蘋果 2025年第二季業績預覽：iPhone銷售、服務增長及中美貿易關係成焦點
蘋果預計在2025財年第二季度業績中實現溫和增長，服務收入將抵消iPhone銷售疲軟的影響，同時公司面臨持續的貿易緊張局勢和人工智能發展等挑戰。
作者
葉蔚文 Fabien Yip
市場分析師
蘋果將何時發佈第二季度業績？
蘋果（Apple）將於5月1日（星期四）下午5時（美國東岸時間）發佈截至2025年3月31日的季度財務業績。
蘋果 2025財年第二季度盈利預期
在上一次業績發布會上，蘋果預計第二季整體收入將錄得低至中單位數的按年增長，這與分析師預期的同比增長率3.8%大致相同，相當於942億美元的季度收入。
分析師預計增長將延續近幾個季度的趨勢，主要來自蘋果的服務和iPad業務。隨著硬件銷售增長放緩，包括App Store、iCloud和廣告在內的服務收入變得日益重要。
分析師預期淨利潤將按年增長2.5%至242億美元，反映出公司即使在充滿挑戰的市場環境中仍能維持盈利能力。毛利率預計將從去年的46.6%略微改善至47.1%，展示了蘋果持續的定價能力和效率提升。與許多智能手機競爭對手相比，毛利率得以保持仍然是蘋果的關鍵優勢。
圖1：財務業績預期
財報重點關注
由於iPhone銷售佔公司2025財年第一季度收入的56%，該業務表現將受到密切審視。隨著消費者延長換機週期，智能手機銷售的週期性放緩可能會對蘋果的收入產生重大影響。現為第二大收入來源的服務業務預計同比增長約12%，增長的可持續性在硬件銷售放慢時尤其要。
管理層關於應對中美貿易緊張局勢的指引亦是另一重點，投資者將尋求明確了解蘋果是否計劃吸收關稅成本、與供應商重新談判、調整定價，或將供應鏈進一步反散至如印度和越南等地區。如果蘋果決定調整產品定價，其中一個關鍵問題是這些漲價是否會專門針對美國消費者，還是由全球客戶買單。
從地域銷售的角度看，北美客戶在上一季度貢獻了蘋果42%的收入。對美國客戶的高度依賴使公司對美國貿易政策和國內經濟狀況特別敏感。
大中華區雖然貢獻較小，但預計將在2023年以來連續多個季度負增長後恢復正增長，中國市場的潛在轉變將受到密切關注。
圖2：各業務部門和地區的收入佔比
貿易政策不確定性的影響
蘋果面臨貿易政策不確定性帶來的巨大風險，現時約90%的iPhone在中國組裝，而美國仍是其最大的購買市場。除了產品組裝外，蘋果還嚴重依賴中國供應商提供關鍵組件，如揚聲器和相機鏡頭，令蘋果對關稅決定和貿易限制極為敏感。
儘管電子產品和智能手機暫時獲得對等關稅的豁免，但特朗普政府已表示這些產品將納入可能在一到兩個月內實施的半導體行業關稅，很可能會擾亂蘋果的成本結構。除了關稅外，隨著中美緊張關係升級而對高性能芯片實施的出口限制亦會擾亂供應鏈。
為降低這些風險，蘋果逐漸將生產線反散至中國以外的地方，包括印度、越南和馬來西亞。然而，轉變需時，而且這些替代製造地最終可能面臨自己的貿易政策挑戰。
蘋果的人工智能策略和創新路線圖
蘋果在人工智能產品方面的進展將成為投資者和分析師關注的焦點。蘋果在今年3月宣布無限期推遲了Siri的人工智能功能發布，引發了各界對蘋果在人工智能競賽中比谷歌和微軟等競爭對手緩慢的擔憂。
為維持公司在產品創新方面的領先地位，蘋果一直穩等增加研發（R&D）支出。上一季度，蘋果將總淨銷售額的7%用作研發的經費，突顯了其對技術進步的承諾。
投資者將尋求蘋果在其產品生態系統中人工智能整合路線圖的最新進展。公司正面臨壓力，需要展示能提升用戶體驗的亮眼人工智能應用，同時維持其在隱私及安全方面的特色優勢。
分析師展望和目標股價考量
近幾個月來，分析師對蘋果的評價有所下降。根據LSEG的數據，在關注該股票的49位分析師中，12位維持「積極買入」推薦，21位評為「買入」，13位評為「暫時持有」，3位給予「賣出」評級。
TipRanks數據亦顯示中性的評價，「買入」評級的數量大致與「持有」和「賣出」評級數量一樣。評級的分歧反映了市場認為蘋果在貿易緊張局勢和人工智能競爭下的增長前景不夠明朗。
分析師的平均一年期目標股價為237.71美元，較之前年底時所訂立的目標價下降5%，但仍然較2025年4月22日收盤價的199.74美元高19%。
圖3：華爾街分析師預測
圖4：TipRanks智能評分圖表
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