黃金在非農後倒V下挫，但多頭不要慌！

8月非農印證就業持續降溫，黃金短線一度走強

上周五（9月1日）美國8月非農就業報告後，黃金演繹倒V下挫行情：一度突破1950水平後迅速回撤近20美元至1934，隨後有所反彈，當日收於1940附近。

數據顯示：

• 美國8月季調後非農就業人口18.7萬，略超預期的17萬，前值從18.7萬人下修至15.7萬
• 美國8月失業率錄得3.8%，高於預期和前值的3.5%，創去年2月以來新高
• 美國8月平均每小時工資年率錄得4.3%，略低於預期及前值的4.4%
• 美國8月平均每小時工資月率錄得0.2%，預期0.3%，前值0.4%
• 美國8月就業參與率錄得62.8%，預期及前值為62.6%

另外，6月份新增非農就業人數從18.5萬人下修至8萬人，6月與7月新增就業人數累計較修正前低11萬人。經下修後，新增非農就業人數已經連續三個月低於20萬，為疫情後首次。失業率的意外較大幅度上升一定程度上歸咎於就業參與率的走高，但逾一年半以來的下降勢頭可能已終結。薪資增長低於預期則為通脹的進一步下降帶來了更多的可能性，從而繼續緩解美聯儲加息的壓力。

毫無疑問，8月非農報告驗證了勞動力市場正有序降溫，這是美聯儲所樂見的。

此就業報告出爐後，美聯儲掉期交易反映出美聯儲今年再次加息的可能性較低，到11月加息25個基點的可能性不到50%；互換市場充分反映美聯儲降息25個基點的預期時間從明年6月提前至5月。與此同時，美元指數迅速下挫逾30點至103.27；黃金則上揚數美元至1953，刷新8月3日以來高點。

然而，行情很快峰迴路轉，美元指數急劇拉升逾百點，黃金則一度下挫近20美元！

兩事件後黃金短線下挫，但多頭前景仍可看好

當日兩組在8月非農報告後出爐的數據表現不俗，且美聯儲官員釋放鷹派言論，刺激10年期美債收益率逆襲當日跌勢，美元隨之暴漲而金價承壓。

大鷹派、克利夫蘭聯儲主席梅斯特當日就通脹發表言論稱：“儘管取得了一些進展，但通脹仍然過高，貨幣政策方面的問題是，目前的聯邦基金利率水平是否具有足夠的限制性，以及限制性政策需要保持多長時間，才能使通脹以可持續和及時的方式下降，並達到我們2%的目標。”

隨後的數據顯示，美國8月ISM製造業PMI錄得47.6，創近5個月新高，預期47，前值46.4；美國7月營建支出月率錄得0.7%，預期及前值均0.5%。上述數據稍稍緩解了市場對美國經濟增長將加速放緩的擔憂。

在本周包括二季度GDP修正值、8月非農就業報告出爐之後，美聯儲繼續加息的必要性持續降低。然而，基於通脹仍未接近目標水平，且經濟年內軟着陸的風險下降，美聯儲很可能會選擇較長時間地維持高利率。

10年期美債收益率在上述講話及數據後猛烈反撲並一度觸及4.2%，逆襲了當日的跌勢，再度反映市場對美聯儲緊縮前景的擔憂。同時，美元指數短線暴拉至104.29，黃金則迅速下滑至1934一線。

多次受阻於1950附近壓力，且美元依然強勁，黃金於8月21日以來的反彈勢頭還能延續下去嗎？

回顧上周行情，從日線上看，筆者發現一個很有趣的現象：美元指數跌時黃金大漲，美元指數大漲時黃金跌勢並不明顯！

這或表明黃金多頭頗具韌性，不排除是牛市信號！

在周線兩連漲之後，金價很大程度擺脫了5月初以來的頹勢，但後市能否繼續上揚則要取決於美聯儲的態度。10年期美債收益率的波動或為黃金的後市走向提供重要參考，因其至少在最近一段時間密切地反映了投資者對美聯儲政策前景的態度。

筆者認為，基於美聯儲緊縮周期接近尾聲以及全球去美元化進程仍在持續等因素，黃金的中長期前景趨於看好。一旦美元指數釋放更多漲勢衰竭的信號，則金價有望獲得更多提振。

不過，當前美元指數的表現仍相當穩健，為黃金的上行帶來了困擾。另外，技術面也暗示金價存在回撤風險。

黃金技術分析：日線存在回撤風險！

黃金的日線圖顯示，價格於5月4日創下紀錄新高2082（X點），隨後行情持續回落，8月21日最低觸及1885（A點）後止跌回升並突破了X點以來的下行趨勢線（即下降楔形上軌）。

一旦上述下降楔形被有效漲破，將為多頭帶來更多鼓舞，後市行情有望向1988~2000區域發展。

不過，目前價格在0.618YA回退水平附近受阻，且連續兩個交易日錄得星線，加之KDJ指標有超買修正壓力，應提防行情較大幅度回撤；Y為7月20日高點1987。倘若企穩0.618YA回退水平，則說明上述下降楔形將被有效漲破。

留意A點以來的上行趨勢線及1925附近支撐，若價格失守上述位置，則更多的下行風險或被引發。