恆生指數衝刺17000，中國救市的真實效果？

恆生指數二月簡要回顧

進入二月第一天，2月1日，中國人民銀行宣佈提供1500億人民幣的低息貸款用於支持房地產和基礎設施建設，增加對中國內地經濟的扶持力度。

2月4日，中國證監會呼籲將嚴格監管市場波動，包括大賣空和內線交易保持市場中長期資金穩定。

2月5日，中國人民銀行最近一次宣佈降低銀行儲備金比例正式生效，預測將為市場注入約1兆流動性。

2月6日，中國金融監理機構在會議上呼籲進一步加速落實支持開發商的融資協調機制。證監會在後續評論中表示，將持續加強引導各類機構投資人及資金入市，維護市場順利運作。此外，中國“國家隊”的入市干預也在這天浮上台面，據高盛估計，過去一個月，中國“國家隊”購買了約700 億元人民幣（合97 億美元）的境內中國股票。

2月7日，北京突然宣佈替換證監會主席。新任主席吳清，原為中共上海市委副书记，被证券界称为“券商屠夫”，因為他曾經在擔任证券公司风险处置办公室主任期間處置了31家違規證券公司。此舉表明了中國政府高層將更加深入干預金融市場的意圖。

中國這場救市的利與弊

這場力度罕見的救市大戰的從1月中國股市7 兆美元的暴跌後開始緊鑼密鼓的展開的。在中國經濟深陷不斷惡化的住房問題和持續的通縮壓力之際，中國高層面臨越來越大的壓力，因為股市崩盤會直接破壞金融和社會穩定。那麼問題是這場救市是否已經到頭了呢？

從直接結果來看，確實這一波救市的成效十分的顯著。除了恆生連續三週拉漲之外，中國內地股市也顯著回溫，中國A50指數從跌破2700點後直接調回2900點似乎眼看就要站回3000點大關。

農曆新年假期之後，這波救市的後座力仍然在持續發酵之中，農曆新年首週中國內地股市和恆生齊漲。明顯的，在股市“煥發新生”之後，已經有不少投資者相信最壞的時期已經過去。那麼真的已經過去了嗎？

從經濟數據面上來看，備受詬病的中國經濟目前面臨的兩大地雷，房市崩盤和外資撤離還在繼續惡化當中。2月23日公佈的中國新房銷售數據顯示，1月中國新房銷售價格連續第七個月下跌，同比下降幅度為十個月最大。海外直接投資同比下跌11.7%，連續第八月下跌。

也就是說，在經濟面上並無太多利好的因素的前提下，目前投資市場的支撐幾乎可以說要完全仰仗於中國政府的“人為性”干預。換句話說，中國内地股市和恆生能繼續向前多久幾乎可以說要仰仗更多的政策扶持，但是政策扶持的有效性也將在一次次的經濟面的檢討中被拿出來討論。除非在可見的時間内能夠有經濟面上的改善跡象，比如房價止跌，通縮幅度減弱等，這種外力強拉的效果將漸漸式微。

此外，除了在貨幣政策和財政政策上的支持，這波救市一個重要的特征是，這只“看不見的手”似乎也在更加深介入市場，比如對做空的限制和對量化基金的限制。這一特征很可能會在更長期的範圍內影響投資市場的走勢。

短期來看，中國內地和香港恆生股市有可能會受益於這股突如其來的利好而更多吸引境內的投資者，但對於海外資金來説，由於對經濟面的謹慎加之高度不確定性國家干預市場機制可能會使得海外資金入市更加猶豫。

恆生指數技術分析

從日線圖上來看，香港HS50自 1 月低點已經反彈超過10%，並自 2023年8月以來首次同時處於20 日， 50日和100 日移動平均線上方。但是，進入本週後，恆生的漲勢在16800點附近出現了疲態尚未能夠超越今年年初的前高，使得目前指數未能突破8月以來的下行趨勢線，也就是說整體下行的趨勢還不能確認是否出現有效翻轉。

本周最關鍵的點要看恆生能否突破下圖上的三角形區間，一旦突破，那麽再次站上17000點的可能性將非常大。短期來看，主要支撐將落在100日均線附近，目前位於16551。但如果繼續跌破，甚至跌出三角形區間，那麽就將宣告1月以來這波上漲行情的終結，甚至可能將指數拉回到16000點附近。