美國突然暫停多國對等關稅，股市能否持續反彈？

作者

葉蔚文 Fabien Yip

市場分析師

中美貿易衝突事件簿

近幾個月來，美國與中國之間的貿易緊張局勢急劇升溫，雙方相繼推出連串關稅措施及反制行動。掌握這些事件的發展時序，對交易者和投資者應對目前的市場波動極為重要

• 2月4日：美國對中國商品徵收10%額外關稅
• 2月7日：對價值800美元以下的中國商品實施臨時關稅豁免
• 2月10日：中國反擊，對美國煤炭和液化天然氣出口徵收15%關稅，對石油和農業設備徵收10%關稅，並擴大了對美國實體的黑名單
• 3月4日：美國將對中國商品的關稅提高一倍至20%
• 3月10日：中國對美國大豆徵收10%額外關稅，並對包括牛肉、棉花和豬肉在內的農產品徵收10%-15%的關稅
• 4月2日：特朗普公布最新的對等關稅政策，從4月9日起對所有中國進口商品徵收額外34%的關稅，並從5月2日起取消對價值800美元以下商品的豁免
• 4月4日：中國宣布限制稀土出口，並從4月10日起對所有美國商品徵收34%的報復性關稅
• 4月9日香港時間中午12時：為回應北京的反制措施，美國徵收額外50%關稅，使對所有中國商品的整體稅率達到驚人的104%
• 4月9日香港時間晚上7時：中國宣布由4月10日起將對所有美國商品的報復性關稅從34%提高到84%
• 4月10日香港時間凌晨3時：特朗普宣布對56個國家暫停對等關稅90天，但為回應中國最新一輪報復行動，將對中國的關稅提高至125%

市場對關稅發展的反應

隨著貿易衝突加劇，金融市場大幅波動，美國國債市場經歷了史上其中一個最動盪的交易日，在對等關稅生效前，30年期國債收益率在一天內急升近40個基點。除了外國投資者拋售國債的憂慮外，市場亦懷疑部分對沖基金在近期動盪中陷入困境。

政策突然轉向，似乎是因為美國所有主要資產（包括股票、美元和債券）在短時間內全面崩跌所致。特朗普宣布暫停90天後，所有主要美國股指大幅反彈。國債收益率回落，股票波動率指數急劇下跌。日圓和瑞士法郎等避險貨幣走弱，澳元則從五年低點回升。亞洲股市預計今日將因此消息顯著上揚，但由於暫停措施並不全面，市場長遠來說仍存在不確定性。

圖一：美國國債收益率大幅波動

圖二：主要資產類別的單日價格變動

展望：市場拋售何時結束？

儘管特朗普的新措施為市場帶來短暫的喘息空間，但我們認為市場仍未完全脫離險境。多項關鍵不確定因素，有可能在未來數週內徹底扭轉局勢。中美貿易問題是當前最迫切的憂慮，對中關稅現已攀升至125%的驚人水平，這對全球供應鏈及通脹可能造成重大影響。再者，針對其他國家的對等關稅只是暫停90天而非完全取消，繼續為市場帶來不確定性。

根據彭博經濟研究，對中國進口商品徵收的更高對等關稅以及已實行的其他限制措施，可能會拖累美國國內生產總值（GDP）近2%，並使通脹率上升一個百分點，這些經濟衝擊可能會引發新一輪市場波動。

技術分析

技術圖表顯示，2024年1月低位為大市提供支撐，使美國科技100指數大幅反彈至19,000點。相對強弱指數（RSI）已恢復至中性水平，表明短期沽壓已獲得舒緩。

如果美國科技100指數未能明確突破200日簡單移動平均線，現行下跌趨勢在中期內似乎不太可能持續逆轉。除非貿易關係出現顯著改善，否則指數預計在20,400附近將面臨重大阻力，限制進一步上漲。

圖三：IG美國科技100指數（日線）價格圖表

美國500指數呈現類似的技術型態，在略高於2024年1月低位4,808點找到支撐。該指數在其20日簡單移動平均線附近徘徊，並可能在最近一波反彈和2024年8月出現的局部高點5,670附近面臨阻力。

對於希望在這些波動市場中把握機會的交易者而言，善用交易信號或可助您在這段不明朗時期辨識進出時機。

圖四：IG美國500指數（日線）價格圖表

如何在貿易戰中把握交易機會

在貿易政策緊張引發市場波動之際，建立一套完善的交易策略變得尤為重要。市場動盪不僅帶來風險，對做足準備的交易者而言也創造了機遇。針對當前局勢，交易者可考慮以下策略：

• 深入分析各行業對關稅影響的敏感度。一般而言，依賴全球供應鏈的科技、製造及消費品企業往往受到的衝擊最大。
• 選擇功能完善的交易平台，確保其提供多元化市場選擇及風險管理工具。理想的平台應具備強大的技術分析功能及及時的市場資訊，讓您能夠快速應對政策變化。
• 尋找在貿易摩擦中可能表現較佳的資產類別。過往歷史顯示，在貿易戰期間，公用事業等防禦性板塊以及某些大宗商品通常展現出較強韌性。
• 最後，執行交易時務必採取嚴格的風險控制，包括設置合理止損及根據市場波動性調整倉位大小。在不確定性較高的時期，適當調低倉位有助於減少風險。