Vooruitblik jaarcijfers Flow Traders over 2020

We denken dat Flow Traders een kwartaalwinst van 74 eurocent gaat presenteren, maar de onzekerheid rond dit getal is hoog. Nog belangrijker gaat zijn wat het bedrijf te vertellen heeft over het lopende kwartaal.

Achtergrond

Flow Traders is een handelshuis in voornamelijk ETF’s waarbij het voornamelijk doet aan marketmaking en arbitrage. Het bedrijf verdient vooral aan hoge handelsvolumes en volatiliteit. Een eerdere analyse van volatiliteit en Flow Traders is hier te vinden.

De verwachting

Zoals gezegd verwachten we een winst per aandeel van 74 cent over het vierde kwartaal. Deze is hoger dan de winst van het derde kwartaal omdat de handelsvolumes in Europa ook een stuk hoger lagen in het vierde kwartaal en omdat de volatiliteit op een wat hoger niveau piekte. Deze factoren zijn vaak de beste voorspellende factoren voor de winst van Flow Traders. Wat ook meespeelt is dat Flow Traders in het derde kwartaal een eenmalige donatie deed van €6mln aan de eigen stichting voor goede doelen. Voor de duidelijkheid in de onderstaande tabel bevat de kolom 4Q20 onze schattingen voor het vierde kwartaal over 2020.

EPS staat voor ‘earnings per share’ of winst per aandeel. Voor heel 2020 zou dit naar onze schatting rond de €9,50 kunnen uitkomen. De consensus van analisten is een WPA van zo’n 72 cent. Echter denken we niet dat beleggers het meest bezig zijn met de winst over het afgelopen kwartaal.

Bij Flow Traders zagen wij vaak dat het aandeel in de verkoop gaat zodra redelijke of goede cijfers binnen zijn na een volatiele periode. Dit is zo omdat pieken in volatiliteit vaak kort duren en deze al laag ligt op het moment dat de (hoge) winstcijfers uitkomen.

Ook nu is het risico van een kleine verkoopgolf daar met de VIX Index dichtbij de 20 punten. Ter vergelijking: in maart vorig jaar schoot de VIX nog kortstondig boven de 80. Hierdoor verdiende Flow in één kwartaal meer dan in de tien kwartalen daarvoor. Maar in het laatste kwartaal van 2019 lag de VIX op gemiddeld 14 en toen was de WPA slechts 16 cent.

De verhoogde volatiliteit heeft het aandeel ook vooruitgeholpen, zoals te zien in onderstaande grafiek. Bedenk ook dat er in het najaar een dividend van €4 per aandeel werd uitgekeerd, wat de koers behoorlijk drukte.

Overigens zal het dividend in onze voorspelling uitkomen op zo’n 70% tot 80% van de winst over 2020, waarvan 4 euro al is uitgekeerd. Beleggers zouden dan moeten rekenen op een slotdividend van €3-€4. Als het slotdividend minder dan €3 is, zal dat ons teleurstellen, maar meer dan €4, zou zeker positief zijn.

Outlook na de cijfers

Ook extreme gebeurtenissen in de markt zoals de omvangrijke handel in bepaalde aandelen in januari door particuliere beleggers is iets waar Flow Traders veel geld mee zou kunnen verdienen. Het bedrijf deed dit eerder met plotse pieken in volatiliteit, zoals in het eerste kwartaal van 2018. Wij verwachten dat dit het echte nieuws van het kwartaal kan worden en het aandeel eventueel in positieve zin in beweging kan zetten. Zonder positieve vooruitblik over het eerste kwartaal en met cijfers die 'gewoon' goed zijn, kan de koers morgen makkelijk onder druk komen te staan.

IG biedt CFD’s aan op Flow Traders. U kunt hiermee, met eventueel een hefboom, long of short gaan op het onderliggende aandeel.