WTI原油：油價因歐佩克+減產、美元走軟而反彈，但可持續成疑

歐佩克+會議前油價反彈，高盛重申看好石油後市

周一（10月3日）WTI原油於歐佩克+部長級會議召開前夕進一步反彈至日內高位84.52美元。儘管其後油價輾轉回落至84.0美元下方整固，但最終仍收漲4.53%，刷新自9月22日以來八日新高，近五個交易日來累計反彈10.68%！

毫無疑問，在美聯儲加速升息、縮表，全球經濟前景蒙陰之際，歐佩克+潛在的大幅減產為此輪油價反彈主要推動因素。周一（10月3日）據歐佩克+消息人士稱，歐佩克+正在討論減產逾100萬桶/日，個別成員國可能在此基礎上自願減產。

市場普遍認為歐佩克+將推動2020年新冠疫情以來最大幅度的減產。據聖路易斯聯儲公布的數據顯示，阿聯酋在2022年實現預算平衡的油價為76美元，沙特為79美元，而國際油價自6月中旬以來持續下跌，沙特曾明確表明當前油價已脫離基本面。

另一方面，俄羅斯的新預算規則預計油價為每桶62-63美元，其在烏克蘭的軍事行動仍在持續，油價為俄羅斯戰爭資金的主要來源。

可以預見的是，歐佩克主要成員國維持油價於高位的意願具有一致性，這表明歐佩克+很可能將於此次會議上採取有力舉措。摩根大通在內的銀行最近表示，OPEC+可能需要將日產量至少降低50萬桶才能穩定油價。筆者提醒，部長級會議將於周三（10月5日）（北京時間19:30）正式開始。

高盛重申對石油的看漲看法，並將倉位延續到年底。高盛表示，歐佩克+之所以能夠進行如此大規模的減產，根源在於（原油市場）缺乏供應彈性、頁岩油活動顯示出放緩跡象。預計俄羅斯的產量將持續下降到年底，而歐洲和亞洲的買家從天然氣轉向石油預計將反過來支撐石油需求。

歐佩克+減產關鍵需看沙特，這一因素暗示油價反彈恐難持續

儘管歐佩克+大幅減產具有較高確定性，但筆者認為在判斷其對油價的影響力上需保持謹慎。究其原因，歐佩克+在8月份的石油產量較預期減少358.3萬桶/日，這凸顯大部分歐佩克成員國石油生產仍受到供應端制約。俄羅斯當前原油產量為980萬桶/日，遠遠落後於配額，而阿聯酋此前曾表示出增產意願，這意味歐佩克+此次減產實際效果將更多取決於沙特的自願性減產的份額上。

另一方面，在高通脹、俄烏衝突升級背景下，歐、美仍在計劃實施一系列措施以打壓油價。據最新消息顯示，歐盟國家接近就一項新的制裁方案達成協議，而目前剩下的主要障礙為就俄羅斯向第三國出售石油的價格上限的細節達成一致。

再者，周一（10月3日）公布的美國9月ISM製造業PMI錄得50.9，不及預期52，創2020年5月以來新低。摩根大通認為，當前美國經濟衰退的危險已經超過了通脹的風險，保持目前的利率水平可能會對經濟造成長期損害。

聯合國貿易和發展會議發佈的《2022貿易與發展報告》預測2022年全球經濟將增長2.5%，2023年經濟增長率將放緩至2.2%。並警告稱，過度收緊貨幣政策可能導致全球經濟衰退，這可能對發展中國家造成特別嚴重的後果。

鑒於目前美聯儲仍未顯示出明確的貨幣政策轉向信號，市場預計聯邦基金利率將於2023年底將維持4.26%附近，一旦美聯儲貨幣緊縮的溢出效應對亞洲、歐洲經濟構成更大的衝擊，不排除屆時油價將出現大幅下挫的可能。

總結而言，筆者認為歐佩克+的減產行動或難真正扭轉當前原油市場的「困局」，投資者需警惕油價在階段反彈結束後再度回落考驗80.0美元下方的可能。中期則可重點關注73.0以及65.0美元水平。

WTI原油技術分析：中期看跌仍未扭轉，關鍵阻力位於90.0美元

WTI原油周線圖：

周線圖顯示，WTI原油已擊穿江恩2/1線水平（84.0美元），暗示中長期趨勢正式轉入下行。儘管不排除油價短期存在反彈修整需求，但在有效收復84.0並進一步突破90.0美元關口之前，難以扭轉原油下行趨勢。預計WTI原油在反彈結束後有望進一步下行考驗71.0甚至65.0美元水平。（Billy撰）