil e inflazione. Finora, il ritmo degli acquisti è stato di circa di 20 miliardi di euro al mese (60 a trimestre) e l’aspettativa è che possa arrivare a 30 mld al mese a giugno.

Quale effetto dai tassi governativi?

A determinare il movimento del cambio però negli ultimi due mesi hanno contribuito essenzialmente i rialzi dei rendimenti sui Treasury, soprattutto nel tratto a lungo e lunghissimo termine della curva, con un chiaro fenomeno di steepening (bear steepening). Nonostante i dati macro particolarmente solidi, nelle ultime sedute stiamo assistendo a un evidente calo dei rendimenti che ha determinato un sensibile appiattimento della curva (bull flattening), dovuto probabilmente a delle ricoperture short di grandi hedge fund. Si tratta a nostro avviso di un movimento del tutto temporaneo, alla luce anche degli ottimi dati che stanno arrivando dall’economia a stelle e strisce. Il clima di maggior fiducia e le aperture post pandemia potrebbero solo rafforzare questa tendenza nei prossimi mesi fino all’estate, con i rendimenti che potrebbero tornare a salire e di conseguenza a rafforzare il biglietto verde.

Cosa ne pensano gli investitori?

Il trend di rafforzamento graduale del biglietto verde è in qualche modo visibile anche sull’andamento delle posizioni degli speculatori. Secondo i recenti dati CFTC, infatti, le posizioni speculative nette lunghe sull’EurUsd mostrano una lenta discesa, raggiungendo questa settimana i minimi da marzo 2020. Siamo ancora distanti dall’invertire la rotta, ma non escludiamo che ciò possa avvenire entro giugno.

Cosa aspettarsi sul cambio EurUsd nel breve periodo?

Nonostante il calo di inizio anno, il contesto grafico di lungo termine rimane rialzista. Il ritorno sopra area 1,20 della scorsa settimana ne è una testimonianza. Il primo vero test chiave è a 1,2100, dove passa l’ultimo dei ritracciamenti di Fibonacci nella discesa partita da 1,2350 e culminata a 1,17, oltre che area di convergenza della trendline che unisce i massimi di gennaio con la lunga ombra del 25 febbraio scorso. Il superamento di tale riferimento rilancerebbe gli obiettivi di 1,2185, massimi allineati di febbraio e marzo (escludendo il 25 febbraio), e da qui verso 1,2350. Target finale 1,25, top del 2018.

Probabilmente la corsa potrebbe spegnersi anche prima. Per un ritorno di debolezza è sufficiente una discesa sotto 1,1950 (secondo dei ritracciamenti suddetti e iniziale supporto di febbraio), che spalancherebbe di nuovo le porte a 1,1860 e 1,17. Target estivo rimane a 1,16, minimi autunnali.

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