如何在市場下跌時做空股票？

什麼是做空股票？

做空股票是指從券商（Broker）借來股票，以當前的市場價格賣出借來的股票，並在以後以較低的價格買回相同數量的同一股票，以便將借來的股票歸還給券商的過程。

為何要做空股票？

做空股票的原因可能是多層次的，但是總的來說，做空股票是交易股票價格下跌的一次機會。

對於部分人而言，做空似乎是非常不道德的行為，因為做空的本質是站在認為一家公司股票會下跌的立場之上，這可能會導致大規模的裁員，而這一過程將會影響到千千萬萬的家庭。而對於另一部分人而言，這代表了一次投機高估值股票的好時機，又或者這是從無良企業的大規模拋售中獲利的一次機會。

如今，除了散戶，一些成熟的對沖基金也專注於做空，或“做空”不同的公司。部分做空者公開研究那些涉嫌在財務報表中報告了誤導性數據，或者對有充分證據表明其存在商業腐敗行為的公司進行研究。

在深入做空世界之前，筆者建議投資者們先了解股票市場的基礎知識。

做空股票將涉及什麼？

在這個階段，了解在基礎市場（沒有槓桿）和通過券商提供的槓桿來做空股票之間的區別或許非常有用。

傳統的做空過程正如筆者在上文所提及的，做空者從券商那裡借入股票，以當前的市場價格賣出並在之後以“折扣價”買回相同數量的同一隻股票，以歸還給券商。

但是，槓桿交易的出現簡化了做空的過程，因而只需要在線上平台按下“賣出（Sell）”按鈕便可實現做空一隻股票。

以這種方式做空一隻股票將涉及以下：

1. 一個受監管的券商：和一個幾乎不提供槓桿的，受監管的券商進行交易至關重要。
2. 流動性/可借出：為了做空一隻股票，券商必須有充足的可以“借出”的股票。可“借出“是指一群流動性提供者願意借給券商必要的股票，以滿足其內部對衝要求。倘若沒有可“借出“的股票，券商便不能為做空提供便利並且會禁用做空功能直至有充足的可“借出”的股票回到市場上。比較具有流動性的股票往往會比流動性低的股票能提供更多的可“借出”的股份。
3. 設置風險參數：當有充足的可“借出”的股票時，進行必要的分析，設置止損和限價，然後按下在線交易平台的“賣出”（sell）鍵。

如何做空股票？

可以根據以下步驟做空一隻股票：

1. 選擇一個想做的市場
2. 確認下行趨勢
3. 提前決定好止損和限價（風險回報比）
4. 入場做空
5. 一旦價格觸碰止損或限價就結束交易

交易者們可以利用200日移動平均線或趨勢線來評估一隻股票是否處於趨勢市場。

通過使用真實數據的案例來闡述做空過程或許更加清晰。

做空案例

假設做空者想要做空10股蘋果（APPL）的股票，因為他認為蘋果的股票價格在短期內將會下跌。假設當時的蘋果股票為20美元/股，保證金要求是50%，這意味着交易者只需要提供100美元（20美元/股x 10股x50%）的保證金便可以有效控制價值200美元（20美元/股x 10股）的股票。

做空者將交易目標設在17美元/股，止損設在21美元/股，風險回報比為1:3。倘若價格觸及目標，做空者便可以有將近30美元（3美元x10股），扣除任何潛在的融資費用和佣金。

• 名義交易價值=200美元
• 保證金=100美元
• 潛在盈利=20美元（3美元x10股）
• 潛在虧損=10美元（1美元x10股）

這個例子呈現出來的是理想的狀態，但是金融市場往往不可預測並且並不像這裡所呈現的那樣穩定的波動。這也就是交易者需要採取合理的風險管理準則的原因。

做空股票將面臨何種風險？

學習如何做空股票時將以下幾點謹記於心非常重要：

無限虧損的可能：在不設置止損的情況下做空，從理論上來看，面臨的虧損可能是無限的。股票價格的上漲也不存在限制，這進一步強調了止損的重要性。

軋空行情：當做空交易者見證價格上漲（與預期的方向相反）導致虧損，最終迫使交易者不得不以更高的價格買回相同數量的同一股票（以結束交易）並承擔虧損時，市場便出現了軋空行情。隨着更多做空者買入股票以關閉他們的倉位，價格便獲得了進一步的上行動能。

以下便用標普500指數（SP500）作為軋空行情的示例：

不可”借出“的股票—在暴跌的市場中，即便最具流動性的股票也可能成為不可借出的資產，因此，此時應避免建立任何新的空頭倉位。交易者需將此謹記於心但也同樣不應該讓這迫使自己匆忙入場。

做空股票的關鍵要素

隨着科技的進步做空一隻股票已經變得非常容易並且成為了交易者技術技能的一部分。不過，與外匯市場不同，股票交易者面臨着無股票可借，即禁止做空任何股票的獨特問題。交易者應該在進行了必要的技術/或基本面分析，同時遵循合理的風險管理規則後再考慮啟動做空交易。

以下是做空一隻股票值得考慮的五大要素：

第一，使用受監管的券商：做空股票的時候應該考慮使用受到監管的，信譽良好的券商。

第二，趨勢：在缺乏明顯的下行趨勢下，交易者應該在有利的水平下設置空單以防市場觸及該水平但卻錯過入場時機。股票存在跳空低開的可能，尤其是利空消息在公眾面前暴露出來的時。在如此迅速波動的市場，交易者可能會在離開交易屏幕時錯過有利的入場水平，此時掛空單便能幫助交易者抓住機會。

第三，流動性/借出：這隻股票是否在每天有大量股票易手的主要交易所交易，即所謂的“流通股”？流動性越大通常意味可以提供給做空者以便他們參與到市場中來的股票越多，並且做空這隻股票就越具有彈性。

第四，借出的費用：除了持有過夜的未平倉倉位收取隔夜融資費用外，通常還會收取“借出費用”以允許做空者參與到市場中來。在下單交易之前先向你的券商/經紀人諮詢相關費用或是一個良好的選擇。

第五，風險管理：從理論上看，做空可能面臨的虧損可能是無限的但利潤卻是有限（價格只能跌到零），因此交易者需要善於利用止損及限價以糾正內在的扭曲的風險回報。

做空股票—問答環節

最適合做空的股票有哪些？

各行各業都有不同的股票吸引着做空者。因此，沒有哪只單一的股票是交易者應該瞄準去做空的。做空者運用一系列的分析技巧—從本質上主要是基本面分析—查看股票的收入和債務比率以及其他的方面如公司管理的架構及高級管理層的能力等。

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股票空頭倉位可以持有多久？

交易者持有多頭倉位的時間長短是不存在限制的，因為持有者完全擁有這些股份，並且這裡面並不涉及借貸某人的股份。反之，做空股票涉及了向券商借來股票，而券商隨時可以收回借出的股票。通常交易者持有空頭倉位的時間長短並沒有特定的規定，並且持有的時間完全依賴於時下的市況以及股票擁有者希望何時清算那些股票。

（Richard Snow撰Lisa譯）