General Motors kan profiteren van tekort aan chips

De Amerikaanse autofabrikanten General Motors en Ford hebben het dit jaar goed gedaan op de beurs. De koers van GM is al ruim 40% gestegen in een rally die vergelijkbaar is met die van ING, met als belangrijk verschil dat 2020 voor GM beter ging dan voor die oranje bank. De winst van het autoconcern bleef goed op peil en zakte in 2020 slechts met zo’n 4,5%.

We denken echter dat er nog meer in het vat zit dankzij de recente chiptekorten.

Inflatie bij tweedehandsauto’s

Nu de economie in de VS aantrekt en mensen zich weer willen verplaatsen, is er weer een hoge vraag naar auto’s. Er is nu helaas wel een tekort aan chips die voor de productie van auto’s belangrijk zijn. Hierdoor hebben verschillende autofabrikanten al fabrieken geheel moeten stilleggen en zijn er oplopende wachttijden voor het kopen van nieuwe auto’s.

Mensen die geen nieuwe auto kunnen krijgen kunnen uitwijken naar alternatieven zoals tweedehandsauto’s. In april beïnvloedde dit zelfs de inflatiestatistiek van de VS toen deze prijzen met 10% stegen t.o.v. de voorgaande maand.

Nieuwe voertuigen blijven nog achter, maar we denken dat deze snel aantrekken. Veel autofabrikanten geven allerlei kortingen aan kopers van nieuwe auto’s. Deze kortingen kunnen snel geschrapt worden en er is voldoende anekdotisch bewijs dat dit ook gebeurt. Nu is de situatie in de VS het meest extreem, maar we denken dat deze dynamiek ook naar andere landen kan overslaan en dat maakt GM nog interessanter.

General Motors kan flink verdienen

Hoeveel levert dit nou op voor een fabrikant zoals bijvoorbeeld GM? Stel nou dat de gemiddelde prijzen in mei met 4% stijgen terwijl kosten gelijk blijven, dan kan de winst voor belastingen al met 60% stijgen. Dat is zo omdat de winstmarge voor belastingen (6,6% in 2020) normaliter niet extreem hoog is. Een 4% hogere gemiddelde prijs heeft zo al snel een grote invloed.

We schatten dat die extra 4% marge in 2021 wel eens $1,4mrd per kwartaal zou kunnen bedragen. Dat is niet niks, zelfs niet op de marktwaarde van $85mrd. Daarbij komt ook nog dat als beleggers de lijn doortrekken (wat onterecht zou zijn), dit kan zorgen voor een flinke koersstijging van het aandeel GM. Het aandeel staat nu nog maar op een K/W-verhouding van 9,6 met de winst van de afgelopen 12 maanden.

Effect op aandeel GM

Als beleggers de winststijging waarderen, kan dat een flinke oppepper geven aan de koers. In 2021 tot nu toe lijken beleggers nog weinig gedaan te hebben met het chiptekort en GM vooral beloond te hebben voor de kwartaalcijfers. Ook de inflatiecijfers m.b.t. tweedehandsauto’s hebben nog weinig indruk gemaakt op de koers van GM, zoals duidelijk te zien is in deze grafiek.

Belangrijke momenten voor het aandeel zijn nu verkoopcijfers voor het tweede kwartaal die begin juli komen en de kwartaalcijfers zelf, die naar verwachting begin augustus naar buiten komen. Ook goed om in de gaten te houden zijn de maandelijkse inflatiecijfers voor nieuwe auto’s van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics.

Handelen in GM kan via CFD’s bij IG.