每周市場指南:2025年3月24日
各國央行在評估關稅影響的同時維持利率不變，金融市場重拾穩定，市場關注本週美國關鍵經濟數據。
作者
葉蔚文 Fabien Yip
市場分析師
上週回顧
- 市場波動降低: 全球股市上週因關稅相關消息減少而穩定下來，在3月初經歷大幅下跌後，得到了一個喘息機會。
- 央行按兵不動: 日本央行、美國聯邦儲備局（聯儲局）和英國央行均維持其基準利率不變，分別為0.5%、4.25-4.50%和4.5%。這些央行都發出需要更多時間來評估特朗普關稅政策對經濟活動和通脹壓力影響的一致信息。
- 中國的樂觀情緒: 上週一公佈的經濟數據顯示工業生產和消費支出增長強於預期。北京還推出了30條措施以穩定房地產市場、改善社會服務並加速人工智能（AI）發展，希望在貿易緊張局勢下提振國內消費。
- 金價繼續創新高: 受到聯儲局預期的減息步伐和在貿易戰以及中東持續地緣政治緊張局勢的影響下，市場對避險資產需求增加，現貨黃金於3月14日突破了每盎士3000美元的心理水平，並曾一度上過3050美元。
焦點市場
美股上週趨於穩定，但是否完全脫離險境？
儘管聯儲局維持當前利率不變，並重申他們預計2025年將有兩次額外降息的機會，市場對降息前景的初步樂觀情緒迅速被貨幣政策是否足以支持經濟動力的擔憂蓋過。因為相對於其他發達市場，美國股票的估值溢價較高，而且經濟指標正持續放緩，我們維持近期的反彈可能無法持續的觀點。
技術分析顯示，在跌穿由2023年10月和2024年8月低點建立的上升趨勢支撐後，美國科技 100指數持續面臨挑戰。該指數現在面對在19,800點附近的阻力位，並可能重新測試近期低位19,104點，若此支撐位無法維持，甚至可能進一步下跌至18,400點。
圖一: IG美國科技100指數（日線）價格圖表
業績報告期已經開始，有幾家重要企業已發布了業績。騰訊2024年第四季度業績強勁，受到遊戲和廣告服務顯著增長的推動，收入按年增長11%至1,724億元人民幣，而利潤則大幅增長90%，未來的戰略重點包括加速人工智能服務的採用。眾多股票分析師已上調他們的目標價，包括高盛（從534美元升至590美元）和摩根大通（從520美元升至600美元）。
小米第四季度表現卓越，受智能手機、物聯網（IoT）產品和電動汽車部門強勁表現的推動，收入增長49%至1,090億元人民幣，利潤按年增長90%。分析師對該股票的看法存在分歧------花旗因毛利率狀況改善，將目標價從51.7美元提高到73.5美元，而摩根大通則認為目前的增長預期似乎已完全反映在股價中，將其建議從「買入」下調至「中性」。本週將有主要銀行和能源企業的業績發布。
圖三:騰訊（日線）價格圖表
澳元在區間內交易
澳元在未能成功獲得美國鋼鐵和鋁製品關稅豁免後面臨壓力，加上令人失望的就業數據顯示2月減少了52,800個職位，澳元/美元匯率上週下跌0.8%。繼上月降息25個基點（bp）後，澳洲儲備銀行（RBA）已表示對加快寬鬆貨幣周期持謹慎態度。市場交易員目前預計到2026年第一季度還會有額外兩次25bp的減息。
從技術角度看，澳元/美元匯率在遇到0.64080的阻力後未能扭轉其下行趨勢。20日和50日簡單移動平均線（SMA）於目前接近0.63的水平提供支撐，這表明大幅下跌的可能性不大。我們的分析認為，澳元/美元在短期內可能會在0.613和0.641之間的交易區間內上落，如能明顯突破0.641，可能會觸發向0.648-0.650區域的反彈。
圖四:澳元/美元（日線）價格圖表
未來一週
本週的經濟日曆聚焦於製造業、服務業和通脹指標，美國2024年第四季度GDP增長率和個人消費支出價格指數（PCE）是需要密切關注的主要數據點。隨著最近的統計數據顯示勞動力市場狀況轉弱以及通脹加速，市場越來越擔心滯脹風險。此外，聯儲局表明不急於進一步減息，如出現更明顯的經濟放緩或高於預期的PCE數據，有可能引發美國股市，特別是估值較高的增長股，出現加劇拋售壓力的擔憂。
本週關鍵事件
2025年3月24日（週一）
- 下午5:30（香港時間）--- 英國標普全球製造業採購經理人指數（PMI）快報(3月)： 預計將從2月的46.9輕微下降至46.7
- 下午5:30（香港時間）--- 英國標普全球服務業PMI快報(3月)： 預計將從2月的51略微降至50.9
- 下午9:45（香港時間）--- 美國標普全球製造業PMI快報(3月)： 預計將從2月的52.7降至51
- 下午9:45（香港時間）--- 美國標普全球服務業PMI快報(3月)： 預計將從2月的51降至49.5
2025年3月25日（週二）
- 上午7:45（香港時間）--- 日本央行貨幣政策會議紀要
- 下午10:00（香港時間）--- 美國新屋銷售(2月)： 預計將維持在約66萬戶
2025年3月26日（週三）
- 上午8:30（香港時間）--- 澳洲消費者物價指數(2月)： 預計2.6%，高於之前的2.5%
- 下午3:00（香港時間）--- 英國通脹率（2月）： 整體數字預計將保持在3.0%不變
- 下午8:30（香港時間）--- 美國耐用品訂單（2月）： 上月環比增長為3.1%
2025年3月27日（週四）
- 下午8:30（香港時間）--- 美國GDP最終增長率（2024年第四季度）： 預計將從第三季度的3.1%放緩至2.3%
- 下午8:30（香港時間）--- 美國初次申領失業救濟人數(3月22日)： 此前登記為223,000
2025年3月28日（週五）
- 下午3:00（香港時間）--- 英國零售銷售增長(2月)： 預計環比將從1月的0.2%放緩至1.7%
- 下午8:30（香港時間）--- 美國PCE價格指數(2月)： 核心指標預計環比增長0.4%，前值為0.3%
- 下午8:30（香港時間）--- 美國個人收入(2月)： 預計環比0.3%，低於之前的0.9%
- 下午8:30（香港時間）--- 美國個人支出(2月)： 預計環比0.1%，改善自之前的-0.2%
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