WTI原油：歐佩克+減產受質疑，石油市場供應不足會出現嗎？

WTI原油過去十個交易日累計跌幅達11%

WTI原油於過去十個交易日累計跌幅達11%，回吐歐佩克+4月初宣布減產116萬桶/日以來的全部漲幅（回補缺口）。然而，市場對於導致國際油價近段時間以來持續下跌的原因則不盡相同。尤其是在歐佩克+於5月開啟減產後，石油市場是否存在供應不足更是存在巨大爭議。

實際上，筆者認為油價本周以來的下跌仍是市場對全球經濟前景擔憂所致。我們明顯看到美股、中國股市均於這一階段出現不同程度的快速調整。

此外，美國銀行業危機風波再起、美國債務壓力及地緣政治風險等因素均削弱能源需求，這導致油價重回自去年9月以來的價格中樞區間。

石油消費國「控訴」歐佩克+減產計劃

值得留意的是，周四（4月27日）俄羅斯副總理諾瓦克表示，歐佩克+認為沒有進一步削減石油產量的必要。此外，諾瓦克表示，預計在歐佩克+從五月開始減產後，不會看到石油市場的供應不足。石油供需總平衡並未改變，因俄羅斯最初供應給歐洲的石油中約有20%被轉移到其他市場，比如亞洲。

毫無疑問，俄羅斯有關歐佩克+不會進一步減產的表述是回應石油消費大國日益升溫「抱怨」。

國際能源署署長比羅爾(FatihBirol)表示，油價上漲可能會抑制燃料需求，促使消費者轉向電力和其他可再生能源。歐佩克+干預無助於世界經濟復蘇，尤其是新興市場。全球經濟正處於一個非常脆弱的階段。

實際上，作為全球第二大石油消費國中國在經濟迫需快速復蘇之際同樣不希望看到油價進一步攀升。中國是全球最大的能源進口國，減產消息宣布當天國際油價就漲了5美元/桶，中國日進口量超1000萬桶，意味着一天要多付出5000萬美元的購油成本。

國家能源委員會專家諮詢委員會委員、中化能源股份有限公司首席經濟學家王能全認為，此次集體減產是不合時宜、非理性的，應呼籲沙特阿拉伯等石油出口國從全球經濟大局出發，讓消費國和生產國站在一條線上，從國際石油市場長期穩定的角度來考慮減產事宜。

只有全球經濟穩定了，國際石油市場才能長期穩定。」王能全表示，「歐佩克+」未來在採取類似行動時應與相關國家進行溝通討論。

筆者認為，目前判斷歐佩克+的減產行動對錯或仍為時尚早，但可以肯定的一點是，無論從產油國或原油生產國的角度來看，全球經濟前景似乎不容樂觀。

歐佩克+減產的目標應是維護產油國利益，與此同時避免過高的油價衝擊全球經濟。歐佩克秘書長周四（4月27日）表示，將通脹歸咎於石油是「錯誤的」和「技術上不正確的」，許多其他因素導致通脹，「指責和歪曲」歐佩克、歐佩克+的行動只會適得其反。

石油市場會出現供應不足嗎？

而根據市場預計，在中國經濟復蘇推動下，全球石油供需缺口將於四季度達220萬桶/日的缺口，但歐美貨幣政策及經濟前景存在較大不確定性，市場正聚焦於美聯儲5月4日凌晨公布5月的議息決議。自美聯儲2022年3月開始本輪加息周期以來，累計加息幅度已達475個基點。歐、美央行貨幣政策前景無疑是經濟前景的一大影響因素。

周四（4月27日）美國2023年一季度GDP年化環比增長1.1%，大幅低於市場預期的2%，較去年四季度2.6%的增幅有所放緩。不過，美國第一季度核心PCE物價指數年化季率初值上升至4.9%，高於預期4.70%及前值4.40%，核心通脹走高或意味市場押注美聯儲下半年降息預期過於激進。

筆者認為，全球經濟前景仍不明朗，高通脹或逼迫歐美央行更長時間維持利率於高位，這對金融市場構成的衝擊不容忽視。在此情況下，預計歐佩克+不會在6月部長級會議上調整減產計劃，油價整體或偏向底部整固。

WTI原油技術分析：低位整固，關注70美元附近支持

WTI原油日線圖：

日線圖顯示，WTI原油目前已回補了75.6美元缺口水平，符合筆者預期。與此同時，WTI原油回到前期大型區間整理內部，暗示後市仍存進一步下行考驗區間低位73.0美元附近支持可能。

投資者需警惕的是，一旦出現美股與原油共振下跌，不排除油價再次下行考驗70美元附近支撐可能。而扭轉跌勢則需突破上方83.0美元阻力。（Billy撰）