Koers InPost keldert wederom dankzij mager kwartaal
De Q3 cijfers van InPost waren zwak en de outlook was een grotere teleurstelling. Ondertussen blijft het een prijzig aandeel, dat dit jaar een prijzige overname heeft gedaan.
Vandaag bracht InPost, het Poolse pakketkluisjesbedrijf, dat eerder dit jaar naar de beurs ging en inmiddels al in de AMX staat, kwartaalresultaten naar buiten. Deze resultaten waren slecht en duidelijk niet wat beleggers verwachtten.
InPost basics en recente (koers)ontwikkeling
Beleggers die onbekend zijn met het aandeel InPost, kunnen het beste ons eerste artikel over InPost lezen. Sindsdien is er wat gebeurd. De resultaten van het bedrijf waren boven verwachting omdat de e-commerce hausse niet te stoppen lijkt in 2021. Hiervan hebben bijvoorbeeld ook PostNL Deutsche Post (DHL) geprofiteerd. PostNL staat dit jaar op een dubbelcijferige koerswinst en Deutsche Post staat sinds de beursgang van InPost al ruim 30% hoger, en dat is nog exclusief dividend.
De koersprestatie van Deutsche Post staat in schril contrast met het koersverloop van InPost sinds de beursgang, dat juist meer dan 30% verloor. De bullmarkt die de logistieke sector deze lente doormaakte ging volledig aan InPost voorbij.
Dat enorme prestatie-gat heeft verschillende oorzaken, zo was InPost in de eerste instantie in onze ogen overgewaardeerd en kocht ook nog het Franse bezorgbedrijf Mondial Relay voor de hoofdprijs van 513 miljoen euro. Dat bedrijf regelt vooral het ophalen en afleveren van pakketjes bij bijvoorbeeld winkels in o.a. Frankrijk, Spanje en België. Voor de wat zwaardere pakketjes (2KG+) naar Frankrijk zijn ze goedkoper dan PostNL, maar dan moet de ontvanger z’n pakket wel bij een pick-up point afhalen. Mondial Relay groeit trager dan InPost, maar was ze blijkbaar toch 8,5 keer de EBITDA over 2020 waard. De aankoop geeft InPost wel toegang tot een bestaand buitenlands netwerk dat het kan uitbouwen en daar ging het om. Toch is 8,5 keer de EBITDA van 2020 voor een traag-groeiend pakketjesbedrijf erg duur. Ter vergelijking: PostNL staat momenteel op 4,6 keer de EBITDA van 2020.
En nu dus die Q3 cijfers.
InPost Q3 resultaten
InPost maakte nog niet alles bekend in deze publicatie, en het is altijd lastig te om te weten wat beleggers nu precies verwachtten, maar de wijziging van de outlook voor 2021 is al veelzeggend:
- Het volume zal ongeveer 7% lager uitkomen dan eerder verwacht.
- Ook de omzetverwachting ligt 7% lager dan de eerdere verwachting.
- De verwachtte EBITDA zakt naar rato.
- En de vrije kasstroom (voor uitbreidingsinvesteringen) zal ongeveer 15% lager liggen dan eerder gedacht.
De tegenvaller zit vooral in Polen, waar de omzetgroei in de tweede helft van het jaar inmiddels tot stilstand is gebracht. Sterker nog, de omzet in Polen viel terug van PLN 846mln in het tweede kwartaal naar PLN 802mln in het afgelopen kwartaal. Dat is zeer teleurstellend omdat InPost wel het aantal kluisjes met ruim 15% zag toenemen t.o.v. het voorgaande kwartaal.
De bron van de pijn: toch marktaandeel?
Zelf ontkent het bedrijf overigens marktaandeel verloren te hebben. Maar de grootste klant, de Poolse webwinkel Allegro, veranderde bij de 3e kwartaalcijfers de omzetoutlook voor 2021 niet. De omzet in Q3 lag wel 5% lager dan in Q2. Bij InPost was dat dus net een beetje slechter en dan rekenen we de uitbreidingsinvesteringen die InPost heeft gedaan niet mee. Er staan nu op meer plekken pakketautomaten, waardoor er meer consumenten zijn voor wie het voordelig (en gemakkelijk) kan zijn om te kiezen voor bezorging via InPost.
Samenvattend heeft het management waarschijnlijk gelijk dat het landelijk geen (significant) marktaandeel verloor. Echter heeft het waarschijnlijk wel klanten verloren die gecompenseerd werden door nieuwe klanten op andere plekken.
InPost als groeiaandeel
Een paar klanten verliezen is niet zo erg – voor de meeste bedrijven dan. Bij InPost is dat een ander verhaal omdat het een groeiaandeel is en ook zo’n waardering krijgt. Analisten schatten de winst per aandeel van 2022 op omgerekend 49 eurocent. Dat was nog van eerder deze week, toen het aandeel 14,50 kostte en kwam neer op een 2022 koers/winstverhouding van 30. Het draait dus om de winstgroei op lange termijn en als die stokt, kan de koers van InPost instorten.
Outlook van het aandeeel InPost
We denken dat, gelet op het succes van de sector, de grootste overwaardering nu uit het aandeel is. De casus valt of staat nu met de integratie van Relay Mondial en het succes van pakketkluisjes in de Franse markt. Tot nu toe zijn de eerdere buitenlandse uitbreidingen van InPost nog niet rendabel, maar het bedrijf verwacht het kantelpunt in de tweede helft van 2022. Bij elke kwartaalreportage zal meer duidelijk worden over hoe het bedrijf er echt voor staat. Beleggers die zich willen positioneren voor Q4, kunnen 7 januari in de agenda zetten. Dan komt InPost met een operationele update over het vierde kwartaal. Beleggers kunnen zich zowel long als short positioneren in het aandeel InPost via CFD’s van IG.
Deze informatie is opgesteld door IG Europe GmbH. Evenals de disclaimer hieronder bevat de tekst op deze pagina geen vermelding van onze prijzen, een aanbieding of een verzoek om een transactie in welk financieel instrument dan ook. IG aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor het gebruik dat van deze opmerkingen kan worden gemaakt en voor de daaruit voortvloeiende gevolgen. IG geeft geen verklaring of garantie over de nauwkeurigheid of volledigheid van deze informatie. Iedere handeling van een persoon naar aanleiding hiervan is dan ook geheel op eigen risico. Een door IG gepubliceerd onderzoek houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie en behoeften van een specifiek persoon die deze informatie onder ogen kan krijgen. Het is niet uitgevoerd conform juridische eisen die zodanig zijn opgesteld dat de onafhankelijkheid van onderzoek op het gebied van investeringen wordt bevorderd, en dient daarom als marketingcommunicatie te worden beschouwd. Hoewel wij er niet uitdrukkelijk van weerhouden worden om te handelen op basis van onze aanbevelingen en hiervan te profiteren alvorens ze met onze cliënten te delen, zijn wij hier niet op uit. Bekijk de volledige disclaimer inzake niet-onafhankelijk onderzoek en de driemaandelijkse samenvatting.
Reageer vandaag nog op aandelenmogelijkheden
Ga long of short op duizenden internationale aandelen met CFD's.
- Krijg volledige exposure voor een relatief kleine inleg
- Beleg in spreads vanaf slechts 0,1%
- Meer zichtbaarheid van het orderboek met direct market access
Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?
Probeer een risicovrije trade met uw demo-rekening, en kijk of u iets op het spoor bent.
- Meld u aan bij uw demo-rekening
- Open een positie
- En zie of uw voorgevoel zich loont
Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?
Mis uw mogelijkheid niet en upgrade vandaag nog naar een live rekening om te profiteren.
- Trade een enorm scala aan populaire aandelen
- Analyseer en handel moeiteloos op basis van snelle, intuïtieve grafieken
- Bekijk het laatste nieuws en reageer erop in het platform
Live koersen op de populairste markten
- Forex
- Aandelen
- Indices
Bovenstaande koersen zijn onderhevig aan de Algemene Voorwaarden van onze website. Koersen zijn uitsluitend indicatief. Alle aandelenkoersen lopen ten minste 15 minuten achter.
