Markt stuurt TomTom naar het ‘deep value’ segment

Helaas heeft TomTom weer bij de presentatie van z’n tweedekwartaalcijfers de outlook naar beneden toe moeten aanpassen. Dit zette het aandeel onder druk, maar we denken dat het aandeel dichter bij de potentiële bodem is dan bij de mogelijke piek.

Bij TomTom gaat het, zoals aandeelhouders wellicht weten, al lang niet meer over de navigatiekastjes. TomTom is nu een echt softwarebedrijf geworden en verdient z’n geld voornamelijk met het verkopen van kaarten aan autofabrikanten voor de navigatiesystemen. Of ja, zoveel geld wordt er niet verdiend. Dat werd vanochtend duidelijk en beleggers straffen het aandeel ervoor af.

TomTom’s Q2 resultaten: tegenvallende omzet, winst en outlook

De omzet in het tweede kwartaal van €133mln was een kleine 2% lager dan verwacht en het verlies kwam op €23,6mln, terwijl door analisten op een verlies van slechts 15 miljoen euro werd gerekend. TomTom wijt de tegenvallende omzet aan de terugvallende productievolumes in de automarkt, wat weer alles te maken heeft met de wereldwijde tekorten aan computerchips.

Daarnaast werd de outlook van de omzet verlaagd naar EUR 500mln tot 530mln, terwijl analisten vlak vóór de cijfers nog rekenden op een jaaromzet van €549mln. Op het midden van de bandbreedte is dat een negatieve verrassing van 6%.

De druk op de autoproductie was al deels te voorzien, en dat is wellicht ook de reden dat beleggers TomTom nu afstraffen omdat dit bij de presentatie van de voorgaande kwartaalcijfers niet als reden werd aangegrepen door TomTom om de outlook aan te passen.

Volatiliteit in het aandeel TomTom

De fikse daling van vandaag wijst erop dat beleggers het vertrouwen weer kwijt zijn in deze speler. De lagere koers maakt een latere koersstijging wel weer gemakkelijker als het er weer beter uitziet voor TomTom.

Als we nu kijken naar de grafiek van de afgelopen vijf jaar, lijkt het voor de hand te liggen dat we dicht bij de bodem zijn. De kaspositie is €319 miljoen en de beurswaarde is nog geen €800 miljoen. De EV, of totale ondernemingswaarde (aangepast voor kasgeld) is dus slechts €500mln. Vóór deze kwartaalcijfers verwachtten analisten nog dat TomTom in 2023 een kasstroom zou boeken van €70 miljoen. Nu denken wij dat die verwachting niet materieel zou hoeven te veranderen omdat deze chiptekorten tijdelijk zijn. Als de analisten gelijk hebben (en dat hadden ze in het verleden zeker niet altijd), dan is die €70mln wel een erg mooi potentieel kasstroomrendement van 14% op de ondernemingswaarde.

De conclusie is dus: TomTom is een zogenoemd ‘waarde aandeel’ en ‘turnaround’ op basis van die verwachting. Als het TomTom enigszins lukt om dit waar te maken en continue groei te laten zien, dan kan de koers in onze ogen naar €10. Aan de andere kant: als TomTom maar blijft ploeteren en het erop lijkt dat de verwachtte kasstroom van dit jaar, €25mln, volgend jaar niet significant wordt overtroffen, dan is de weg open naar €4. Wetenschappelijk onderzoek en ervaring leert dat na zeer teleurstellende cijfers een aandeel nog even na-ebt voordat het de bodem raakt, en dat kan nu ook goed het geval zijn. Daarna kan het een interessant aandeel zijn voor bodem-vissende waardebeleggers.

Een dagelijkse update van de markt en inzichten in analyses kunt u gratis elke ochtend ontvangen met onze marktupdate.