恆指重上25,000點，本週繼續擴大升幅

恆指週一高見25,000點，但目前依然未能進入技術牛市

恆生指數在上月行情中，再次顯現了跟跌不跟漲的特性。在美股以及上證陸續收復疫情前的跌幅后，恆指依然相對於2月尾27,000樓上的高位有不少距離。5月22日人大宣佈中國政府制定港區國安法，更加令到恆指當日大跌超過5%。雖然隨後恆指經歷報復性修復，但是目前恆生指數依然位於250天移動平均線以下，250天線通常被視為恆指的牛熊分界。目前恆指技術面上依然處於技術熊市。週一恆生指數開市受到外圍利好（美國週五就業數據），曾高見25,000點，但騰訊以及內銀股拖累恆指，雖然最後恆指依然收陽，但升幅大幅收窄。

美國勞工統計局數據顯示5月新增非農就業250萬，大幅超出市場預期

上週五，美國勞工統計局公佈了5月失業率以及非農就業變化情況，在美國國內疫情嚴重以及中小企業大量破產的情況下，非農就業不減反增，顯示增加約250個職位，大幅超出預期中的削減770萬。令到納斯達克指數在2020可能陷入經濟衰退的大背景下，竟然創出新高。因為香港的聯繫匯率政策，恆指受到外圍市場，特別是美國市場影響較大，美股的持續造好亦引領恆指進一步反彈，繼續了上週的漲勢，雖然升幅逐漸收窄。

香港本地經濟可能陷入深度衰退，恆指依然受到本地經濟的拖累

香港不但是主要的金融中心，更加是亞太地區非常重要的物流以及貿易的中心和中轉站。2020年1季度香港錄得有史以來最大的單季GDP萎縮，在這份史上最差的成績表中，和貿易進出口相關的數據均錄得超過5% 的同比和環比跌幅。私人消費和零售業作為香港其中一個最重要帶動經濟增長的引擎，更是顯示了超過40%的同比跌幅。財政司司長陳茂波更是預計香港經濟已經陷入深度衰退，目前從第一季度的數據來看，2020年第二甚至第三季度都有可能錄得GDP萎縮，恆生指數在本港經濟持續下滑的情況下，難以獲得基本面的有力支撐，即使在全球範圍股市繼續穩定上揚，恆指跟進力度也可能較弱。

恆指市盈率依然處於10-11倍較低位，向下空間有限，但是反彈空間亦受制於經濟基本面，短期可能會持續上下波動

目前恆指歷史市盈率高位大約為15-17倍，低位在7-10 倍，目前的10-11倍市盈率大致正常，已經從之前3月最低9倍樓下反彈回10倍以上，反映了目前香港經濟前景以及一半內地國企成分股寄望於內地復工復產帶動恆指進一步走好的利好。但隨著指數進一步走高，公司收入以及利潤情況未能得到改善，導致派息率進一步走低。恆指短期內有可能持續在23,000點以及25,000之間反彈震蕩。