國際油價：歐盟對俄第六輪制裁、FED會議在即！油價100關口或面臨考驗？

歐盟對俄石油制裁在即，但潛在影響力正在下降

油市焦點事件之一為歐盟可能在本周某一次會議上通過對俄的第六輪制裁。歐盟正致力於令更多俄羅斯銀行退出環球銀行金融電信協會SWIFT、並解決石油進口問題。以此回應俄羅斯繼續對烏克蘭採取軍事行動，並削減俄羅斯的石油收入。值得留意的是，此前在對俄羅斯實施能源禁運問題上猶豫不決的德國態度近日出現明顯轉變，德國政府稱已準備好支持在歐盟範圍內逐步實施對俄進口石油禁運。

而為了讓27個歐盟成員國一致通過第六輪制裁決定，歐盟委員會（European Commission）或將向斯洛伐克和匈牙利兩個成員國提供俄油禁運豁免，因其對俄石油嚴重依賴。據國際能源署（IEA）的數據顯示，上述兩國去年分別從俄羅斯進口了96%和58%的原油和成品油。

事實上，儘管歐盟能源專員稱已經為每個依賴俄羅斯天然氣的成員國繪製了可能的替代供應路線，歐盟國家或將從美國、非洲和中東獲得能源。不過，該方案的有效性受到市場質疑，因一些石油生產國缺乏必要的基礎設施，尤其在疫情後石油生產國仍難以大幅增產。

據市場報道顯示，美國4月份對歐洲的原油出口總量為4880萬桶，美國上個月向歐洲出口了自2016年以來最多的石油。不過，中東地區的供應情況並不樂觀。據彭博調查顯示，石油輸出國組織OPEC在4月份每天僅增產1萬桶原油，遠低於計劃的27.4萬桶/日增產目標。

其中利比亞因主要港口發生的武裝衝突、儲油罐受損以及政治抗議活動阻礙了石油出口能力，石油出口量降至2020年10月以來的最低水平。利比亞原油日產量為81.9萬桶，低於3月份的97.9萬桶，運往該國最大的幾個石油買家（意大利、西班牙和中國）的出口有所減少。

另外，石油生產大國沙特4月日產量僅增加7萬桶，約1034萬桶，為允許增產量的三分之二。

市場普遍預計歐佩克在本周四將舉行的部長級會議上將維持小幅增產43萬桶/日，這遠遠不足以填補5月俄羅斯約300-400萬桶石油供應缺口。

總結而言，筆者認為歐盟對俄石油制裁難以刺激油價進一步大幅上行，因歐盟極大可能將會採取分階段實施的形式，於2022年年底、明年年初開始全面生效。摩根大通曾預計，若歐盟採取同禁運俄羅斯煤炭類似的做法，在約四個月內逐步淘汰俄羅斯的原油供給，則對石油價格影響有限。

美聯儲加息、縮表在即，警惕流動性風險打壓油價下行

本周另一個風險事件為美聯儲5月利率決議，據最新公布的CME「美聯儲觀察」顯示，美聯儲到5月份加息50個基點的概率為99.6%，暗示市場充分計價美聯儲加息50基點。

此外，美聯儲很可能將於5月正式開啟縮表，這意味美聯儲將把手上的債券進行拋售，回收市場上對應的資金，這將降低市場上美元的流動性，從而起到抑制通脹降低金融性槓桿的作用。

值得留意的是，對比2018年美聯儲縮表，當時美債和MBS縮表規模分別為300、200億美元。而據美聯儲3月會議紀要顯示，美聯儲此次美債和MBS月度縮表規模分別為600億和350億美元。這意味美聯儲此次縮表力度更大，同時縮表的時間點更快。

從上輪縮表情況來看，縮表對新興市場衝擊較大。

由於預期的在較長時間的消化以及價格出現明顯波動，筆者並不排除美聯儲加息、縮表「落地」後風險資產、大宗商品價格存在反彈修正的可能。但考慮到上周公布的美國一季度GDP數據不及預期，有關市場流動性逐步收緊以及全球經濟前景蒙陰對石油需求端的打壓仍不容忽視，這或促使WTI原油後市再度下行考驗100美元關口。

WTI原油走勢分析：持續受制於105-108區域，或下行考驗100關口

WTI原油價格走勢4小時圖

4小時圖顯示，WTI原油受制於自3月23日以來的下降趨勢線壓制，同時持續無法有效上破105-108美元區域阻力，暗示空頭仍佔據優勢。展望後市，預計WTI原油或將測試下方100美元關口支持，若有效擊穿，後市有望進一步下行考驗前期低位94美元以及88美元水平。（Billy撰）

4小時圖顯示，WTI原油受制於自3月23日以來的下降趨勢線壓制，同時持續無法有效上破105-108美元區域阻力，暗示空頭仍佔據優勢。展望後市，預計WTI原油或將測試下方100美元關口支持，若有效擊穿，後市有望進一步下行考驗前期低位94美元以及88美元水平。（Billy撰）