歐佩克+宣布提高增產規模至64.8萬桶/日，如何解讀？國際油價牛市還能繼續嗎？

歐佩克部長級會議決定增產至64.8萬桶/日，意義幾何？

周四（6月2月）石油輸出國組織(歐佩克)和非歐佩克產油國聯合舉行的歐佩克+部長級會議中宣布將於2022年7月和8月將原油產量提高至64.8萬桶/天，高於此前增產規模增產43.2萬桶/日。下一次部長級會議將於6月30日舉行。

歐佩克+這一舉動引發市場無限聯想，甚至一些觀點認為這標準着沙特立場的重大轉變，因沙特此前一直拒絕美國等西方國家增產的呼籲。

實際上，沙特等歐佩克成員國這一舉措一方面彌補俄羅斯受到制裁而出現的原油供應短缺、另一方面亦起到緩解因能源價格飆升而在全球範圍內形成的通貨膨脹。

從歐佩克+整體利益觸發：

當前國際石油供需缺口正進一步加大，歐佩克組織出手穩定油價。在歐佩克+部長級會議召開前夕，歐盟批准了包括部分禁止從俄羅斯進口石油在內的第六輪制裁措施，包括在六個月內禁止進口經海路運送至歐盟成員國的俄羅斯原油，以及8個月內禁止進口俄羅斯成品油。在歐盟對俄石油制裁正式確立後，俄羅斯石油供應缺口或於二季度達300萬桶/日以上。

與此同時，美國迎來夏季駕車旺季（EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油庫存減少506.8萬桶至4.147億桶，減少1.2%）、中國上海全面解除封鎖措施，需求呈現進一步回升態勢。而歐佩克+當初成立的目標在於協調各國石油政策，商定原油產量和價格，採取共同行動保護產油國的資源，維護利益。一旦歐佩克放任油價大幅飆升，將直接衝擊疫情以來的全球經濟復甦，最終傷及能源生產國的利益。

因此，適量的增產符合包括俄羅斯、沙特等歐佩克成員國的利益。

從歐佩克成員國之間利益爭奪出發：

需留意的是，儘管歐佩克+宣布增產至64.8萬桶/天，但受到疫情衝擊、能源投資減少等因素影響。主要歐佩克國家當前閒置產量仍然有限。加拿大皇家銀行認為，歐佩克+周四達成的增產協議可能要靠沙特去落實，沙特有望在7月和8月將產量提高到大約1100萬桶/日，該國2020年4月設定的“極限政策產量”為1150萬桶/日。

值得留意的是，俄羅斯在受到能源制裁前已開始將其石油將轉移到亞洲地區銷售，同時存在大幅折價。而周四（6月2日）美國總統拜登表示，西方正在探討以低於市場價格購買俄羅斯石油的可行性，而不是放棄進口。拜登表示，如果做出這樣的決定，那麼俄羅斯將能夠繼續出口石油，但價格會遠低於目前市場上的價格。

在全球通脹高企的情況下，幾乎無任何一個國家願意承受更高的油價。因此，筆者預計在通脹出現明顯回落跡象之前，歐佩克既有保持合作的理由限制油價進一步走高，同時亦將存在成員國內搶占市場份額的需求。

國際油價維持高位，但整體或已處於頂部區域

終上所述，歐佩克+的小幅增產更有利於油價，因而在數據公布後WTI原油自日內低位111.23美元大幅反彈5.7%至117美元上方，收複本周以來的大幅部分跌幅，同時亦企穩於筆者反覆提及的111.0美元關鍵水平。

展望後市，核協議達成可能性進一步下降。OPEC+增產規模無法有效填補當前供應缺口，預計油價將在更長時間內維持高位，甚至存在進一步刷新年內高點的可能。向與之相對的，全球高通脹被迫央行加速收緊政策，對需求端的影響預計將於下半年逐步反應在油價上，因而國際油價或已整體處於頂部區域，多頭不宜過分樂觀。

投資者日內可重點關注美國5月非農數據公布，市場預期增加32.5萬人，不及前值增加42.8萬人，若非農數據顯示勞動力市場維持緊俏，預計將進一步堅定美聯儲加息控制通脹的決心，並對風險資產構成打壓。

WTI原油走勢分析：企穩111.0美元上方，後市或維持高位整理格局

日線圖：

日線圖顯示，儘管WTI原油再一次測試111.0美元附近支持後大幅反彈，暗示空頭進一步押注油價下跌意願有限，預計油價後市或整體處於高位整理。不排除進一步衝擊120美元上方可能，可重點關注122.0以及126.0美元附近阻力。

但若WTI原油最終輾轉失守111.0美元水平，需警惕油價大級別轉入跌勢的可能，屆時或再度回落考驗100美元甚至前期低位93.0美元水平。（Billy撰）