Inflatie is weg, maar maakt ruimte voor een comeback

In onze outlook 2021 schreven wij het over het gevaar schulden en hoe een hogere inflatie daarnaartoe kan leiden. In die context is het aardig om eens te kijken naar de recente inflatiecijfers in Nederland, de VS en Europa.

Nederland

Het CBS publiceerde deze week cijfers waaruit bleek dat de inflatie in december steeg naar 1% en deze over geheel 2020 op 1,3% uitkwam.

In de eerste instantie had de pandemie een enorm prijsdrukkend effect. We zien nu al de eerste tekenen van nieuwe prijsstijgingen. Maar eigenlijk was de ‘echte inflatie’, waar mensen mee te maken krijgen, nooit echt gedaald. Dat komt omdat het mandje goederen en diensten dat het CBS gebruikt gedurende de pandemie stabiel bleef terwijl het consumptiegedrag van mensen wel veranderde. Zo werden bijvoorbeeld vliegtickets goedkoper terwijl de meeste mensen juist niet meer vlogen. Volgens het CBS werd de categorie vervoer (11% weging in het inflatiecijfer) 0,7% goedkoper in 2020. Ook restaurants en hotels (6% weging) zagen een flink lagere inflatie dan in 2019.

Exclusief energie was de inflatie zelfs 2,1%, maar nipt lager dan de 2,2% van 2019. Nu is de energieprijs al aan het opveren. Zowel olie als gas zitten in de lift. Kijk bijvoorbeeld naar de prijs van aardgas. Deze bleef voor een flink deel van 2020 onder de 2.000, maar zit inmiddels weer in de bandbreedte van 2.500-3.000.

Maar ook olie staat hoger. Samen hebben olie en gas een grote invloed op de prijsindex. Woonruimte is ook een belangrijk component van bestedingen.

Inflatie woonruimte

De prijsstijging van woonruimte weegt voor iets meer dan 20% mee in de inflatiestatistiek en is daarmee een van de grote posten. Woninghuren stegen in 2020 maar met 2,6%, terwijl prijzen van bestaande koopwoningen (in november, jaar op jaar) met 8,9% stegen. Echter worden koopprijzen niet meegerekend in de inflatie. De CBS rekent voor woningbezitters een huur(stijging) toe aan de eigen woning. Vanuit het oogpunt van statistieken is hier veel voor te zeggen, maar het knaagt toch een beetje dat een duidelijke uiting van inflatie in de vorm van hogere prijzen voor woningen nauwelijks terug te zien is in de statistieken. Deze huur kan in 2021 wel terugkomen in de statistieken omdat de overdrachtsbelasting voor verhuurders flink is gestegen. Dit verkleint het aanbod aan huurwoningen structureel waardoor huren uiteindelijk stijgen en daarmee de inflatiecijfers voor de gehele woningmarkt.

Gegeven het potentieel voor energie en huren om nog verder te blijven stijgen, heeft de inflatie in Europa, maar zeker ook in Nederland, potentieel om verder te stijgen.

Inflatie Europa

In Europa zit de inflatie in een neerwaartse trend onder invloed van vergelijkbare factoren als we in Nederland zien. Energie en vooral diensten die men weinig gebruikt werden flink goedkoper, terwijl producten waar de vraag van stijgt, juist duurder worden. Daarom is de inflatie die mensen ervaren niet laag, maar de officiële inflatie wel. Volgens de Europese rekenmethode is de inflatie van de eurozone zelfs negatief.

Inflatie VS

In de VS was de inflatie in 2020 met 1,4% het laagst in jaren. Deze was 1,6% exclusief energie en voeding. Er kan een hogere inflatie op de loer liggen dankzij de overheidsbestedingen van de VS. De aanstaande president Joe Biden noemde het vorige steunpakket van $900mrd ‘een voorschot’. Het lijkt erop dat de overheid nog meer direct geld gaat uitdelen aan de bevolking en dat de staten ondersteund gaan worden met meer geld zodat zij niet hoeven te bezuinigen. Dit alles stuwt de inflatie in de VS omhoog.

Hoe te beschermen tegen inflatie?

Er zijn verschillende manieren om te hedgen tegen inflatie. Vastgoedaandelen zijn altijd een optie. Denk aan bijvoorbeeld Deutsche Wohnen of Vonovia. Dat is zo omdat huren vaak geïndexeerd worden en de prijzen van vastgoed vaak meestijgen met de geldhoeveelheid (zie nu). Daarbij is de waarde van goede locaties van nature zeer inflatiebestendig omdat de voorraad beperkt is. Daarnaast hebben de meeste vastgoedbedrijven al helemaal de jackpot te pakken als de rente laag blijft en de inflatie wel omhoogschiet omdat veel vastgoedbedrijven flinke hypotheken hebben.

Goud is ook een optie, al is de prijsverandering van goud in dollars vooral een reflectie van de verwachting van inflatie in dollars onder een deel van de wereldwijde beleggers.

Nog een bescherming tegen inflatie is het kopen van aandelen in een vreemde valuta met een goede reputatie. Dan komen we bijvoorbeeld bij Zwitserse aandelen uit. Of natuurlijk bij de CHF zelf, maar die trades kunnen makkelijk verstoord worden door andere factoren, zoals we recent zagen bij de Amerikaanse dollar. De dollar steeg terwijl inflatieverwachtingen opliepen in de VS door berichtgeving over een nieuw steunpakket dat groter zal zijn dan het vorige. Een handige manier om risico's te beperken in de valutahandel is het gebruik van turbo's.