通脹風險是什麼？如何對抗通脹風險？

通貨膨脹是什麼？

通貨膨脹（Inflation）是指一個經濟體發生貨幣購買力下降的情況。通貨膨脹會導致消費品和服務成本的上升，這意味著您手中的錢沒有以前「值錢」了。通貨膨脹會削弱貨幣的價值，因為每一塊錢能買到的東西比通脹上升之前變少了。

通貨膨脹通常以國家內部為衡量基準，這稱為「總體通貨膨脹（headline inflation）」。有兩個縮略詞與總體通貨膨脹相關，即 CPI（消費者價格指數）和 RPI（零售物價指數）。CPI 是指商店裏消費品的當前價格，而 RPI 涉及的範圍略廣，還包括消費品以外的生活成本，例如房價、抵押貸款利率等。

CPI 和 RPI 是目前提到總體通貨膨脹時最常用的兩個詞，除此以外還有其他的一些相關指標。

由於通脹使得貨幣貶值，這也會對任何與通脹無關的投資產生影響，因為通脹會有損投資回報的實際價值（即購買力）。

通貨膨脹風險是什麼？

通貨膨脹風險指的是由於無法預期的通貨膨脹，導致您投資取得回報的真實價值出現大幅度縮水。

在通脹較高的情況下，您也許仍可以從投資中獲得未來收益。即使貨幣從數量上來看沒有任何變化，由於生活成本出現上漲，這筆收益錢款實際能買到的東西卻變少了。

持有債券等固定收益資產的投資者尤為擔憂通脹，因為此類資產的實際價值在降低，但票息金額卻沒有發生變化。

通貨膨脹風險示例

假設您購買了票面利率為 3% 的債券，這個票面利率是您投資該債券時的正常名義回報率。不過，如果當時的通脹率為 2%，您的購買力實際上只增加了 1%；而這才是您真正的回報率。

簡單來說，計算實際回報率可採用以下公式：

實際回報率 = 名義回報率 − 通脹率

債券屬於固定收益資產，因此您的票面利率不會隨時間而變化，即便是通脹率發生變化的情況下也是如此。因此，如果通脹率攀升至 2% 以上，就會進一步侵蝕您的債券價值。最坏的情況便是實際回報率可能變為負數。例如，假設名義回報率為 3%，但通脹率維持在 5%，則：

3% 名義回報率 − 5% 通脹率 = −2% 實際回報率

在這種情況下，即使您的名義回報率 (3%) 沒有發生變化，但您的投資實際上是在虧錢。

通脹風險溢價是什麼？

通脹風險溢價，是指貸方為投資者承擔通脹風險而向其支付的補償金額。在通脹水平上升時，這種溢價可以增加投資者眼中固定收益資產的回報率，讓這些資產更具吸引力。

通脹風險與利率風險

我們很容易將通脹風險和利率風險 混為一談，因為在債券市場上兩者密切相關。

• 通脹風險是指您的投資回報（例如債券票息）可能因通脹率快速攀升而失去實際價值
• 利率風險是指資產（例如債券）的價值可能因利率上升和鷹派政策而出現下降

通脹水平上升通常會導致利率上升。這是因為，當通脹導致物價上漲時，央行（例如美聯儲）通常會加息，防止消費者因現金短缺而過度借貸消費。

因此，債券價格和利率成反比：利率上升，債券價格會下降，反之亦然。

當您決定在二級市場賣出債券且利率此時已大幅上升時，如果債券票息低於當前利率，則您收到的金額將低於債券的面值。

另一方面，如果通脹率上升，對債券持有人來說，債券支付的每筆票息將越來越不值錢。這是因為債券的實際利率有所下降。

通貨膨脹如何影響投資？

通貨膨脹會因具體投資資產的不同而產生不同影響，那些不會因通脹而進行收益調整的資產類別尤其暴露在通脹風險之中。這種資產類別包括固定收益債券、股票甚至是儲蓄存款。

也有一些資產曾在歷史表現中顯示出其良好的抗通脹性，這些資產包括大宗商品、指數挂鈎債券（index-linked bonds）、 房地產投資信託（REITs, real estate investment trusts），以及長期來看，平衡且多元的股票投資組合。

讓我們來看一下通貨膨脹率上升如何影響一些最受歡迎的市場。

債券市場中的通脹風險

正如我們之前所討論的，息票支付的金額是固定的，隨著通脹的上升，其價值會隨之降低。通貨膨脹上升得越快，票據支付的的實際價值（對投資者而言）損失得就越快，即便票據的回報率並沒有降低。

了解更多關於如何交易債券

股票市場中的通脹風險

有關通脹會如何影響股價，並沒有一個普遍的規律。因為股票市場中的公司來自不同行業，它們會以不同的方式對市場環境做出反應，每一家公司應根據其自身特點進行分析。然而，也有一些準則值得投資者了解：

• 成長型股票（Growth stocks）在高通脹時期的股價往往會下降。當通貨膨脹降低了這些股票的潛在回報價值，這些企業對未來升值的承諾對投資者來說會變得沒那麼有吸引力。
• 收益型股票（Income stocks）支付定期與穩定的股息，在短期內可能會無法跟上通脹的腳步，在高通脹環境下的股價可能會下降，直到股息上調。
• 在高通脹時期，如果企業在國際市場競爭或者在當地市場與外國公司進行競爭，這類國際股票（International stocks）價格可能會下跌。然而若企業提價過多，會進一步面臨競爭力下降的風險。
• 價值型股票（Value stocks）往往是高通脹時期投資者的首選。因為這些企業內在價值高於當前交易價格，並且企業本身成熟、具有強大現金流支撐。
• 防禦型股票（Defensive stocks）通常能在高通脹時期維持其價值，因為即使在市場不景氣的時候，消費者也會從這些企業採購。在宏觀經濟條件薄弱時，防禦型股票常被用於對沖，但是在積極的市場中，它們表現不佳。

儲蓄存款與其他現金投資

當市場環境悲觀到令投資者喘不過氣，現金投資、比如儲蓄存款和其他現金存款往往變得很受歡迎。那麼，這些投資在高通脹環境下是否也會表現良好？

現金投資，比如現金存款或者儲蓄存款賬戶的流動性往往很強。在金融動盪期，它們不容易受到其他資產類別所面臨的許多風險。無論市場環境怎麼變，握在手裡的鈔票都不會被影響。

然而，現金很容易受到通脹風險影響——事實上，通脹上升時，現金往往是受影響最大的市場，因為貨幣的價值會受到直接侵蝕。當通脹以出人意料的速度顯著上升，如果存款利息沒有超過通脹率，那麼您手中的存款價值就會減少。結果就是實際回報率變為負值。

此外，這種通脹風險同樣適用於其他流動性稍差的現金投資，如存款證（certificates of deposit）或貨幣賬戶（money accounts）。

如何對沖通脹風險

一些資產可以用來抵禦通脹，包括：英國指數挂鈎金邊債券（UK index-linked gilts）和美国通胀保值債券（TIPS）、房地產投資信託（REITs）、基於REITs的交易所交易基金（ETFs）、實物持有的房地產、大宗商品和大宗商品類交易所交易產品（ETPs）。

從長期來看，股票可以修正通脹的影響——即股價和股息將會上升。

黃金

• 長久以來，黃金一直被視為一種對沖通脹的工具，在通脹飆升時期可謂屢試不爽
• 正因為許多人青睞於黃金，因此在經濟不穩定時期，黃金的價格往往會水漲船高，使其成為一種極富價值的對沖工具
• 在我們這裏，您可以直接交易黃金（作為大宗商品），也可以交易從事黃金開採業務等黃金相關企業的股票。這意味著，您無須實際擁有黃金，通過預測您要交易的黃金基礎市場走勢即可實現盈利（亦可能虧損）

通脹保值債券 (TIPS)

• 如果您想交易全球性通貨膨脹，您還可以選擇交易美國財政部發行的通脹保值債券 (TIPS)
• TIPS 以美國消費者價格指數 (CPI) 為基準，因此當通脹造成生活成本上漲時，TIPS 債券的價值也會隨之升高
• 換言之，這類債券也可以作為一種抵禦手段，對沖不斷上升的通脹水平

英國指數挂鈎金邊債券（UK index-linked gilts）

• 在英國，與 TIPS 起到同樣作用的是與英國指數挂鈎的金邊債券，這是一種由英國政府發行、旨在對抗通脹的債券
• 與指數掛鉤的金邊債券會在通脹水平上升時增加所支付的票息，確保投資者最終收到的總金額與債券持有期間纍積的通脹金額相匹配
• 這意味著，這類投資通常可以在通脹率較高時發揮更好的優勢，因此可以用來對沖其他更容易受到通脹影響的資產類別

長期股票投資組合

• 隨著時間推移，股價、股息和收益會穩定在一個新的、更高的水平上
• 這將在長期保持股票的實際價值——即購買力
• 這意味著，雖然股票可能在高通脹時期一時貶值，但從長遠來看，它們也可以成為一種有價值的通脹對沖手段。

了解更多對沖通貨膨脹的方法

如何在我們這裏對沖通貨膨脹

在我們這裏，您可以通過交易差價合約來對沖通貨膨脹。

請遵循以下步驟建倉：

1. 研究您首選的市場
2. 開立真實賬戶或使用模擬賬戶進行練習
3. 採取步驟以管理您的風險
4. 選擇「進行交易」並監控您的倉位

交易通脹風險

您在交易時不會直接擁有任何股票或 ETF，而是對股票、債券、大宗商品的價格，或是您認為能夠對抗通脹的任何其他市場的價格進行交易。

您可以使用差價合約交易賬戶進行此類交易。

作為交易者，您要根據基礎市場（例如政府債券、期貨、黃金等）在通脹期間的表現來建立倉位。如果您認為市場價格會上漲，則做多；如果您認為市場價格會下跌，則做空。預測正確即可獲利，反之亦然。

您也可以通過交易通脹指數來參與交易通貨膨脹。這能讓您對冲因通脹引起的債券和股票的損失，也能用來追蹤通脹的走勢。

通脹風險總結

• 通貨膨脹是指貨幣購買力出現下降的情形
• 通脹風險指代一種可能性，隨著時間推移，通脹會降低投資購買力，這種環境導致更多人選擇交易而非投資
• 在我們這裏，您可以通過差價合約進行通脹交易
• 您還可以通過交易許多其他資產類別（例如黃金或債券）來對沖通脹
  

脚注:

¹ 基於除了外匯的收益報告 (根據 2022 年 10 月公佈的財報).