黃金價格創歷史新高

現貨黃金價格創歷史新高，金價在美元指數持續走低下獲得支持

現貨黃金從2019年6月開始新一輪的牛市週期，在2020年3月和風險資產一同被恐慌性拋售後（當時同時伴隨美元指數劇烈上漲），持續看漲上行，目前已經突破 2011年9月創下的1921美元/盎司的歷史高位。雖然目前疫情下全球經濟陷入中長期衰退可能性逐漸增大，風險資產基本面理應較弱，但和風險偏好較為正相關的澳元依舊創下2020年的新高。風險喜好匯率不斷上行的其中一個根本原因是美元指數和美元在持續走弱，這同時也解釋了最近黃金不斷上行的原因，畢竟美元指數和黃金的負相關關聯，這個關係在中期和長期走勢中還是較為明顯的。美元指數從6月中97.6左右的水平，目前持續下滑到94上下，顯示出了美元本身在風險偏好改善下持續走弱。

黃金在兩次美聯儲進入長減息週期時都開始了牛市，並且都在兩次危機中（2008年全球金融危機以及本次COVID-19危機）都獲得了量化寬鬆的支持，抗通脹和抗量化寬鬆的特性得到了極大體現，金價也在兩次大規模量化寬鬆下持續走高

非常巧合的是，黃金在兩次危機中都走出了重大牛市行情，而且如果從總體月圖走勢來看，兩次長降息週期開始後（我們這裡說長降息週期，是因為兩次危機中利息都降到了0.25%，但事實上嚴格來講當時開始降息的時候是不能確定降息週期有多長，因為2019年尾的時候市場曾經預期在1.75%這個利率會結束降息週期，恢復升息，所以黃金在2019年第四季度短暫向下調整了，但無論如何，這兩次降息在這20年的長期趨勢來看，確實是兩次“長”的降息週期，這也是本文對“長”降息週期的定義），黃金開始不斷攀升。更為巧合的是，在這兩次長降息週期開始後一年，市場都發生了全球性危機事件（08年GFC和目前Covid-19），全球央行，特別是美聯儲，都在之後迅速召開一次性特別會議，把利率降到0.25%的最低水平。並且本次美聯儲量化寬鬆規模更大，美聯儲資產水平迅速從4.2萬億增加到7萬億以上。黃金本輪行情獲得的牛市支撐，確實是有美元走弱和強通脹預期的雙重利好支撐，並且在短期內，這個牛市支撐都是存在的。所以即使目前黃金價格已經突破歷史高位，短期和中期來看，黃金走勢還是中性偏正面，即使很難繼續大漲，也有較大可能在高位震蕩。

美國利率決議（第一次長降息週期：2007年9月開始）

美國利率決議（第二次長降息週期：2019年7月開始）

但黃金是否能在1920美元/盎司以上的新歷史高位持續走高存在疑問，若美元指數再次走弱，黃金有可能獲得支持，但美聯儲資產擴表最近有所放緩

由於美元以及黃金掛鉤的本質，更便宜的美元始終給黃金帶來更多需求。如果美元指數持續走低，那麼黃金在目前突破之前高位下，仍可能繼續走強。但最近美聯儲資產水平和擴表進度有所減低和放緩，這個對通脹預期會產生一定的影響。黃金在2007-2011年的牛市中，還受到了其他條件的作用，例如避險需求的影響，所以當時黃金價格持續走高在後期得到了不只是抗通脹和美元指數走弱的支持，也得到了地緣政治事件（例如當時的2010年發生的阿拉伯之春）引起的避險需求的支持。但目前2020年除了通脹和美元指數的影響，避險支持在目前黃金的走勢中體現得不明顯。

現貨黃金短期技術分析

黃金在目前抗通脹需求和美元指數的影響下，中期牛市支撐還是非常明顯的。但短期來說，目前黃金已經進入相對強弱指數超買區間，並且超買嚴重。短期有可能獲得技術回調，長期來說如果美元指數走勢有利於黃金，那麼黃金中期繼續走高亦是可能。