Vooruitblik kwartaalcijfers Shell Q3 2021

Op donderdag 28 oktober publiceert Koninklijke Shell de derdekwartaalcijfers van 2021. We denken niet dat er grote verrassingen in de cijfers zitten, maar zijn wel optimistisch over wat het bedrijf mogelijk laat weten over de LNG-tak en de eigen handelsactiviteiten.

Het is veel beleggers duidelijk dat de gestegen olieprijs voordelig zal zijn voor de winst van Shell. Zo geeft Shell zelf een ‘modelling guidance’ die o.a. aangeeft dat de winst op jaarbasis met $4,1mrd oploopt voor elke $10 die Brent-olie stijgt. Daar komt nog eens $1,1mrd bij voor elke $10 prijsstijging van JCC-olie (Japan Crude Cocktail). Er was veel te doen over de aardgasprijzen, maar daar reageren de resultaten van Shell minder op, volgens Shell zelf, omdat veel gascontracten zijn afgesloten op een olieprijs benchmark en vertraagd in de cijfers optreden. Een winstexplosie hoeven we dus nog niet te verwachten in het aankomende kwartaal. Maar Shell is wel op de goede weg, zeker vergeleken met het dramatische 2020 en 2022 lijkt nóg beter te worden met de huidige olieprijzen.

Wat verwachten analisten van Shell’s Q3 cijfers?

Volgens analisten komt de (aangepaste) winst in het derde kwartaal uit op $5,3mrd, en dat is meer dan het bedrijf in heel 2020 verdiende. De kasstroom uit operationele activiteiten zal naar verwachting rond de $12,1mrd liggen. Dat getal is belangrijk want dit is uiteindelijk het geld dat het bedrijf kan besteden aan nieuwe investeringen, schuldaflossing of het belonen van aandeelhouders.

Van Gas tot LNG

Hét verhaal van het afgelopen kwartaal binnen de energiebronnen was natuurlijk aardgas. Wij schreven recent nog over aardgas. In het bijzonder LNG trekt onze aandacht. LNG is aardgas dat vloeibaar is gemaakt voor transport. Het is niet eenvoudig om aardgas liquide te maken of om het daarna te transporteren en het vergt speciale behandeling. Nu is LNG ‘hot’ omdat de gasprijzen in Europa en de VS sterk uiteen beginnen te lopen. Een bedrijf met een LNG-faciliteit en LNG-schepen kan daarom een enorme winst behalen met het transport. De onderstaande grafiek illustreert het verschil in gasprijs tussen Europa en de VS.

De gasprijzen zijn in Nederland 6 maal zo hoog als in de VS. Toevallig is LNG een van de speerpunten van Shell dus dit oliebedrijf zit op de voorste rij om te profiteren van prijsverschillen van gas tussen verschillende continenten. Shell heeft geen relevante LNG-faciliteit in de VS, maar wel een omvangrijke installatie in Australië, dat een grote producent van aardgas is en exporteert dit naar Azië, waar de prijzen ongeveer op hetzelfde niveau liggen als in Europa.

Verder heeft Shell wereldwijde handelsactiviteiten rondom LNG. Zo heeft Shell bijvoorbeeld een vloot van 40 LNG schepen. Deze schepen kunnen volgens recente berichten elk een huur vangen van 150 duizend tot 250 duizend dollar per dag. Als Shell deze zou verhuren natuurlijk, wat niet een primaire activiteit is van het bedrijf. Wel vertegenwoordigt dit tarief de waarde die LNG-schepen creëren en daar profiteert Shell natuurlijk wel van. Dus laten we zeggen dat Shell, linksom of rechtsom, $8mln per dag verdient aan de 40 LNG schepen. Dat is op kwartaalbasis al $720mln uit een erg klein deel van het bedrijf. Ter perspectief: de winst in het tweede kwartaal was $5,5mrd.

Dan hebben we het nog niet over de andere activiteiten van Shell omtrent LNG die de winst ook spekken. Er moet wel bij gezegd worden dat Shell in de gasdivisie veel prijsafspraken heeft waarbij de afgesproken prijs die Shell krijgt afhangt van de prijs van olie, zoals Brent. Toch denken we dat de LNG-activiteiten op termijn significant waarde toevoegen buiten de huidige modelling guidance die vooral gebaseerd is op de olieprijs.

Verwachtingen rondom het aandeel

Het mogelijke positieve verhaal omtrent LNG speelt vooral bij de verwachtingen voor het komende kwartaal en jaar en de eventuele positieve commentaren van het management van Shell in de mondelinge toelichting. We vermoeden dat dit de meevaller kan worden in het lopende kwartaal.

Ook is Shell een actieve energiehandelaar met een eigen netwerk aan schepen, opslag en handelaren die zeer gespecialiseerd zijn in hun markt. Er is betrekkelijk weinig data over deze tak van sport van Shell, maar gezien de volatiliteit in de markt en de LNG-arbitrage lijkt het alsof er een goede kans was voor het bedrijf om winst te maken met de handel in olie en/of LNG. Hoewel het aandeel Shell het afgelopen jaar flink is opgelopen, denken we dat er ruimte is voor verdere groei als deze cijfers meevallen en als Shell aankondigt een substantieel aandelen inkoopprogramma te starten.

Voor de cijfers handelen in het aandeel Shell kan long of short via Turbo 24 van IG. Ook publiceren we een dagelijkse marktupdate met regelmatig nieuws over bedrijfscijfers en ander relevant nieuws over Shell, andere AEX-aandelen, en de brede markt.