Meer regulering en belastingen zijn een risico voor de S&P 500

Het lijkt goed te gaan met economie van de VS. De groeiramingen van het IMF zijn sinds oktober bijgesteld van 3,1% naar nu 6,4% in 2021. De groeiramingen van de eurozone zijn in diezelfde zes maanden gezakt van 5,2% naar 4,4%. Ook in 2020 deden de VS het beter dan Europese landen. Dit komt deels door de mate van lockdowns, deels door de overheidsstimulering.

De economische prestaties hebben al effect gehad op aandelenkoersen. De S&P 500 is sinds 1 januari 2020 met 26% gestegen, terwijl de Euro Stoxx 600 nog geen 5% hoger staat. De Britse FTSE 100 staat zelfs 9,5% lager. Uiteraard speelt ook de sectorweging een rol, waarbij de Amerikaanse aandelenbeurs bekendstaat om technologie-namen.

Niets bijzonders, toch? Een positieve beurs op positieve economische cijfers. Toch speelt er meer. In de VS zijn een aantal grote veranderingen aan de gang die op termijn een flinke invloed kunnen hebben op het bedrijfsleven en in het bijzonder op technologie-aandelen.

Hogere belastingen

De regering Biden wil het belastingtarief op bedrijfswinsten verhogen van 21% naar 28%. Daarnaast de regering de minimumbelasting op winsten die zijn gemaakt in het buitenland verdubbelen.

Vooral die laatste maatregel zal veel grote bedrijven hard raken. Deze maatregel behelst een verdubbeling van het tarief voor winsten die in het buitenland zijn gemaakt van 10.5% naar 21%. Bedrijven kunnen wel 80% van de in het buitenland betaalde belastingen aftrekken van hun aanslag, maar daarmee was het vorige tarief boterzacht. Het nieuwe tarief daarentegen, maakt dat een Amerikaans bedrijf minimaal 26,25% belasting afrekent over winsten die in het buitenland gemaakt zijn. Daarnaast worden aftrekposten afgeschaft, wat het effectieve tarief verder omhoogstuwt. De Verschillende belastingexperts en kranten rekenden al voor dat technologiebedrijven extra hard geraakt worden door deze belastingmaatregel.

Voor bedrijven is dit een scherpe stap terug ten opzichte van de belastingverlagingen die de regering Trump vier jaar geleden doorvoerde. Toen ontstond een stevige beursrally waarbij de belastingverlagingen een vaak genoemde aanjager waren.

Sterkere vakbonden

Naast hogere belastingen komt de regering Biden met de PRO Act, regelgeving die de positie van vakbonden moet versterken. Onderdeel hiervan is dat werknemers bij bedrijven waarbij de meerderheid van de werknemers heeft gestemd voor vakbondsvertegenwoordiging verplicht lid worden en contributie moeten betalen aan de vakbond. Daarnaast worden deze verkiezingen makkelijker gemaakt voor de vakbonden.

Dit is nadelig voor bedrijven zoals Amazon, die zich vooralsnog sterk verzetten tegen de komst van vakbonden naar de distributiecentra die het bezit, en werknemers actief voorlicht over de nadelen van vakbonden. Uiteraard zijn de nadelen van een vakbond voor Amazon zelf het grootst, wat verklaart waarom het bedrijf met zoveel passie probeert om werknemers weg te houden bij die vakbonden.

Invloed op de S&P 500

De besproken maatregelen zijn maar twee van de maatregelen die de nieuwe president op stal heeft voor het Amerikaanse bedrijfsleven. Het is een duidelijke breuk met de liberale trend sinds de jaren ‘80 die voordelig is voor bedrijven. Via hogere belastingen kunnen de stimuleringsmaatregelen die de Amerikaanse beurs over het afgelopen jaar hebben ondersteund als een boemerang terugkomen naar de markten.

Om te beginnen zou een 10% lagere winst, een 10% lagere aandelenkoers moeten veroorzaken. Tot nu toe hebben we dit effect nog niet gezien. Integendeel, de Amerikaanse beurs lijkt alleen maar geprofiteerd te hebben van de cocktail van een hogere groei, rente, dollar en belastingen. Alleen is van die drie alleen de hogere groei voordelig en wellicht ook tijdelijk. De hogere rente, sterkere dollar en hogere belastingen kunnen langer aanhouden. Dit kan de komende maanden druk zetten op de Amerikaanse beurzen als de voorstellen van Biden worden omgezet in aangenomen wetten.

Handelen in de S&P 500 kan via Turbo24 van IG.