Risico voor de Dow Jones: Amerikanen zitten vol in aandelen

De wereldwijde beurzen zitten alweer even in de lift. Recent was er veel aandacht voor de nieuwe ronde getallen die werden aangetikt door de S&P 500 en de AEX. Maar ook de Dow Jones heeft records gebroken en staat nu met 33.800 punten op een ‘all time high’. In die context is het goed om een te bekijken waar dit vandaan komt. Uiteindelijk zijn het huishoudens die een deel van hun vermogen in aandelen hebben zitten.

Vermogen huishoudens in aandelen

De onderstaande grafiek laat zien welk aandeel Amerikaanse huishoudens en non-profit instellingen in aandelen hebben zitten (zowel direct als via pensioenfondsen etc.). In het meest recente datapunt (4^e kwartaal 2020) zit dit op 27% van het totale vermogen, dat is hoger dan het vorige hoogtepunt van 26,4%, dat werd behaald in het eerste kwartaal van 2000.

Het aandeel van aandelen is de afgelopen jaren gestegen, en dat ging vooral ten koste van obligaties en geld op spaarrekeningen. Hierbij is het ook belangrijke om te bedenken dat het vermogen van huishoudens flink is gestegen gedurende de pandemie. De combinatie is nu dus: hoge vermogens en hoge allocatie naar aandelen. Het is goed om deze allocatie in de context te zetten van de stand van de beurs.

Prestatie van de Dow Jones index

De Dow Jones is een goede index om lang terug te kijken omdat deze over de jaren heen een relatief stabiele index is. Het valt op dat koersen sterk stegen wanneer de allocatie naar aandelen steeg. Van medio jaren ’60 tot 1982 zakte de allocatie naar aandelen aanzienlijk terwijl de Dow Jones per saldo vlak bleef. De bullmarkt daarna ging hand in hand met een flink hogere weging van aandelen in de portefeuilles van huishoudens.

De logaritmische schaal is wellicht misleidend in de onderstaande grafiek, maar sinds februari 2009 is de Dow al bijna vervijfvoudigd. De hoeveelheid aandelen in de portefeuilles van huishoudens is verdubbeld en het financiële vermogen is ruimschoots verdubbeld. Al met al is het vermogen van huishoudens in aandelen maal 4,6 gegaan, ook bijna een vervijfvoudiging dus.

Er is een duidelijk verband tussen de prestaties van de Dow Jones en de waarde van aandelen die huishoudens in bezit hebben. Het lijkt dus alsof huishoudens deze rally hebben gedreven.

Er is natuurlijk nog het kip en het ei verhaal. Het vermogen van huishoudens in aandelen kan ook hoger zijn door de gestegen beurzen die een directe invloed hadden op dat vermogen. Dat is deels waar, maar zeker op een wat langere termijn, kunnen huishoudens hun portefeuille bijstellen en meer geld stoppen in obligaties, spaarrekeningen of het met aandelen verdiende geld uitgeven. Dit laatste gebeurde in het verleden veelvuldig, zoals in de jaren ’80, toen de beurzen sterk stegen terwijl de allocatie naar aandelen per saldo weinig opschoot. Amerikanen herwogen hun portefeuilles in die bull markt dus wel.

Outlook Amerikaanse beurs / impact indexbeleggen

Het aandeel van het vermogen van huishoudens in aandelen is natuurlijk maar één indicator. Toch zagen we in het verleden dat deze vaak hand in hand gaat met de beurs en dat we nu op een wel erg hoog punt zitten. Het percentage kan nog iets groter worden, maar dat is een wel erg optimistische gedachte. Het gaat ongetwijfeld iets met de markt doen als huishoudens geld uit aandelen halen. Dat moment voorspellen is natuurlijk lastig, maar moet een belegger wel waakzaam maken. Het is ook duidelijk dat rendementen niet meer vanzelf komen. Veel geld verdienen met passief indexbeleggen zal in de toekomst waarschijnlijk moeizamer zal gaan dan in het recente verleden.

Dat het rendement op aandelenindices niet meer vanzelfsprekend is, benadrukt dat gericht handelen in indices, aandelen, grondstoffen of zelfs valuta van extra belang kan zijn in deze tijd.