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Convexity 債券凸性定義

債券凸性是什麼?

債券凸性(Bond Convexity),是指對債券價格與利率之間關係的一種量度。它被用來評估利率的上升或下降對債券價格的影響,從而突顯債券持有人的風險敞口。

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凸性與存續期

為了理解債券凸性,我們需要理解債券存續期的含義,即收回債券現金流所需的平均時間。這在債券交易中是一個有用的概念,因為通過比較債券存續期,交易者可以預測利率變化後債券價格的變化程度。

根據經驗法則,如果利率上升或下降 1%,債券的價格將在其存續期間每年下跌或上漲 1%。 舉個例子,如果一名交易者剛剛購買了10年期債券並且利率上升了1%,那麼債券的價值可能會減少 10%。 如果利率開始高於債券的收益率,那麼債券交易者就可能希望賣出該債券。

這是因為債券持有人獲得的利率將低於他們首次購買債券時的預期。 在利率上升的市場中,債券持有人希望購買收益率更高的新發行債券。

利率的變化會影響債券的存續期,因為利率的上升意味著債券交易者需要更長的時間才能實現盈利。 同樣,利率下降意味著債券交易員實現全部回報的所需時間將縮短。

凸性意在修正債券價格和利率之間的偏離,並且它是通過考量利率對債券久期可能產生的任何影響來實現這一點。

債券凸性的例子

下圖呈現的是債券存續期與凸性之間的關係。債券存續期由利率和債券價格之間的直線表示,相比之下,凸性是一條曲線,它能更準確地預測債券價格隨利率變動而發生的變化。

債券凸性

正凸性和負凸性

一般來說,凸性有兩種形式:正的和負的。

  • 正凸性是指債券的存續期隨著價格的下跌而增加
  • 負凸性是指債券的存續期隨著價格的上漲而增加

交易者傾向於想要正凸性,因為這意味著債券價格對利率的任何變化都不那麼敏感。 負凸性通常對交易者不利,因為這意味著如果利率上升,價格波動會更大。

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